Sigue el traspaso de cotizantes a fondos más riesgosos. Y las AFP siguen con su estrategia de desinversión en instrumentos como la renta fija local.
Durante, noviembre, la cartera de Renta Fija Local (RFL) de las AFP mostró una desinversión neta de US$1.152 millones. Es el tercer mes consecutivo de liquidación de instrumentos del mercado monetario, lo que consolida con este último registro importantes cambios en la dinámica del portafolio, destaca un informe de Bci Estudios.
De esta manera, durante el mes de noviembre, el valor de mercado del portafolio total de RFL alcanzó los US$ 91.440 millones, lo que implica una disminución cercana a los US$ 3.000 millones respecto del mes de octubre. Con esta pérdida de valor, el fondo de activos RFL mantiene el valor observado a principios de año, dando cuenta del impacto negativo que ha tenido la migración de afiliados a fondos más riesgosos y condiciones de mercado adversas sobre los portafolios, destaca Bci Estudios.
La reducción en la exposición a instrumentos RFL estaría acrecentando la inversión en instrumentos de renta variable internacional y local, donde esta última se estima en US$263 millones dentro del mes.
Antonio Moncado, economista de Bci Estudios, destaca dos factores que explican esta desinversión. El primero, es el importante traspaso de afiliados desde fondos menos riesgosos a fondos más riesgosos, lo que ha llevado a que las AFP desinviertan en activos de renta fija, mientras que los activos que se han mantenido dentro del portafolio por parte de las AFP han tendido a reducir su valor por un fenómeno más bien de alzas en las tasas tanto nominales como en UF.
Durante octubre se efectuaron 90.905 traspasos desde los fondos C, D y E hacia los fondos A y B. Este número de traspasos marca la mayor cantidad de movimientos hacia fondos más riesgosos desde finales de 2015, y es una de las más altas registradas desde la creación de los multifondos.
BCI estima que este fenómeno ha contribuido -en parte- a empinar la curva de bonos, factor que ha deteriorado el valor de los instrumentos de deuda mantenidos por las AFPs. A esto se suman condiciones de mercado que han sido propicias en elevar los rendimientos benchmark, dice la entidad financiera, entre los que se encuentran las mayores expectativas de tasa hacia plazos medianos, el fenómeno desinflacionario de corto plazo y la influencia que también pueden ejercer los incrementos de tasas externas sobre tasas locales.
El segundo factor tras la desinversión tiene que ver con la escasez de oportunidades en el mercado de renta fija local en esta parte del año.
“A partir de estos dos fenómenos que se fueron dando en el último período, las AFP perdieron valor en el portafolio de instrumentos de renta fija”, dice Antonio Moncado.
A su juicio, todo apunta a que el fenómeno descrito va a continuar. “Probablemente las AFP van a seguir disminuyendo su inversión en instrumentos de renta fija durante este mes y también durante la primera parte de 2018”, estima.
Añade que todos los fondos que tienen una participación importante en instrumentos de renta fija, como son los bonos tanto nominales como en UF y que son los fondos menos riesgosos -fondos C, D y E que tienen una mayor preponderancia a ese tipo de activos-, probablemente van a tener una rentabilidad muy baja o negativa durante estos meses.
Los instrumentos que exhiben una mayor inversión neta son los depósitos a plazo -especialmente en pesos- con un monto de US$680 millones, seguidos de bonos bancarios en UF.
A nivel de duración ponderada del portafolio, se observa una disminución en los activos en pesos desde 6,97 años hasta 6,60 años, mientras que en el caso de instrumentos en UF se mantiene sin cambios respecto a octubre en torno a 8,96 años.
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AFP
