Si los mercados pudieran emularse a una carrera de caballos, los principales actores de la industria entrarían a lo que en lenguaje hípico se denomina “tierra derecha”, es decir, comenzarían a quemar sus últimos cartuchos de cara a la recta final de 2026, con el último trimestre del año que se inicia este jueves.
Siguiendo con la analogía, una de las “carreras” más esperadas por el sector es la apertura en bolsa de Anthropic, la gigante de la inteligencia artificial (IA) que amenaza con batir todos los récords en montos recaudados, ya que se espera que levante US$ 1 billones (millones de millones).
La duda que persiste es si el sector financiero podrá absorber esta mega IPO, considerando los recursos que han sido destinados previamente a otras empresas vinculadas a la IA. Por ejemplo, recientemente Sofbank recaudó US$ 11.100 millones para su apuesta en OpenIA.
A juicio del presidente y socio de Renta4, Juan Carlos Ureta, de concretarse esta operación, “será una prueba de fuego y desafío de los mercados para este último trimestre”, dijo a DF.
Según Ureta, actualmente existe un nuevo asset class en el mercado vinculado a la IA, “que es intangible y que se está financiando como se hace con las infraestructura tradicional”.
“El mercado está financiando activos como data centers, centros de almacenamiento de memoria e infraestructura tal como si fuera un activo de real estate o autopistas”, dijo Ureta.
El temor de un alza excesiva de tasas
- A nivel de riesgos, ¿Cuáles son los principales temores para los últimos tres meses de 2026?
- Sin duda, las tasas de interés, porque lo que hace la Reserva Federal de Estados Unidos lo terminan haciendo el resto de los bancos centrales con cierta distancia.
En 2018, ocurrió algo muy interesante: la Fed venía de un ciclo de subidas que llevó las tasas desde 0% hasta 2,5%. Cuando llegó, el mercado reaccionó diciendo: “Cuidado, porque con estas tasas la economía tampoco está tan boyante”.
Si los bancos centrales aumentan excesivamente las tasas, podría impactar fuertemente al mercado.
- ¿De qué magnitud podría ser el impacto?
- Una corrección de 10% o 20%, que hace tiempo que no tenemos. No digo que vaya a ocurrir, pero podría pasar.
- Con ese riesgo sobre la mesa, ¿cómo proyecta el cierre de 2026?
- Creo que será una continuidad de lo que hemos visto los tres primeros trimestres. Es decir, un entorno geopolítico y económico con incertidumbres, pero con dinámicas positivas para las economías y los mercados financieros.
Por ahora, no veo ningún elemento que pueda cambiar ese esquema. Las bolsas han estado estables, con tendencia positiva; algunas con un tono más positivo, como el Nasdaq, muy vinculado a los valores de IA.
- Si el escenario es positivo ¿dónde están las principales oportunidades de inversión para este trimestre?
- En términos generales, hay que fijarse mucho en la calidad del balance y la gestión de las empresas.
Estamos ante un mercado con muchísima liquidez que se mueve muy rápido. Pasó con las empresas de IA, con el grupo vinculado a semiconductores, memoria y almacenamiento de datos. Entre abril y junio tuvieron subidas espectaculares.
Hoy, me fijaría en empresas que hayan teniendo recortes producto de la rotación. Y la tecnología no puede dejar de estar en un portafolio. Ahí incluyo algunas de las siete magníficas, como Alphabet, Microsoft, Apple o Amazon. Son compañías que hay que mantener y soportar la volatilidad que puedan tener.
Financiarse como una autopista
- ¿La eventual salida a bolsa de Anthropic será una prueba para medir ese apetito?
- Creo que esa va a ser una de las pruebas del cuarto trimestre para ver si el mercado sigue ahí o empieza a dar síntomas de fatiga.
Es importante entender por qué el mercado está dando muchos recursos a este tipo de empresas y, también, a quién se los está dando.
Actualmente, se están financiando activos como data centers, centros de almacenamiento de memoria e infraestructura tal como si fuera un activo de real estate o autopistas.
Estas son innovaciones financieras muy grandes a las que no se le está dando la importancia debida.
La oportunidad de Chile
- En este escenario ¿Chile tiene un espacio para sentarse en esa mesa?
- Ahora mismo lo que mueve la economía es la inversión en IA. Pero la IA no se acaba en sí misma: necesita minerales críticos y Chile cuenta con ellos.
Creo que las economías emergentes están llamadas a volver a crecer muy bien. No serán todas, serán aquellas que lo hagan bien (...) Chile está entre ellas.
- ¿Ve al país avanzando en esa dirección con la reforma al mercado de capitales?
- Hace poco, en septiembre, asistí al ChileDay en Madrid y, el ministro de Hacienda, (Jorge) Quiroz, dijo claramente: “Si queremos volver a crecer de forma sostenida, tiene que crecer la inversión”. No puedo estar más de acuerdo.
Si tú quieres estar bien posicionado en la economía que viene, tienes que invertir. Entonces, el mercado de capitales tiene que ser visto como el pulmón que va a dar impulso a la economía y a los recursos financieros.
Eso va a configurar el asset allocation, es decir, la distribución de los recursos. Es bueno que eso lo haga el mercado y no los gobiernos.
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