En medio de los crecientes temores sobre la desaceleración de la economía china, al menos una cosa reconfortaba a los inversionistas. Las gigantescas reservas internacionales del país servían como una garantía de solvencia.
Pero ahora incluso este último pilar que sostenía la confianza de los mercados parece tambalearse, luego de que Moody’s recortara ayer a negativo la perspectiva para la calificación de crédito de China apuntando a la creciente carga de deuda.
En su último reporte la agencia advirtió que las finanzas públicas se verán bajo presión si el gobierno tiene que hacerse cargo de los enormes pasivos de las complicadas empresas estatales, mientras que la masiva salida de capitales limita la capacidad de las autoridades para estimular la economía.
Congreso del Pueblo
El crudo diagnóstico, que cuestiona la capacidad del gobierno para llevar a cabo las reformas necesarias, se conoce apenas unos días antes de que comience en Beijing el próximo Congreso Nacional del Pueblo, donde el presidente Xi Jinping anunciará el nuevo plan quinquenal de desarrollo económico y la meta de crecimiento del PIB para este año. Se espera que el objetivo sea de entre 6,5% y 7%, frente al 7% de 2015.
Las recientes y frecuentes intervención de los reguladores en los mercados bursátil y cambiario han generado dudas sobre el compromiso de los líderes chinos con las reformas, señala el reporte de Moody’s.
“La capacidad del gobierno para absorber los shocks ha disminuido y queremos reflejar esto en la perspectiva negativa”, comentó Marie Diron, vicepresidenta senior de Moody’s en una entrevista con Bloomberg Television. “Las autoridades han retrocedido en sus esfuerzos de reforma creando de este modo cierta incertidumbre”.
Deuda sin precedentes
Mientras la deuda china escala a un nivel sin precedentes de 247% del PIB, aumenta el nerviosismo de los inversionistas, con el precio de los CDS, contratos para cubrirse contra un eventual default de los bonos chinos, aumentando en 38 puntos base desde mediados de noviembre hasta 1,34%. Esto supera el costo de los CDS de Filipinas, que Moody’s califica con una nota de crédito cinco peldaños menor que la china.
La agencia advirtió que podría recortar la calificación de China si el ritmo de las reformas necesarias para apuntalar el crecimiento se estanca, pero que podría volver a reponer una perspectiva estable si el gobierno reduce sus pasivos reestructurando las empresas estatales.
“China ha estado implementando algunas de las reformas recomendadas por las agencias pero el ritmo no ha sido lo que se esperaba”, comentó el director gerente de bonos y mercados de DBS Hong Kong, Tommy Ong.
Calificación amenazada
Las advertencias de Moody’s se suman a las de Standard & Poor’s, que dos semanas antes alertó que los crecientes niveles de deuda de China podrían poner presión sobre la calificación de crédito del país. Un incremento de los nuevos créditos a un récord de 3,42 billones (millones de millones) de yuanes (US$ 525 mil millones) en enero, junto con la decisión del banco central esta semana de rebajar los requisitos de reservas para las instituciones financieras, han alimentado los temores de que la cartera vencida de los bancos va a aumentar a medida que la desaceleración del crecimiento erosiona las ganancias de las empresas.
Si otra agencia se suma a Moody’s en rebajar la calificación de China la volatilidad en los mercados podría volver a dispararse.
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