El mercado de renta fija chileno destaca en la región como el que opera un mayor volumen en rueda, con transacciones de cinco veces lo que se transa en el mercado accionario local, en promedio. Pero una queja que se escucha a menudo en el mercado es la baja liquidez.
Si bien los volúmenes que se observan son cuantiosos y el mercado de bonos corporativos y bancarios se ve nutrido en términos de emisores, el grueso de los papeles no transa todas las semanas; mucho menos todos los días, lo que genera una escasez de papeles en el mercado.
Cuando una compañía quiere que sus papeles se muevan más en la bolsa contratan a una corredora que actúe como proveedora de liquidez, o market maker. En marzo de 2017, una corredora local se lanzó a hacer lo mismo, pero con bonos.
Según cercanos al asunto, la apertura de la mesa de market making de Banchile Inversiones es lo que les ha permitido aumentar su participación de mercado en papeles de deuda en el último año. El mecanismo funciona a través de la cartera propia de la corredora y los clientes no son las compañías emisoras de valores, sino que los clientes, principalmente institucionales, como administradoras de fondos de pensión y bancos con balances de activos grandes.
¿Qué tamaño requiere este negocio? Conocedores señalan que la cartera con la que Banchile provee liquidez en bonos supera los US$ 500 millones. En contraste, la cartera propia de acciones de la intermediaria ronda los US$ 10 millones. Banchile opera con toda la curva de papeles soberanos y corporativos con clasificaciones de riesgo superiores a A, tanto en pesos chileno como en UF.
Desde el mercado destacan que esta línea de negocios requiere un patrimonio elevado, lo que deja excluidas a las corredoras más pequeñas, dado el tamaño que se necesita para tener una cartera de ese tamaño, por el volumen de las órdenes de clientes institucionales. Eso sí, a la intermediaria del Banco de Chile le ha favorecido a nivel de participación.
Al momento de abrir la mesa, la participación de Banchile en renta fija rondaba el 5%. Entre enero y febrero, esa cifra subió a 20,2%, según un ranking consolidado elaborado con cifras de la Bolsa de Comercio y la Bolsa Electrónica.
Venta corta en cero
Otra área en que se ha buscado impulsar el mercado de renta fija es la venta corta de bonos –operaciones con las que se apuesta a la caída del precio de un activo–, que la Bolsa de Comercio habilitó a finales del año pasado junto con la plataforma de venta corta de acciones en base a tecnología blockchain. Sin embargo, a la fecha no se registran stocks de este tipo de transacciones en el terminal de la plaza bursátil.
Según comentan desde el mercado local de renta fija, todavía hay mucha incertidumbre entre los inversionistas sobre la operatoria de estas transacciones y los costos que tendrán, además de que no hay claridad sobre cuánto podrán cobrar las AFP –principales candidatas para el préstamo de valores– por ponerlas a disposición del mercado.
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