Por R. García y D. Vázquez
El FMI renovó ayer sus advertencias sobre los peligros que enfrentan los mercados emergentes ante una abrupta salida de capitales, a medida que la Reserva Federal comienza a normalizar su política monetaria ultra expansiva. “Los mercados emergentes son especialmente vulnerables a un endurecimiento del ambiente financiero externo tras un prolongado período de entradas de capitales, fácil acceso a los mercados internacionales y bajas tasas de interés”, declaró el jefe del departamento de Mercados Emergentes del Fondo, José Vinals, durante una conferencia de prensa ayer en Washington para presentar el último Informe de Estabilidad Financiera.
Una masiva salida de capitales desde las naciones en desarrollo en junio y luego, otra vez, en enero, ha puesto bajo enorme presión a los mercados de bonos, acciones y divisas de estos países. Sin embargo, en el último mes ha comenzado a producirse un cambio de tendencia. La estampida de inversionistas se está deteniendo y muchos, de hecho, están retornando a estas regiones, a medida que los temores sobre los fundamentos de los emergentes disminuyen y sus gobiernos aplican políticas estabilizadoras.
Salida de la Fed internalizada
Según el monitor de flujos del Institute of Internacional Finances (IIF), la entrada de inversión de portafolio a mercados emergentes llegó a
US$ 39 mil millones en marzo, lo que se compara con US$ 25 mil millones en febrero y US$ 5 mil millones en enero. “Parece que los inversionistas se han reconciliado con la idea de que el alivio cuantitativo de la Fed va a terminar en algunos meses y que eventualmente va a comenzar a subir las tasas”, dijo a DF, Robin Koepke, autor del reporte.
Los fondos estadounidenses de ETF (fondos que replican índices) enfocados en bonos y acciones de mercados emergentes atrajeron un saldo neto de US$ 3.100 millones en el último mes, y están en camino de registrar su mayor incremento desde septiembre, según datos de Bloomberg. De los casi 2.000 ETF registrados por la agencia, los que más recursos han atraído en abril son fondos emergentes, el iShares MSCI Emerging Markets ETF, con US$ 947 millones, en acciones, y el iShares JPMorgan Emerging Market Bond ETF, con US$ 409 millones, en bonos.
Políticas estabilizadoras
La tendencia ha sido favorecida por las crecientes expectativas de que China anunciará medidas para apoyar el crecimiento de su economía, y el aumento de los rendimientos en mercados como Brasil, Sudáfrica y Turquía, donde los bancos centrales han subido agresivamente las tasas, e India e Indonesia, que han tomado medidas para recortar su déficit de cuenta corriente y comercial.
Aunque el FMI recortó su proyección de crecimiento para las economías emergentes en su último reporte, destacó que estos mercados seguirán representando más de dos tercios del crecimiento global este año. El organismo proyectó además un crecimiento de 6,7% para Asia emergente.
“Lo peor ya pasó. La historia en los mercados emergentes es menos mala y estamos cómodos con nuestras posiciones en divisas emergentes”, declaró a Bloomberg Kieran Curtis, gestor de deuda emergente de Standard Life Investments.
El mayor apetito de los inversionistas extranjeros está impulsando a los mercados bursátiles de estas regiones. El índice bursátil MSCI Emerging Markets alcanzó ayer un máximo de cuatro meses, revirtiendo así la caída de marzo, cuando se hundió a su menor nivel en ocho años respecto de sus pares de países desarrollados.
En Brasil, la entrada neta de flujos extranjeros al Bovespa aumentó a 4.200 millones de reales al 2 de abril, que se compara con una salida neta en el año registrada en febrero.
En Chile, en tanto, la creación de cuotas del ETF local aumentó 2,3% en la semana al 4 de abril. “Durante la semana pasada se evidenció una creación de cuotas del ETF chileno en 2,3%, situación que también se observa a nivel regional donde los mercados emergentes y Latinoamérica crecieron 3,3% y 1,0% respectivamente en igual período”, señaló a DF Aldo Morales, analista de la entidad. Morales, sin embargo, comentó que aún es demasiado pronto para hablar de un cambio de tendencia.
Monedas vuelven a brillar
El retorno de los inversionistas se refleja también en los mercados de divisas. El índice de Bloomberg que mide una canasta de 20 monedas emergentes recuperó a comienzos de semana todo lo que había perdido en el año, repuntando desde el mínimo de cinco años al que se había hundido en febrero.
El ringgit de Malasia lideró ayer las alzas en Asia, registrando su mayor avance en cuatro meses, y el baht de Tailandia anotó su mayor incremento en sietes semanas. El won coreano marcó un peak de una semana, luego de que los inversionistas inyectaran un saldo neto de US$ 1.400 millones en la bolsa de Seúl y elevaran sus posiciones en bonos locales en
US$ 1.100 millones.
Pero la confianza de los inversionistas no sólo está regresando en Asia. En Latinoamérica, el real brasileño ha repuntado 8% desde febrero, regresando a los niveles que registraba en noviembre del año pasado, y en Chile, el peso ha repuntado más de 4% desde el piso que alcanzó a comienzos de marzo. Según cifras del Banco Central al 1 de marzo, los inversionistas extranjeros en el mercado de fowards del peso chileno redujeron sus apuestas contra la divisa local a US$ 13.300 millones, desde un máximo histórico de US$ 15.800 millones registrado el 6 de marzo.
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