Tras la elección de Donald Trump como nuevo presidente de Estados Unidos el 8 de noviembre pasado, los mercados reaccionaron con fuerza y la renta fija fue la que acusó mayormente el golpe. Chile no fue la excepción y como botón de muestra está que el Fondo E de las AFP cayó un 1,95%.
Durante el mes el valor de mercado del portafolio total del sistema de pensiones en este tipo de activos alcanzó US$ 85.803 millones, mostrando una caída de US$ 5.056 millones respecto de octubre, de acuerdo al informe Estrategia de Renta Fija Local de las AFP realizado por Bci Estudios.
Este desempeño estuvo directamente asociado al incremento que mostraron los rendimientos de forma generalizada dentro del mes.
Baja la apuesta
Este nuevo escenario también ha provocado un cambio en la estrategia de inversión de las AFP en estos instrumentos. En noviembre la cartera de renta fija local de las AFP mostró compras netas por US$ 106 millones.
De acuerdo al informe, “con este monto, se consolida plenamente la tendencia de moderación en la inversión en este tipo de instrumentos, lo que ya durante el mes de octubre veníamos observando a partir del incremento en los rendimientos de los distintos bonos, tanto soberanos como corporativos”.
Sin duda se trata de un cambio de estrategia por parte de los equipos de inversión de las administradoras, el cual de acuerdo a Bci Estudios, está dado por distintos factores.
Respecto de los instrumentos a más corto plazo, la curva nominal revertía una expectativa implícita de dos recortes en TPM, debido al alza mostrada en plazos más largos y que terminó por afectar a toda la curva.
Mientras, a plazos medianos y largos se observaba un empinamiento de la curva de hasta 30pb. “Parte de este incremento, estuvo asociado al alza observada en el Treasury-10 (bonos del Tesoro de EEUU a 10 años), donde a fines de noviembre ya se alcanzaba un rendimiento en 2,38%”.
Y esa tendencia no se detiene, ya que al cierre del viernes los bonos del Tesoro estadounidense cerraron a una tasa de 2,58%, luego de que en la última reunión de la Reserva Federal (Fed), además de aplicarse un aumento a la TPM en ese país, la entidad señaló que deberían llevarse dos aumentos adicionales durante 2017.
Además, de acuerdo a Bci Estudios se suma como factor la menor oferta de instrumentos atractivos en el mercado local de deuda corporativa y bancaria dentro del mes, lo cual también habría terminado afectando el ritmo de inversión en renta fija local por parte de las AFP.
Y por último juega también en contra la caída en el ritmo de traspasos de fondos desde los más riesgosos hacia los más conservadores, que se había intensificado a comienzos de año.
Respecto de los instrumentos favoritos del mes, fueron los BTU con una inversión neta de US$1.093 millones, seguidos de los bonos bancarios en UF por US$485 millones.
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AFP
