Desde que los inversionistas institucionales como las AFP y las compañías de seguros de vida se vieron obligadas a mantener una alta liquidez para hacer frente a los retiros de fondos de pensiones y rentas vitalicias, el mercado de deuda chileno entró en una "sequía" inédita, tanto que los primeros efectos ya se ven en mayores tasas de interés para los créditos hipotecarios.
Ante esta situación los emisores de valores locales y el Estado de Chile han buscado nuevas opciones de financiamiento, siendo los mercados internacionales un verdadero "oasis" en esta sequía.
El jefe de deuda latinoamericana de Bank of America (BofA), Carlos Iván López, dice que "es impresionante" el volumen de emisiones internacionales de deuda que registra Chile. Al 26 de octubre se habían emitido US$ 30 mil millones en bonos chilenos en el exterior, dando cuenta de un aumento de 67% respecto a 2020 y de un alza de 173% con relación a 2019.
En entrevista con DF el ejecutivo indica que los emisores chilenos siguen teniendo muy buen acceso al mercado.
- ¿Cuánto se ha emitido internacionalmente en deuda chilena en 2021?
- Es impresionante lo que estamos viendo en Chile este año. Llevamos hasta el momento US$ 30 mil millones en emisiones internacionales de deuda de Chile. Hablamos de deuda soberana y corporativa en 44 transacciones. Es un año récord. Nunca se había emitido tanto en el extranjero en Chile. El año pasado fueron US$ 18 mil millones, casi la mitad de lo que va este año. En 2019 fueron US$ 11 mil millones y en 2018 fueron US$ 6 mil millones.
- ¿Cómo se explica esto?
- Por la menor liquidez de los fondos de pensiones locales. No es un tema único de Chile, los retiros de fondos y la dinámica de mercados locales menos líquidos, ha sido común este año a todos los países de la región andina.
Los fondos de pensiones han estado bastante menos activos de lo que eran históricamente. En Perú empezamos a ver a los fondos de pensiones regresando a los mercados. Pero en Chile todavía no los hemos visto. Y la participación de inversionistas locales en las transacciones internacionales ha sido muy bajita, cuando en el pasado llegaba hasta 20%. Por eso, nuestros clientes están yendo más al mercado capital internacional porque está completamente abierto y hay algunas dudas respecto a la capacidad o la profundidad del mercado local.
- ¿Hay interés por deuda chilena en el extranjero?
- Los emisores han tenido buen acceso al mercado. El país, y en particular el soberano, el gobierno de Chile, ha hecho más emisiones este año que ningún otro año y más que ningún otro emisor en la región. Chile es un país que tiene acceso pleno a mercados y el mercado lo ha recibido muy bien.
- ¿A qué se refiere con que el mercado lo ha recibido muy bien?
- El spread sobre soberano (diferencia de tasas de interés que exigen los inversionistas a los bonos corporativos, con relación a los bonos soberanos) está en sus niveles más bajos de la historia. Las últimas colocaciones internacionales en las que ha participado BofA en octubre han sido de Bci, que emitió deuda a una tasa de 45 puntos base sobre la tasa del soberano; Codelco emitió apenas a 25 o 26 puntos base sobre la curva del país, y Banco Santander emitió la semana pasada a unos 35 puntos base sobre soberano.
- ¿Por qué el mercado internacional recibe bien a la renta fija chilena?
- Hay mucha liquidez afuera gracias a las inyecciones de liquidez de la Fed por el Covid-19. Eso es capital que se desborda hacia mercados que pagan mejor rendimiento. Y este ciclo, que está por terminar, ha beneficiado no solamente a Chile, sino a todos los países de la región.
- ¿Aunque la percepción de riesgo en Chile haya aumentado en 2021?
- Todo el mundo pasó por el Covid-19, a todos nos afectó con mayor déficit fiscal, Chile no es el único.
- ¿Y el riesgo político no pesa?
- Latinoamérica es una región que ha tenido este tipo de procesos, que está viviendo Chile, en el pasado, nuevamente no son los únicos, otros han sido muy parecidos. En Perú estamos viendo algo similar y en Colombia también, por lo tanto, el mercado sabe cómo interpretar estos procesos y les pone un precio. Gracias a Dios, el precio para Chile no ha sido elevado, los precios de la renta fija chilena en el extranjero no han sido tan afectados por el tema político.
Fans de la deuda chilena en Asia
- ¿Quiénes son los mayores compradores extranjeros de deuda chilena?
- Los mayores compradores históricamente han sido los fondos de inversión de EEUU. Si vemos la transacción que hicimos para SQM en septiembre por US$ 700 millones, el 66% fueron inversionistas estadounidenses, el 17%, de Asia y el 14 %, de Europa. Esa proporción se cumple más o menos en todas las emisiones chilenas. Algo que es muy único de Chile es la gran participación de inversionistas asiáticos -de Japón, Taiwán, Singapur, Hong Kong- es mucho mayor que en el resto de la región.
- ¿Por qué los asiáticos se interesan más por Chile?
- Lo principal es que Chile es el país que tiene el mayor rating de la región. Después, diría que es por el trabajo que han hecho los emisores chilenos de dar a conocer su nombre en los mercados asiáticos. Y, además, hay una relación comercial muy profunda entre Chile y Asia, hay un reconocimiento de Chile como un país del Pacífico, que es mayor que el de otros países de la región, y eso hace que haya más demanda.
- ¿Cuánta deuda soberana ha emitido Chile internacionalmente?
- El gobierno de Chile ha emitido más de la mitad de los US$ 30 mil millones en 2021. Entre el 19 y el 22 de julio de este año Chile emitió US$ 4 mil millones de dólares en una sola transacción, magnitudes que no eran muy comunes en el pasado y que estamos empezando a ver más en la región.
La otro es la frecuencia, por lo general, el soberano chileno estaba una o dos veces en los mercados internacionales. Este año estuvieron en enero, marzo, mayo, julio y septiembre, una frecuencia que no habíamos visto antes. La visión positiva que hay de Chile le permitió llevar todas sus colocaciones a cabo, con éxito.
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