Para este miércoles está programada la realización de la licitación de suministro eléctrico y, antes de que los clientes finales vean el resultado de esta en su cuenta de la luz, serán los accionistas de las compañías del sector quienes sientan los primeros efectos. Y es que los resultados de este concurso serán un referente relevante respecto de los precios de largo plazo de energía para las generadoras.
Esa es al menos la visión de BCI Corredor de Bolsa, que ve que este proceso tendrá un importante efecto en la industria. “Lo que estimamos tendrá implicancias relevantes sobre las valorizaciones de las principales empresas generadoras del país”, dice Marcelo Catalán, head of Equity Research de la firma.
De este modo, la proyección que hace Bci en su informe contempla que los actores con mayor sensibilidad ante el resultado serán Colbún y Endesa Chile, y en menor medida AES Gener y E-CL.
Precios a la baja
Respecto de los precios en que se cerrará la licitación, las estimaciones de Bci Equity Research contemplan que se ubicarán en un promedio ponderado de energía en el rango US$65 a US$ 70. “Este nivel de precios se ubica bastante por debajo de los precios promedio vigentes con clientes regulados, por lo que puede cambiar la rentabilidad esperada para las generadoras del sector, afectando por tanto sus valorizaciones”, dice Catalán.
Detrás de estas estimaciones, entre los principales factores están una estructura de costos variables más eficientes ante los ajustes que han experimentado los combustibles fósiles, una mayor participación de generación eficiente, un protagonismo creciente de las energías renovables no convencionales dentro del sistema, además de un crecimiento de largo plazo de la demanda bastante menor.
A todos estos factores que presionarán los precios a la baja, Catalán agrega que “es importante tener en cuenta que los factores de actualización para el cálculo de precios de suministro a licitar dejan prácticamente excluida la participación de contratos indexados en base a gas natural licuado, por lo que estimamos que la mayor parte de las contratos adjudicados entre distribuidoras y generados estará determinado por generación hidroeléctrica, carbón y ERNC”.
Enersis y Endesa Chile
Endesa Chile se ubica entre las acciones más sensibles a la licitación, de acuerdo con las estimaciones de Bci Equity Research, lo que sería negativo en un escenario en que los precios en que se cierre el proceso sean bajos, como se proyecta. Sin embargo, este proceso abre de todos modos oportunidades de inversión: si tras la licitación los resultados se ubican por encima de lo esperado, habría espacio para que estos papeles suban. Según las estimaciones de Bci, el precio de Endesa Chile incorpora un escenario poco optimista de tarifas eléctricas, por lo que un resultado más favorable en la licitación podría generar oportunidades de inversión atractivas.
Oportunidades en Colbún
El caso de la acción de Colbún es similar al de Endesa Chile para la visión de Bci.
Así, los papeles de la compañía también se consideran como una posible oportunidad de inversión en el caso de que los precios de la licitación se ubiquen algo por sobre las proyecciones.
En todo caso, hoy el valor de las acciones de Colbún está incorporando un escenario poco optimista.
En lo que va de 2016 el desempeño del papel ha sido más bien plano, acumulando una baja de 0,74%, aún cuando en el último mes ha mostrado un leve repunte.
Los escenarios para AES Gener
En lo que va de 2016 se puede decir que AES Gener se ubica en el grupo de las acciones del sector eléctrico con mejor desempeño, y es que en lo que va del año el papel ha rentado un 4,18%.
Y el escenario podría mejorar para estos papeles, y no necesariamente por lo que ocurra con la licitación, sino más bien porque sus resultados al primer semestre deberían traer mejoras en el Ebitda como consecuencia de un mejor escenario hídrico en Colombia, sumado a los menores costos en los combustibles fósiles.
E-CL, la que más renta en el año
Engie Energía Chile (ex E-CL) se consolida, en lo que va del año, como la acción eléctrica de mejor desempeño, con un alza de 26,7% en lo que va de 2016. Y las perspectivas para el papel son positivas. De acuerdo con las estimaciones de Bci Equity Research, la compañía alcanzaría un Ebitda de US$ 67,6 millones en los resultados al segundo trimestre del año, lo que representa una contracción de 16,2%
Respecto del efecto de la licitación, el papel de E-CL se ubica en segunda línea ante los resultados, menos sensible que Endesa Chile y Colbún.
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