Los traspasos de afiliados al sistema de AFP hacia el Fondo E marcó el desempeño de las administradoras de fondos de pensiones en 2016, al menos en lo que a gestión de inversiones se refiere. Fueron más de 550 mil las incorporaciones que llevaron al multifondo más conservador, que invierte en instrumentos de renta fija, a alcanzar su mayor valor histórico, lo que a su vez generó una constante demanda de parte de las AFP por ese tipo de instrumentos en el mercado local.
Hoy, cuando los traspasos de fondo parecen haberse normalizado, la tendencia cambia. De acuerdo al informe mensual Informe Renta Fija AFP de Bci Estudios, las administradoras realizaron en febrero una desinversión neta de US$ 372 millones en estos papeles. Y con este registro, revierten por primera vez desde marzo de 2016 la evolución que habían sostenido.
De acuerdo al informe, las administradoras "aunque moderada en lo reciente, vuelven a enfrentar durante el mes una baja oferta de papeles base, sumado a un escaso atractivo en los precios de mercado respecto a activos de renta variable".
La venta de renta fija chilena realizada por los fondos de pensiones en febrero tuvo un efecto en su portafolio de inversión, de tal modo que sus posiciones alcanzaron US$ 94.740 millones. Se trata de un aumento de US$ 834 millones respecto de enero, lo que corresponde a un alza menor a las que se habían estado viendo en los últimos meses, de acuerdo a lo que señala el informe.
Mayor apetito por riesgo
Pero este cambio de tendencia no sólo obedece a un menor atractivo de los activos de renta fija. Además, se sumó una serie de factores que llevó a los equipos de inversión de las AFP a mirar la renta variable y las posiciones en moneda extranjera.
De acuerdo al reporte, "la fuerte apreciación del tipo de cambio, llegando a alcanzar niveles en torno a $ 638, podría haber motivado posiciones en dólares a la espera de una depreciación futura mayor, visión que se sostiene por fundamentales". Y es que a un dólar más bajo, es más atractivo para los fondos locales comprar papeles en el extranjero (ver recuadro).
Respecto de las preferencias, los PDBC (Pagaré Descontable de Banco Central) siguen siendo los papeles de renta fija más demandados por las AFP, con una inversión de US$ 200 millones en el mes. "Ello es reflejo de la baja disponibilidad de instrumentos, debido a que la duración promedio de los PDBC es sustancialmente más baja que la de los papeles tradicionalmente demandados por las AFP", dice el informe. Los segundos favoritos fueron los bonos bancarios en UF (ver tabla adjunta).
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