El Departamento de Comercio de Estados Unidos publicará este jueves la tercera y última revisión de los datos del PIB para el cuarto trimestre. La mayoría de las proyecciones apuntan a que la cifra será revisada ligeramente al alza, a un máximo de 2,1%, desde el 1,9% de la estimación anterior.
Sin embargo, a esta altura, el dato tendrá un valor apenas anecdótico, ya que la atención de los observadores está ahora puesta más bien en los números preliminares para el PIB del primer trimestre, que ya se encuentran a la vuelta de la esquina.
Los inversionistas y analistas podrán formarse una mejor impresión sobre el verdadero dinamismo de la economía estadounidense en los primeros tres meses del gobierno de Donald Trump el viernes 28 de abril, y tal como viene ocurriendo desde hace tres años, las perspectivas no se ven alentadoras.
El pronóstico de consenso de los economistas consultados por Bloomberg ahora apunta a una expansión poco menor a 2%, tras recortar sus apuestas desde el 2,6% que anticipaban en agosto de 2015. Y el índice GDPNow, que elabora la Reserva Federal de Nueva York es aún menos optimista, con un pronóstico de tan sólo 0,9%.
El enigma estacional
Por razones que ahora son motivo de amplio debate, el dato del PIB de Estados Unidos ha adquirido desde 2014 un patrón estacional que refleja una marcada desaceleración en el primer trimestre. En 2014, el año partió con la economía contrayéndose 1,2% y en 2016 lo hizo con un crecimiento de apenas 0,8%, que fue el peor desempeño trimestral de todo el año.
Los miembros de la Fed están muy conscientes de este hecho, por lo que probablemente los consejeros leerán la próxima cifra en una perspectiva histórica. Un crecimiento moderado, pero mayor al de los últimos años, podría pesar en el ritmo en que el banco central tiene previsto seguir subiendo su tasa de interés de referencia durante este año.
Aunque las agencias gubernamentales utilizan un algoritmo denominado X-12-Arima para desestacionalizar sus cifras, existen críticas y evidencias de que los datos del PIB están fuertemente influenciados por patrones estacionales, como el clima.
Un tiempo más cálido de lo habitual en los primeros meses de este año habría actuado como un freno al gasto en servicios y particularmente en los servicios básicos, lo que podría influir en el dato total del gasto personal. El gasto de los consumidores en servicios cayó 0,2% en enero y los datos de producción sugieren que el panorama fue similar en febrero.
En marzo, en cambio, un clima más frío de lo anticipado, impulsaría un repunte en la última parte del primer trimestre, aunque desde el punto de vista estadístico, la mayor parte del impacto se sentirá en el segundo trimestre.
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