La Reserva Federal inyectó US$ 75 mil millones en el sistema financiero de EEUU para aliviar una dramática presión en el mercado de financiamiento a corto plazo del país.
El costo de pedir prestado efectivo a cambio de bonos del Tesoro de EEUU de un día para el otro mediante acuerdos de recompra, conocidos como repos, aumentó entre el lunes por la tarde y el martes por la mañana hasta 10%, un incremento de más de cuatro veces, según muestran los datos de Refinitiv.
Los repos son una forma importante para que los bancos recauden fondos a corto plazo al acordar comprar y vender valores en plazos muy cortos. Como tales, son un lubricante vital del sistema financiero.
El repentino ajuste del mercado causó una situación difícil para la Reserva Federal justo cuando los principales responsables de la política monetaria se reunían en Washington para tomar una decisión sobre las tasas de interés.
El salto en la tasa de repos repercute en la tasa de fondos federales, la principal herramienta de política monetaria del banco central. Arrastró la tasa de los fondos federales al alza a 2,25%, la parte superior del rango objetivo de la Fed.
En respuesta, la Fed de Nueva York, que realiza operaciones de mercado para el banco central, dijo este martes que lanzaría una operación poco común "para ayudar a mantener la tasa de fondos federales dentro del rango objetivo".
La Fed de Nueva York puso a disposición hasta US$ 75 mil millones a través de una subasta de repos en la cual la Fed acepta bonos del Tesoro y otros valores como garantía, y a cambio, proporciona efectivo que lubrica el sistema.
La Fed de Nueva York tuvo que cancelar la operación en el primer intento debido a "problemas técnicos". En el segundo esfuerzo, los operadores primarios, los grandes bancos que actúan como contrapartes comerciales de la Fed, recurrieron a la facilidad por US$ 53 mil millones.
La operación parece haber logrado estabilizar los mercados monetarios. La tasa de interés cayó a alrededor de cero poco después de que la Fed anunciara su maniobra.
Los analistas dijeron que hubo factores técnicos que estrecharon el mercado de repos en lugar de los problemas sistémicos que impulsaron las tasas overnight mucho más altas durante la crisis financiera. El mercado fue golpeado por empresas que sacaban efectivo para pagar impuestos. Un exceso de bonos del Tesoro, que se utilizan en el otro lado del comercio, creó un desequilibrio que elevó la tasa de recompra.
Ashish Shah, codirector de inversiones para renta fija en Goldman Sachs Asset Management, describió los movimientos en el mercado de repos como un "gran problema".
“Cuando suceden cosas como esta, aumenta la incertidumbre y deja a los mercados de renta fija nerviosos. Y ese es el trabajo de los bancos centrales para evitar"
Algunos analistas apuntaron a una explicación más estructural para el fuerte movimiento al alza en el mercado de repos. La Reserva Federal ha estado reduciendo el tamaño de su balance general, lo que también reduce la cantidad de reservas bancarias mantenidas en la Reserva Federal, limitando el efectivo disponible para pagos a corto plazo.
"Creemos que el culpable es la escasez de reservas bancarias, que son el único activo que proporciona liquidez intradía a los bancos", dijo TD Securities. "Las reservas han estado disminuyendo desde 2014 y esperamos que disminuyan aún más a medida que aumenta el saldo de caja del Tesoro y crece la moneda en circulación".
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