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“Creo que la intervención del Banco Central todavía es una posibilidad muy concreta”

Por: Equipo DF

Publicado: Viernes 12 de abril de 2013 a las 05:00 hrs.

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Desde sus oficinas en Nueva York, el director ejecutivo de JPMorgan Chase para la región, Vladimir Werning, analiza para DF el comunicado del instituto emisor.

- ¿Le parece que el Banco Central le cerró la puerta a la intervención? - Me parece que las autoridades del Banco Central han señalado en última instancia que una posible intervención sólo ocurrirá si hay una sobrerreacción cambiaria. Y dentro de sus análisis, el peso aún está dentro del rango consistente con los fundamentos. El hecho de que el comunicado no mencione en forma desarrollada el tipo de cambio sugiere que la fortaleza que ha mostrado el peso es breve como para calificarla como una sobrerreacción. Ahora bien, el comunicado no señala que el Banco Central descarte intervenir. El Banco Central puede intervenir en cualquier momento, no tiene por qué limitarse a las Reuniones de Política Monetaria para decidir eso.

- ¿Qué más le llamó la atención del comunicado? - Lo que hace este comunicado es que no anticipa una medida inminente, pero eso no significa que se descarte una intervención. Creo que es una señal de que el Banco Central aún no se siente cómodo con intervenir y, por ende, no está comunicando esa posibilidad ni tampoco está tomando una medida. Ahora bien, de persistir una presión alcista del peso, el Banco Central ha dejado bien en claro que estaría dispuesto a intervenir. Yo creo que la intervención todavía es una posibilidad muy concreta, pero evidentemente en la reunión de hoy (ayer) no se consideró que era el momento adecuado.

- ¿En qué niveles podría gatillarse la intervención? - Con fundamentos inalterados, en $ 460 podría intervenir. Ahora, si continúa la caída del precio del cobre, es decir que se deterioran los fundamentos, este tipo de cambio amerita una intervención. Entonces, hay que mirar las dos dimensiones para entender bien si el tipo de cambio no está apreciado sólo respecto a un período previo, sino también si está apreciado con respecto a sus fundamentos económicos.

Entonces, una apreciación hacia $ 460 sin cambios de fundamentos, así como un nivel estacional pero, con deterioro de fundamentos, deberían generar expectativas de una posible intervención.

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