El IPSA ha tocado fondo. Los 3.400 puntos en los que el indicador se ha ubicado en las últimas semanas son un soporte que el mercado buscará mantener y que, según comentan en las corredoras, se respetará por gran parte del ejercicio.
En este contexto, las apuestas alcistas para el IPSA no han variado. El selectivo debería finalizar el año -a lo menos- por sobre 4.110 puntos, lo que representa un upside de a lo menos 19,3% en comparación a los niveles actuales, según estimaciones de los Departamentos de Estudios de BICE, BCI, EuroAmerica y Banchile (ver tabla).
En el mercado anticipan que una vez interiorizada una política monetaria menos expansiva de la Fed, el selectivo debería recuperarse durante la segunda mitad del año. A nivel local, el alza del impuesto de primera categoría de 20% a 25% ya estaría incorporada en las valorizaciones y el mercado anticipa que la medida se aprobará antes de fin de año.
En este contexto, los papeles “defensivos” cobran relevancia para aprovechar una eventual racha del IPSA. Así, Cencosud, Ripley y E.CL se ubican entre los títulos con los mayores retornos estimados en 12 meses, con upside de hasta 116,3% para el retailer controlado por Horst Paulmann y 79,7% para la eléctrica.
De hecho, son varios los papeles del retail que se ubican entre los de mejores retornos en los próximos meses, como Parque Arauco (26,7%) y Falabella (38,6%), a pesar de ser el sector más golpeado de la bolsa ante la desaceleración del consumo en Chile y la región (ver tabla).
“En términos de crecimiento, el retail va a tener un peor desempeño en la primera línea asociado al menor crecimiento macro esperado. Sin embargo, la baja base de resultados va a generar una oportunidad de crecimiento por mejoras en márgenes (Cencosud especialmente en el segundo semestre)”, argumenta BICE Inversiones.
Asimismo, papeles ligados al consumo (Embonor-B y Andina-B), energía (AES Gener) y recursos naturales (CAP y CMPC) también se ubican entre los títulos con mejores perspectivas, impulsados por sólidas proyecciones de resultados para el último trimestre de 2013.
Valorizaciones por el piso
Asimismo, la caída que ha experimentado la plaza chilena este año -que cede en torno a 6,65%- ha reducido las valorizaciones de las empresas a niveles interesantes para ingresar y aprovechar una potencial alza.
El ratio precio/utilidad histórico (P/U) del IPSA se ubica en 15,85 veces, su nivel más bajo desde septiembre de 2011, justo cuando se inició un rally para la bolsa local que la llevó a recuperar más de 1.000 puntos en un año.
“Las valorizaciones relativas de la plaza está en niveles baratos. Desde ese punto de vista, se ve un potencial no menor de alza. Si esto se acompaña de buenos resultados corporativos en el último trimestre de 2013, generaría un interesante punto de ingreso”, dice Alfredo Parra, analista de EuroAmerica.
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