China gana terreno frente a EEUU en la economía global ante la creciente preocupación por los rendimientos de los bonos
En un salón desbordado, el gobernador del banco central de China, Pan Gongsheng, promocionó los activos en yuanes y esbozó planes para expandir su papel en los mercados globales.
Por: Bloomberg
Publicado: Viernes 16 de octubre de 2026 a las 10:22 hrs.
En la última gran cumbre, Scott Bessent se esforzó por señalar a China como responsable de peligrosos desequilibrios en la economía mundial. Con el secretario del Tesoro de Estados Unidos ausente de Bangkok esta semana, fueron EEUU y sus aliados los que quedaron bajo los reflectores.
Los elevados costos de endeudamiento dominaron las preocupaciones de líderes gubernamentales y empresariales en las reuniones del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial en la capital tailandesa. El aumento comenzó en Estados Unidos y otras economías avanzadas, el mismo bloque que acusa a China de alimentar un enorme superávit exportador que perjudica al resto del mundo.
Esa amenaza no ha desaparecido y puede incluso estar aumentando. Beijing publicó durante las reuniones nuevas cifras comerciales que apuntan a otro año récord. Pero en los paneles y encuentros en Bangkok, las conversaciones se centraron en el incremento de los costos de la deuda y las dudas sobre las políticas del presidente estadounidense Donald Trump, un giro que favorece la posición de China en el debate sobre los grandes desequilibrios mundiales.
“Rendimientos de los bonos, rendimientos de los bonos, rendimientos de los bonos”, resumió Frederic Neumann, economista jefe para Asia de HSBC. Lo que todos quieren saber, dijo, es cuándo y dónde comenzarán a causar problemas.
“Si (los rendimiento de los bonos) siguen aumentando a este ritmo, la resiliencia del crecimiento mundial del último año comenzará rápidamente a deteriorarse”, destacó.
En las seis semanas transcurridas desde que los ministros de Finanzas del Grupo de los 20 se reunieron en Asheville, Carolina del Norte, los costos de endeudamiento en Estados Unidos, Francia y Japón alcanzaron máximos de varias décadas. Los rendimientos han disminuido durante aproximadamente la última semana, pero siguen muy por encima de los niveles a los que el mundo se había acostumbrado.
La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, en un seminario en Bangkok.
La guerra de Trump contra Irán ha sido el principal factor detrás del aumento de la inflación y las tasas de interés este año. Muchos participantes en Bangkok, incluida la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, sostuvieron que los grandes déficits presupuestarios y las elevadas deudas agravan el problema. Georgieva calificó a las economías avanzadas como las “peores infractoras” y las instó a ordenar sus finanzas.
Ese mensaje pareció estar dirigido especialmente a Estados Unidos, que en Asheville encabezó las críticas contra la avalancha de exportaciones de China. Georgieva sugirió que el plan de Bessent para que EEUU supere sus problemas de deuda y déficit mediante el crecimiento probablemente no funcionará, lo que plantea un problema para el resto del mundo.
Aunque la liquidación de bonos no ha golpeado con tanta fuerza a los mercados emergentes, los ha obligado a pagar más para endeudarse y ha generado preocupación por un posible agravamiento del contagio desde los países ricos.
En la prolongada disputa entre Estados Unidos y China por los desequilibrios mundiales, la opinión de terceros países importa porque ambas partes suelen intentar convencer al resto de que las políticas de su adversario están perjudicando a todos.
En Asheville, Bessent presentó lo ocurrido como una votación de “19 a 1” contra China. Dijo que todos excepto Beijing, el evidente destinatario de las críticas, coincidieron en que las economías no basadas en el mercado que generan un flujo interminable de exportaciones baratas no son sostenibles.
El mayor riesgo
La respuesta habitual de China a los ataques contra su superávit comercial es señalar los problemas estructurales de Estados Unidos y Europa, en particular el gasto presupuestario excesivo. Es un argumento antiguo, pero que podría ganar fuerza en medio de una liquidación de bonos.
Después de que los ministros de Finanzas del G20 se reunieran en Bangkok el jueves, el gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, publicó un comunicado en el que afirmó que las “fuertes oscilaciones en los mercados de bonos gubernamentales de algunos países” están aumentando la fragilidad financiera.
En un informe publicado en vísperas de las reuniones del FMI, el banco central chino afirmó que Estados Unidos había perdido competitividad comercial debido a sus propios problemas, incluido un gasto fiscal excesivo, y que no debía atribuir toda la responsabilidad al comercio chino.
Erin Browne, subsecretaria del Tesoro para Asuntos Internacionales, dijo el viernes en Bangkok que Estados Unidos sigue presionando al FMI para que cumpla con su “responsabilidad de abordar los desequilibrios globales y las políticas cambiarias”, un lenguaje dirigido a lo que Washington considera los efectos de las políticas de Bijing. “El fondo debe ser más firme a la hora de identificar estas distorsiones y abordar las políticas de empobrecer al vecino que contribuyen a ellas”, afirmó.
Las preocupaciones por la amenaza comercial china no se limitan a economías desarrolladas como Estados Unidos y Japón, o Europa, que esta semana obtuvo una inusual concesión de Pekín con un acuerdo para limitar las exportaciones de automóviles híbridos. También son evidentes en América Latina y África.
Pero en esos países, los nuevos riesgos derivados de la deuda dominaron las preocupaciones esta semana.
El gobernador del banco central de Kenia, Kamau Thugge, dijo en una entrevista que había visto aumentar en unos 100 puntos básicos los rendimientos de los bonos en dólares de su país en tres semanas.
“El riesgo soberano surgió en casi todas las conversaciones”, dijo Andreas Lindh, vicepresidente de la unidad de JPMorgan para Europa, Medio Oriente y África.
“La combinación de un elevado endeudamiento soberano, grandes déficits presupuestarios, un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales y la ausencia de señales claras de consolidación fiscal en varias economías importantes es motivo de preocupación”, agregó.
El FMI ha transmitido un mensaje similar en varias ocasiones esta semana.
Consultada directamente sobre las causas y las soluciones de los desequilibrios mundiales en su conferencia de prensa del miércoles, Georgieva recurrió a una fórmula neutral. “China necesita gastar más, Estados Unidos tiene que ahorrar más y Europa tiene que invertir más”, afirmó.
Pero en su discurso previo a las reuniones la semana pasada, Georgieva mencionó el aumento de la deuda y de los costos de endeudamiento como uno de los tres grandes desafíos que quería que se abordaran en Bangkok. La IA y la crisis energética también figuraron en la lista, pero no los desequilibrios comerciales. Y el martes, el informe de estabilidad financiera del FMI señaló que el incremento de los rendimientos se ha convertido en el mayor riesgo.
China promociona los activos en yuanes
Pan Gongsheng, gobernador del Banco Popular de China, esta semana en Bangkok.
En este contexto, el gobernador del banco central de China promocionó los activos en yuanes y esbozó planes para expandir su papel en los mercados globales ante inversionistas en Bangkok, según personas que asistieron al evento a puertas cerradas.
Pan Gongsheng destacó la solidez de los activos chinos, en particular los bonos gubernamentales, y la diversificación que pueden aportar a las carteras de inversión. Su discurso, pronunciado en inglés en la Conferencia de Mercados Emergentes de Deutsche Bank, duró aproximadamente media hora, según asistentes que prefirieron permanecer en el anonimato al hablar sobre el contenido del mismo.
China se ha desmarcado de la revalorización global, con sus bonos moviéndose en la dirección opuesta. Los rendimientos de la deuda china a 10 y 30 años alcanzaron el jueves sus niveles más bajos en más de un año.
Según los asistentes, Pan citó datos que demuestran que una cartera compuesta por un 80% de bonos en yuanes y un 20% de acciones chinas generó una rentabilidad anual mayor durante dos décadas que una cartera de activos global. Además, señaló que la cartera en yuanes registró una menor volatilidad que los índices de referencia globales tanto en periodos de cinco como de diez años.
Según declaraciones de Pan, "el aumento de los riesgos geopolíticos, los cambios en el panorama económico y financiero mundial y los rápidos avances en inteligencia artificial están impulsando la demanda de diversificación e inversión en tecnología por parte de los inversores globales".
"El crecimiento económico sostenido de China y el rápido crecimiento de sus industrias de alta tecnología son la base de los activos en renminbi", agregó la autoridad monetaria china.
Según los índices de Bloomberg, los bonos chinos han generado una rentabilidad de alrededor del 10% para los inversores en dólares durante los últimos 12 meses, y el yuan se encuentra cerca de su máximo de los últimos cuatro años en términos de cesta de activos. En comparación, un índice de referencia de deuda global perdió un 2%, mientras que los bonos del Tesoro estadounidense cayeron un 1,5%.
El discurso caló hondo entre al menos algunos de los aproximadamente 250 inversores que abarrotaban el salón de baile de un lujoso hotel en el centro de Bangkok, donde cerca de 100 tuvieron que permanecer de pie por falta de asientos. El evento fue uno de los muchos que se celebraron paralelamente a las Reuniones Anuales del FMI y el Banco Mundial, que congregan a funcionarios de finanzas públicas, tenedores de bonos y banqueros entre los 18.000 asistentes.
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