Constantemente en el mercado se habla de que el buen rendimiento de las acciones locales es un reflejo de las expectativas de los inversionistas sobre un cambio de tendencia por las próximas elecciones presidenciales, pero hay que ser justo, ya que el alza de la bolsa no se puede atribuir únicamente a eso. Los demás mercados de la región también viven un buen momento, y en varios de ellos las acciones chilenas también tienen presencia.
Considerando lo anterior es que un buen indicador para saber cuánto realmente ayuda al mercado local el posible cambio de expectativas, es analizar las acciones de menor capitalización o small cap, las que tienen como tónica una mayor exposición a Chile.
“En el rally del IPSA, si bien hay algo de político, hay también una parte no menor que tiene que ver con el “efecto barrio”, con empresas como LAN, Enel América, etc. En cambio en las small cap se da el caso contrario, ya que son empresas más pequeñas, por lo tanto son más dependientes de la dinámica interna y eso genera que sea mucho más sensible al tema interno”, dijo el analista de EuroAmerica, Andrés Galarce.
Por eso, el subgerente de renta variable institucional de Bci Asset Management, René Peragallo, indicó que las empresas small caps se verían beneficiadas de un cambio de expectativas y repunte de la inversión, “lo que conlleva mejores crecimientos de utilidades y que por ende las valorizaciones se sigan viendo atractivas en una perspectiva 2017-2018 para esa clase de activo”.
Rendimiento de las small
Y el efecto parece no menor: si el IPSA renta 16% en el año, los papeles de las empresas de menor capitalización lo hacen 19%, además de convertirse en una apuesta para las AFP en las mayores compras de acciones locales que han hecho en los últimos meses.
De hecho, en lo que va del año, y respecto de los papeles que componen el índice small cap de la bolsa, las administradoras de fondos de pensiones han aumentado en casi US$ 200 millones su exposición.
¿Cuál es una mejor oportunidad?
Y en lo que queda de año al parecer las empresas más chicas seguirán siendo una buena alternativa, incluso mejores que las IPSA.
Peragallo indica que si bien las dos categorías han mostrado rendimientos de dos dígitos en el año, “al ajustar el retorno por la utilidad esperada para el 2017, las compañías small cap se siguen viendo atractivas”.
Añade que una forma de observar esto es analizando el descuento histórico con que se han transado respecto a las compañías large cap en términos de la razón Precio/ Utilidad.
“Actualmente ese descuento se encuentra muy por sobre el promedio histórico, lo que indica un atractivo relativo de las acciones pequeñas por sobre las grandes. Esto se produce debido a una fuerte expansión en utilidades esperadas para 2017 en las compañías small cap que nuestro equipo estima sobre 30%”, indicó el analista.
Según cifras de Bloomberg, el MSCI Chile Small Cap, que agrupa a las empresas de menor tamaño, cotiza a 16,6 veces precio/utilidad, mientras que el MSCI local que considera a los papeles más grandes lo hace a 17,3 veces.
AFP FUERON INVERSORAS NETAS EN ABRIL CON US$ 108 MILLONES
En el cuarto mes del año las administradoras de fondos de pensiones tuvieron una inversión neta en acciones locales por US$ 108 millones.
Las principales inversiones fueron: Banco de Chile (US$ 24,5 millones), Cencosud (US$ 24,3 milloens), Latam Airlines (US$ 13,6 milloens), Enel Américas (US$ 12,7 millones) y Hortifrut (US$ 11,9 millones). En el caso de las desinversiones, estuvieron marcadas por: Enel Chile (US$ 18,4 millones), Falabella (US$ 13,8 millones) y Parque Arauco (US$ 6,3 millones). "Al analizar la evolución durante 2017, podemos observar que mayormente las inversiones en la bolsa local por parte de las AFP provienen de los sectores Financiero, Eléctrico y Telecomunicaciones, donde los dos mayores movimientos observados durante el año, fueron en enero en el sector transporte y en marzo en el sector retail", dijeron desde Bci Estudios en un informe.
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