Desde Madrid, la presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, se refirió a la coyuntura macroeconómica y las perspectivas incorporadas en el último Informe de Política Monetaria (IPoM).
En el marco del ChileDay, Costa mencionó que la economía “ha mantenido un desempeño bajo”.
Mientras que a inicios de año se identificaba el impacto de factores de oferta, en meses recientes “se apreció una desaceleración de la demanda interna tanto en la parte pública como privada”.
Aunque los datos del primer trimestre no evidenciaban un deterioro de la demanda, Costa explicó que el análisis del Central advirtió del debilitamiento de sus fundamentos.
“En particular, el impacto que el alza del precio de los combustibles tendría en los ingresos de los hogares, que el mercado laboral exhibía debilidad y que todo ello alimentaba una incipiente, pero significativa, reducción en la confianza y un mercado laboral débil”, explicó.
No obstante, por el lado de la inversión, ocurría lo contrario. “Los datos coyunturales mostraban una debilidad más significativa, aunque en este caso los fundamentos de mediano plazo seguían y siguen siendo positivos, en particular los consecutivos y significativos aumentos en el monto de inversiones comprometidos que muestra el catastro de inversiones de la Corporación de Bienes de Capital”, señaló.
De esta forma, se recortó la proyección de crecimiento del PIB desde un rango entre 1% a 1,75% a uno entre 0,25% y 0,75%.
“Sin embargo, al mismo tiempo que reconocemos la debilidad actual de la economía, también reconocemos que cuenta con motores de crecimiento hacia 2027 y 2028”, dijo y agregó que el impulso que la Ley de Reconstrucción dará a la inversión lo que se trasmitirá al resto de la economía.
No obstante, también advirtió acerca de escenarios de sensibilidad frente a estas proyecciones.
“Por un lado, siguen presentes los riesgos asociados al conflicto en Medio Oriente, que incluso se han intensificado tras el cierre estadístico de nuestro informe. Más allá de que no se hayan concretado los pronósticos iniciales más negativos sobre los efectos del cierre del Estrecho de Ormuz y la economía mundial siga resiliente, no podemos dejar de lado que los riesgos geopolíticos son importantes y podrían provocar nuevos episodios de volatilidad financiera”, indicó y agregó que también se deben considerar las dudas sobre los alcances del desarrollo en torno a la Inteligencia Artificial.
Mientras que por otro lado, Costa dijo “anticipamos que la economía local retomará impulso hacia 2027, lo que podría darse con dos velocidades distintas. Así como no puede descartarse que su debilidad actual sea más persistente que lo previsto, tampoco podemos descartar que crezca con un dinamismo superior a lo proyectado”.
Panorama inflacionario "en línea con lo que preveíamos"
La presidenta del Central también analizó en el impacto que tuvo la guerra en Irán y el cierre del estrecho de Ormuz en los precios e inflación.
“Nuestra evaluación fue que la economía tenía el espacio para absorber este shock, dado que se encontraba en un estado inicial de equilibrio, sin brechas de actividad y la inflación estaba en torno a la meta. Los ajustes de gasto fiscal anunciados proveían una desaceleración del gasto que ayudaría a contener las presiones inflacionarias”, señaló.
Sin embargo, “optamos por ser cautos” y se monitorearon los efectos de segunda vuelta del shock de costos.
“Desde entonces, nos hemos encontrado con un panorama inflacionario en línea con lo que preveíamos”, dijo, afirmando que la inflación total se ha ubicado en torno a 4% anual, con un alza significativa en el segundo trimestre producto del mencionado aumento del precio de los combustibles.
En tanto, la inflación subyacente se ha mantenido en un rango entre 3,2% y 3,4%, observando una transmisión del shock de costos al resto de los precios que ha sido “acorde a los patrones históricos”.
De esta manera, Costa puntualizó que el Banco Central sigue previendo que se retornará a la meta de inflación de 3% en el segundo trimestre de 2027 y que se mantendrá en torno a ese nivel hacia el final del horizonte de política monetaria.
“En el corto plazo, esta trayectoria combina fuerzas contrapuestas: por una parte, un shock de costos significativo aún presente; por otra, una demanda interna más débil, que reduce las presiones inflacionarias. Hacia adelante, la convergencia a la meta supone que la economía irá cerrando sus brechas y que las expectativas inflacionarias continuarán ancladas”, señaló.
A lo que insistió que la evolución futura de la Tasa de Política Monetaria seguirá evaluándose reunión a reunión en función del desarrollo de los acontecimientos.
"No significa inacción"
La presidenta del Banco Central también se refirió al escenario macro y la política monetaria en una perspectiva más amplia, con shocks de distinta naturaleza que se suceden, se superponen e interactúan, haciendo más exigente el diagnóstico de política.
“Si repasamos lo que han sido los últimos diez años, vemos que hemos enfrentado una secuencia de shocks externos e internos. Lo nuevo no es que existan shocks. Las economías siempre han enfrentado perturbaciones. Lo nuevo es la frecuencia con que se han sucedido, la simultaneidad con que han ocurrido y la dificultad creciente para leer sus efectos en tiempo real”, explicó.
Por lo que destacó tres aspectos que han sido relevantes para la forma en que hemos enfrentado el presente y deben serlo en el futuro: que la estabilidad no puede darse por sentada y la credibilidad es un activo que un banco central debe atesorar; no todos los shocks requieren la misma respuesta; y , en un mundo más incierto se necesita una estructura fuerte, pero flexible.
En lo que afirmó que la necesidad de evaluar en su completitud el escenario también explica la importancia que el ente rector le ha asignado a la cautela.
“Cautela que no significa inacción, tampoco una preferencia por postergar decisiones. Al contrario, es una decisión meditada. Significa valorar cuidadosamente la información, distinguir señales persistentes de fluctuaciones transitorias, explicar más y mejor nuestra visión y estar atentos y preparados para actuar cuando el escenario lo requiera”, dijo.
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