Los inversionistas extranjeros se han deshecho de las acciones y los bonos chinos después de perder la confianza en las promesas de Beijing de más ayuda para apuntalar la tambaleante economía del país.
Cálculos del Financial Times basados en datos del esquema de transacciones Stock Connect de Hong Kong muestran que los inversionistas han revertido casi por completo 54.000 millones de yuanes (US$ 7.400 millones) en compras netas de acciones chinas que siguieron a la promesa del 24 de julio del politburó de los principales líderes del Partido Comunista de aumentar el apoyo a las políticas.
Mientras tanto, las tenencias de bonos de inversores institucionales extranjeros cayeron 37.000 millones de yuanes en julio a 3.240 millones de yuanes, según las cifras publicadas el miércoles por el regulador de divisas de China.
Los gerentes de cartera y los analistas dijeron que las ventas, que parecían desacelerarse después de la reunión del politburó, ganaron ritmo en agosto y probablemente se aceleren tras el sorpresivo recorte de la tasa de interés de referencia esta semana.
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Se desmorona la confianza
La reversión de los flujos hacia los valores chinos refleja el desmoronamiento de la confianza en las promesas hechas a fines del mes pasado por los líderes del partido que se comprometieron a impulsar el débil gasto de los consumidores, abordar el alto desempleo juvenil y brindar más apoyo al atribulado sector inmobiliario del país.
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“Las medidas tomadas hasta ahora parecen haber decepcionado al mercado”, dijo Mohammed Apabhai, jefe de estrategia comercial de Asia en Citigroup. “Cada vez hay más frustración y preocupación entre los inversores por la falta de una acción política sólida”.
Los desafíos a la narrativa de Beijing de una recuperación post-Covid más sólida han aumentado este mes. Los pagos atrasados recientes por parte de Country Garden, que había sido uno de los pocos desarrolladores inmobiliarios privados que evitó el incumplimiento durante una campaña de varios años contra el endeudamiento excesivo en el sector, han puesto de relieve la renuencia de Beijing a rescatar a las empresas en dificultades.
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Las lecturas sobre el gasto de los consumidores han seguido decepcionando y el indicador oficial de desempleo juvenil se suspendió solo unas semanas después de alcanzar un máximo histórico.
Eco bursátil
Las noticias negativas han pesado sobre los precios de las acciones chinas, ya que el índice de referencia CSI 300 de China de acciones que cotizan en Shanghai y Shenzhen revirtió casi por completo su aumento del 5,7% luego de la reunión del politburó.
“El mercado actual (de valores chinos) está fuertemente impulsado por el sentimiento”, dijo Wei Li, gerente de cartera de BNP Paribas Asset Management. “Con los flujos, las cosas pueden cambiar muy rápidamente”.
Li dijo que la creciente diferencia en los rendimientos entre los bonos estadounidenses y chinos había estimulado una mayor venta de deuda en renminbi. La brecha, que creció a medida que las tasas de interés de EEUU aumentaron mientras que China recortó las tasas, esta semana alcanzó un máximo de 16 años.
Más pesimistas
El pesimismo sobre China se está arraigando. En la última encuesta de administradores de fondos de Asia del Bank of America de principios de agosto, el 84% de los encuestados dijo que creía que las acciones chinas estaban en medio de una reducción estructural; en otras palabras, una contracción duradera en la proporción de la inversión total asignada a las acciones del país.
También se espera que las ventas continuas por parte de inversores extranjeros pesen sobre el tipo de cambio del yuan. Después de repuntar en julio respaldado por el apoyo estatal directo e indirecto, la moneda ha cambiado de rumbo desde entonces. El jueves, el yuan se debilitó más allá de 7,3 frente al dólar y estuvo cerca de caer más allá de los mínimos de 15 años alcanzados en octubre pasado durante los bloqueos disruptivos de Covid-19 en China.
Los analistas de Nomura dijeron en una nota el miércoles que las salidas de los mercados de acciones y bonos de China ejercerían una mayor presión a la baja sobre el renminbi y reiteraron la "máxima convicción" en su apuesta contra la moneda china.
Sin embargo, Li de BNP dijo que el Banco Popular de China había mostrado su oposición a la rápida depreciación al establecer repetidamente la banda de negociación diaria del yuan en un nivel más fuerte de lo que esperaba el mercado.
Agregó que el banco central también podría ordenar a los prestamistas estatales que compren el yuan para frenar su caída, o volver a imponer límites informales a las transacciones de divisas que se levantaron el año pasado. “El banco central todavía tiene otras herramientas en su caja de herramientas”, dijo.
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