Por Marcos Barrientos Dörner
El principal índice de la plaza local, el IPSA, se transa a 24 veces su precio/utilidad (PU), ratio que permite a los analistas comparar distintas bolsas para determinar cuales son las más caras y las más baratas.
De este modo el índice local se ubica en el segundo puesto entre los mercados emergentes –según clasificación de países de FTSE- y como el más caro de América.
La plaza que lidera la lista es Taiwán, con un ratio de 25,4 veces, pero el mercado chileno está incluso por sobre importantes bolsas emergentes como el Shangai Composite de China, y el Bovespa de Brasil.
A nivel global, el IPSA es incluso más caro que el FTSE 100 de Londres, que registra un ratio de 15,9 veces.
Los expertos tienen distintas visiones de las causas de esta tendencia. Para la analista de acciones locales de Cruz del Sur, Paulina Barahona, esto se debe a un factor no recurrente, como fue el alza en la tributación de empresas y eso provocó que esté a los niveles actuales. “Según nuestra estimación para este año proyectamos un alza de 20% de las ganancias de las empresas que componen el selectivo y eso va hacer caer el ratio”.
Asimismo, explica que la plaza siempre ha transado en niveles históricamente altos a sus comparables, debido a que Chile es un país donde las reglas son claras para el inversionista, las instituciones funcionan, tiene un buen nivel de riesgo crediticio y esa confianza se refleja en el mayor ‘premio’ de la plaza.
Para el portfolio manager del área internacional de Euroamérica, Eduardo Fantini, esto ocurre debido a las restricciones que tienen los inversionistas institucionales locales –como las AFP y aseguradoras, entre otros- para invertir en el extranjero.
Sobre el impacto del ratio en los inversionistas extranjeros, el gerente de renta variable nacional de Penta corredora de bolsa, Ramón Lagos, cree que los extranjeros en el peor de los casos van a subponderar al mercado local respecto a otros, pero igual van a invertir.
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