Inversiones La Construcción (ILC) cerró 2025 con el mejor resultado de su historia ($279,9 mil millones, +88,8%) y el primer semestre de 2026 repitió la hazaña ($165 mil millones +45%). Para su gerente general, Pablo González, la explicación no está en un golpe de suerte, sino en un plan que el grupo lleva años ejecutando: diversificar sus fuentes de ingreso para depender cada vez menos de sus dos negocios originales, la AFP Habitat y la isapre Consalud.
"Los resultados de los últimos doce meses son más del doble que los de 2024", resume, y agrega que ese salto responde a un plan de años para diversificarse, generar nuevas fuentes de ingreso y potenciar la solvencia financiera del grupo.
El punto de partida de esa transformación es claro: hace años que ILC se planteó la elaboración de un plan como holding pensando en los cambios que trae la longevidad en Chile, un tema que ha estudiado a fondo —a través de nueve mesas de trabajo con 120 ejecutivos y profesionales del grupo— y que ha instalado en el centro de su estrategia.
Esto le ha permitido adaptar las distintas áreas de negocio a esta nueva realidad y buscar alternativas no sólo atractivas para ILC, sino también para un país que envejece.
Asimismo han estado abocados a la tarea de reconfigurar el peso de cada uno de sus negocios en los resultados del holding. En 2012, el 97% de los resultados de ILC dependía de Habitat y Consalud; hoy esa cifra bajó a cerca de 40%.
La meta hacia 2030 es que el negocio asegurador y de rentas vitalicias represente entre 25% y 30% de los resultados del grupo, que la banca aporte otro 25% a 30%, que el negocio previsional sume entre 25% y 30%, y que salud cierre con 15% a 20%. "Eso es lo que más o menos debiéramos aspirar en los próximos años", dice González, y subraya que la aspiración es crecer a doble dígito —15% al año, con una rentabilidad sobre 15% respecto al patrimonio, como tasa de crecimiento anual compuesto— sin descuidar los ejes de su propósito, de manera de consolidar su liderazgo.
Ese optimismo convive con riesgos que no minimiza: la actividad económica y el empleo están debilitados, y a eso se suma un escenario geopolítico —China con Taiwán, Ucrania con Rusia, Estados Unidos con Irán— que puede agitarse "más de la cuenta" e impactar mercados en una economía chica y abierta como la chilena.
Esta entrevista con Señal DF llega además en la previa de su participación en el panel "por qué invertir en Chile" del Chile Day de Londres, donde expondrá justamente esa lectura de largo plazo sobre el grupo y el país.
Renta vitalicia: el mejor momento de Confuturo
Uno de los motores del semestre fue Confuturo, la filial de rentas vitalicias. González explica que el mercado viene de un mínimo histórico: en enero de 2022, en plena incertidumbre por los retiros de fondos previsionales, apenas un 9% de quienes podían elegir optaba por renta vitalicia, una decisión de un solo sentido que muchos prefirieron postergar. Hoy esa preferencia está entre 65% y 70%, similar al nivel histórico.
A eso se sumaron dos cambios regulatorios: la reforma del Gobierno de Sebastián Piñera que creó la PGU bajó el umbral de ahorro exigido para optar a renta vitalicia desde un fondo capaz de financiar la pensión básica solidaria a uno de solo 3 UF, y la reforma previsional reciente lo bajó de nuevo, a 2 UF. “La consecuencia de ello es que más personas pueden elegir una renta vitalicia hoy día de lo que podían elegir hace seis años", explica.
Sumado al envejecimiento poblacional y a tasas de interés más altas, el mercado de rentas vitalicias creció cerca de 2,5 veces en cuatro años y está en niveles históricamente altos. "Al final lo que viene es el fenómeno del envejecimiento: más personas se van a pensionar todos los años por un tema de pirámide poblacional", proyecta, y eso ILC lo tiene claro y ha estado trabajando en ello.
Banco Internacional: crecer más rápido que la industria
El otro gran contribuyente a la performance del holding fue Banco Internacional, que casi duplicó su utilidad, con colocaciones que crecen muy por sobre la industria. González lo atribuye a una base de comparación baja y a una estrategia sostenible: "El banco tiene menos del 2% de participación de mercado, entonces creemos que podemos hacer más y mejor de lo mismo por un par de años".
Parte del crecimiento no ha sido solo orgánico: en 2023 ILC compró el 51% de la financiera automotriz Autofin y hace poco más de un año llegó al 100%, una adquisición que "ha aportado significativamente" a la utilidad del banco. Su regla, dice, es que el plan es orgánico, "pero si hay oportunidades inorgánicas que hagan sentido, las tomamos", aunque descarta que estén en la banca pura, sino más bien en negocios adyacentes, como es el caso de Autofin.
Sobre la mesa hay además una decisión mayor: ILC tiene un pacto para subir su participación en el banco, hoy en torno al 78%, hasta el 100%. La opción vence a mediados de 2027, entre mayo y junio, y la decisión de ejercerla recaerá en el directorio. "Son montos significativos para nosotros. Estamos preparados para todos los escenarios, ", adelanta, sin dar cifras ni señales de por dónde vendrá la decisión.
Previsión: la reforma, el riesgo de la licitación y los mercados externos
En previsión, ILC opera Habitat junto a Prudential, que en 2026 anunció su salida de seis de siete mercados emergentes, pero decidió quedarse en Chile por ser, en palabras de los propios socios, "súper exitosa, rentable y con pocos requerimientos de capital", explica González.
Agrega que la implementación de la reforma de Pensiones trajo dos desafíos. El primero es el nuevo régimen de inversión, ya publicado y a su juicio "razonable", aunque González advierte que la ley dejó al superintendente de turno la atribución de modificarlo, con solo un veto del Consejo Técnico de Inversiones como contrapeso; por eso plantea, a nivel de industria, que la Superintendencia de Pensiones se transforme en un órgano colegiado, como la CMF, en vez de depender de una sola persona.
El segundo desafío es la licitación de la cartera de afiliados, que parte a fines de 2027. Ahí el riesgo es regulatorio: hoy el encaje exige un 1% de los fondos administrados, es decir, cerca de US$ 200 millones de capital para administrar los US$ 20 mil millones que se licitarán (10% de la cartera del sistema); con la nueva regla ese requerimiento cae a prácticamente cero. En este punto plantea que el riesgo es que ingrese un operador que no tiene experiencia administrando. Asimismo, pide reglas claras en el proceso de notificación a los afiliados que estarán en el 10% que se licita, sobre todo de quienes estén cerca de jubilarse. Sobre este punto señala que el gran desafío de la AFP será mantener a esos afiliados: "Nuestra aspiración es lograr convencer a nuestros afiliados de que Habitat es su mejor opción", dice.
En el resto de la región, ILC analiza con asesoría legal el alcance de la reforma previsional colombiana sobre sus derechos como inversionista extranjero, aunque aclara que "no estamos en proceso de acudir a instancias como el CIADI, estamos en la etapa de estudio de los pasos a seguir”.
En Perú considera que el mayor desafío no es la reforma sino los retiros de fondos, y ve con cierto optimismo que el paso a un Congreso bicameral podría moderar esa presión.
Sobre un cuarto mercado, la respuesta es cauta: "son cosas de largo aliento, estamos en ello, pero nada concreto".
Salud: Consalud recupera terreno y RedSalud se fortalece
Consalud perdió cerca de 200 mil beneficiarios que se fueron principalmente a hacia Fonasa en los últimos años, fuga que González atribuye a la alta inflación y a ajustes de tarifas necesarios para sortear la crisis del sector.
Sin embargo, esa fuga se detuvo entre septiembre y octubre de 2025, en parte por el cambio de tono tras la ley corta de isapres, pero sobre todo por la caída de entre 20% y 25% en el uso de licencias médicas del sistema, tras destaparse en mayo de 2025 su uso irregular por funcionarios públicos, un ahorro que en un año superó los US$ 1.000 millones, para el sistema Fonasa e Isapre en su conjunto.
Ese menor costo se traspasó a las tarifas de los planes nuevos —que cayeron entre 15% y 25%, según reportes de prensa—, lo que hizo más competitiva la oferta y generó un retorno neto de afiliados en los últimos siete u ocho meses. "Es un proceso lento, sobre todo porque el empleo formal está súper debilitado", matiza, aunque cree que "ya partió" la reconstrucción de la cartera.
Sobre la devolución de la deuda por la Tabla Única de Factores, Consalud ha devuelto un 30% del total adeudado, comenzando por los mayores de 70 años, con devolución completa y sin descuento.
La razón que permite acelerar esos pagos es, aclara: "única y exclusivamente el menor gasto en licencias médicas”, explica. La ley impide repartir dividendos mientras no se complete la devolución, lo que junto al descuento que establece la ley para la devolución anticipada explica el incentivo a apurar el proceso; en los próximos meses la isapre continuará evaluando la posibilidad de a ver nuevas devoluciones.
En la red de prestadores, RedSalud incorporó en 2026 el Sanatorio Alemán de Concepción, la clínica privada regional más grande y una de las más antiguas de Chile, con 150 camas. Para González la operación responde a la "completitud de la red": presencia geográfica y de servicios, con foco en el acceso transversal a los chilenos, incluidos los pacientes Fonasa. El Biobío, explica, es la región donde menos gente debe salir a atenderse fuera de su zona, gracias a sus tres clínicas privadas grandes, hospitales públicos y escuelas de medicina.
RedSalud ya tiene presencia hospitalaria en Iquique, La Serena, Valparaíso, Santiago —con tres clínicas—, Rancagua, Concepción, Temuco y Punta Arenas, además de cobertura ambulatoria y dental nacional, y no descarta seguir sumando adquisiciones que complementen su plan de inversión orgánica.
Mirando hacia 2030
Para González, el ADN de ILC —un grupo que cumple 46 años— ha sido siempre pensar en plazos largos, incluso en los momentos complejos que ha debido enfrentar. Su aspiración para 2030 es consolidar el liderazgo en resultados sin descuidar ese propósito fundacional, en un momento en que, destaca, Chile cuenta con un mercado de capitales que administra más de dos veces el PIB entre AFP, seguros, fondos mutuos y banca —cerca de US$ 800 mil millones—, una escala más propia de economías desarrolladas que de sus vecinos latinoamericanos.
La cruzada de ILC por la longevidad
Para Pablo González, la longevidad es un eje transversal a todos los negocios del grupo. Chile tiene hoy 4 millones de personas mayores de 60 años, y de ellas 1 millón ya recibe algún servicio de ILC: 600 mil en salud y 400 mil en pensiones. "Por lo tanto es una obligación hacerlo parte de la estrategia", afirma.
La esperanza de vida en Chile pasó de 33 años en 1925 a 86 hoy, 2,5 veces más en un siglo, fruto de políticas públicas como el tratamiento de aguas servidas, la nutrición infantil, el control prenatal y el plan AUGE-GES. El desafío ahora es transformar esos años en una esperanza de vida saludable, algo que se contradice con un sistema "diseñado para sanar y curar, no para prevenir ni detectar tempranamente, en parte porque los ciclos políticos de cuatro años no calzan con políticas cuyos resultados se ven a diez o quince años”, sentencia.
Con esa mirada, ILC formó nueve mesas de trabajo con 120 ejecutivos y profesionales del grupo, que analizaron cerca de 200 iniciativas de otros países en medicamentos, prevención y detección temprana, productos financieros para mayores de 60 años y dependencia, filtrando las que sean escalables, sostenibles y abordables por el propio grupo.
El grupo lanzará además un estudio con la Universidad Católica sobre beneficios estatales para personas mayores, y hará un seminario de longevidad el 6 de octubre.
González muestra lo relevante que es el tema citando un ejemplo claro, el de Dinamarca. Señala que en una década bajó su gasto en salud de 10,5% a 9,5% del PIB porque un 80% de su población se hace los exámenes preventivos indicados, contra apenas un 20% en Chile, donde ese gasto – en ese periodo- pasó de 8,5% a 10,5% del producto y podría escalar a 11%, 12% o 13% si no se avanza en prevención.
A 25 años, proyecta que se duplicará el número de pensionados, de clientes bancarios mayores de 60 y de egresos clínicos de ese segmento, mientras la caída de la natalidad ya vacía colegios, jardines infantiles y hasta camas de maternidad que las clínicas reconvierten a otras especialidades. "Si Chile no aborda esto bien, vamos a terminar destinando entre pensiones y salud un 40% o 50% del presupuesto de la nación", advierte.
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