1. Mercados más sensibles en la era Warsh
Desde la llegada de Kevin Warsh a la Fed, la institución ha reducido las señales sobre la trayectoria futura de la política monetaria, elevando la incertidumbre en los mercados. Como resultado, los activos financieros han mostrado una mayor sensibilidad a los datos económicos y las tasas de largo plazo han incorporado un mayor premio por plazo. En este contexto, las actas de la Fed de la próxima semana cobrarán especial relevancia. Ante un escenario de volatilidad persistente, para perfiles conservadores recomendamos reducir gradualmente la duración aprovechando episodios de tasas favorables.
2. Los resultados toman la posta de los datos macro
La temporada de resultados del 2T2026 sigue entregando señales positivas. Con más del 90% de las compañías del S&P 500 reportadas, el 86% ha superado las expectativas de utilidades, su mejor registro desde el 2T2021. En las próximas semanas, reportes clave como los de Nvidia, Walmart y Home Depot serán determinantes para validar esta tendencia. Si las sorpresas positivas persisten, los resultados corporativos podrían transformarse en uno de los principales catalizadores para la renta variable durante la segunda mitad de agosto, considerando que ya se han conocido los datos económicos más relevantes del mes.
3. Banco Central de Chile: entre la tasa neutral y la incertidumbre global
La minuta de la RPM de julio mostró consenso en mantener la TPM en 4,5%, reafirmando un enfoque dependiente de los datos para la trayectoria futura de la política monetaria. Si bien el crecimiento sigue débil y las expectativas de inflación convergen hacia 3%, condiciones que normalmente favorecerían una política más expansiva, la incertidumbre internacional y la necesidad de resguardar el diferencial de tasas sugieren cautela. En este contexto, seguimos esperando una convergencia gradual hacia la tasa neutral (4,25%), aunque con mayor probabilidad durante 2027, lo que favorece estrategias de mejor devengo en renta fija.
4. Cobre en máximos: una señal que requiere matices
El cobre ha retomado su tendencia alcista y vuelve a ubicarse cerca de máximos históricos, superando los US$ 6,5/lb. El rally responde a restricciones de oferta en algunos de los principales países productores, en un contexto donde la demanda asiática se mantiene resiliente. Si bien esperamos precios elevados, su efecto sobre el peso chileno podría ser más acotado, ya que el alza responde principalmente a una menor producción y no a mayores exportaciones, dejando al peso chileno más vulnerable a la volatilidad del dólar global.
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