Inflación es la palabra que manda sobre los mercados. La agenda de la próxima semana traerá reportes desde Asia, Latinoamérica y, el más esperado: EEUU.
Las alzas recientes de las tasas de interés a nivel global revelan que en el mercado gana terreno la idea de que la inflación no cede y que eso llevará a que los grandes bancos centrales eleven sus tipos de referencia.
El Banco Central Europeo será el primero en responder al debate sobre si elevar o no la tasa de interés ahora, y actuar ante las presiones que llegan sobre todo desde el sector de energía y combustibles; o esperar apostando a que se trata de alzas de precios temporales.
El BCE anunciará su decisión del próximo 9 de septiembre, seguido por la tradicional rueda de prensa de su presidenta, Christine Lagarde. A pesar de una (ligera) desaceleración de la inflación subyacente de la Eurozona en agosto, el mercado da por sentado que el BCE optará por un alza de 25 puntos base, después de que la inflación general saltara a 3,3% el mes pasado.
La diferencia confirma la presión inflacionaria desde el sector de energía. En Europa, el precio de referencia del gas está en su mayor nivel desde fines de 2022.
Al otro lado del Atlántico el problema es similar. El precio del diésel marcó un récord de US$5,85 por galón en EEUU ayer. La gasolina se comercializa un promedio de US$4,14 por galón, un precio récord en la temporada del feriado del Labor Day (el lunes 7 y Wall Street estará cerrado).
Ya lo dijo el gobernador de la Fed Christopher Waller: el reporte de inflación de agosto será clave. Waller dijo que su voto en la reunión del 16 de septiembre dependerá de las señales que entregue el IPC de agosto. El reporte se publicará al cierre de la próxima semana (viernes 11), prometiendo ser una fuente de incertidumbre y volatilidad hasta entonces.
Clave para mantener la expectativa de una pausa de la Fed será que la tasa de inflación a 12 meses se mantenga en 3,4% y que la medición subyacente cumpla con las expectativas de una desaceleración desde el 2,5% que marcó en julio a 2,4%. Cifras por encima de esas lecturas darán más fuerza a los halcones al interior de la Fed. Más aún después del sorpresivo aumento del empleo (162.000 puestos no agrícolas) en agosto.
Desde Citi tienen una visión distinta de la economía estadounidense. En una entrevista con Bloomberg, Verónica Clark, economista del banco para EEUU, afirmó que fuera del sector vinculado a la IA no hay muchas inversiones e incluso proyecta que habrá razones para que la Fed recorte la tasa de interés antes de fin de año.
Este debate se extenderá hasta la reunión de la Fed, para la cual todavía habrá que esperar hasta el 16 de septiembre. Su decisión coincidirá en la misma semana con la de los emisores de Japón (BOJ) e Inglaterra (BoE).
La mayoría del mercado espera aún una pausa del emisor inglés, a pesar de que su economista jefe, Huw Pill, favorece un alza de la tasa de referencia.
En el caso del BOJ, el mercado espera un ajuste de 25 puntos base, en atención no solo a las fuerzas inflacionarias internas, sino también a la presión de Washington. El yen se fortaleció 2,8% esta semana frente al dólar en medio de especulaciones de intervención cambiaria, pero también por tomas de posiciones en adelanto de un alza de tasas del emisor nipón.
Detrás del complejo escenario para los bancos centrales está la prolongación del cierre del Estrecho de Ormuz, que mantiene elevados los precios de los combustibles. Contrario a las apuestas de muchos, el alza del precio del diésel y la bencina esta vez no ha sido suficiente incentivo para que la Casa Blanca busque una salida rápida del conflicto y la reapertura del estrecho. Puede que esto cambie a medida que el calendario estadounidense avanza hacia las elecciones legislativas de noviembre.
Mientras tanto, el Tesoro probará la confianza del mercado. Las colocaciones de deuda no suelen capturar titulares como otros eventos económicos, pero en el escenario actual de alzas en las tasas de mercado, será importante ver qué retorno los inversionistas le exigen al Tesoro estadounidense cuando coloque bonos a 10 años (miércoles 9) y 30 años (jueves 10).
Decisión y proyecciones en Chile
El mercado local también tendrá eventos importantes la próxima semana. El Banco Central anunciará su decisión de política monetaria la tarde del martes 8. Horas antes se publicará el IPC de agosto. El mercado espera ver una variación mensual de 0,3%, pero una baja en la tasa anual a 3,3% desde el 3,5% de julio. En todo caso, se proyecta que el Central se mantendría en pausa en su reunión de la próxima semana y hacia más adelante.
El Central también actualizará sus proyecciones en un nuevo Informe de Política Monetaria, a publicarse el miércoles 9. 
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Marcela Vélez-Plickert
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