Los datos detallados del PIB real para el primer trimestre confirmaron la tasa de crecimiento trimestral de 0,8%. Esto fue generado completamente por la demanda doméstica, con un impulso por parte de la construcción y los inventarios.
Los últimos datos, que confirman la estimación inicial de la expansión del primer trimestre, destacan la magnitud del impulso que le está dando Alemania al crecimiento agregado de la zona euro. La aceleración en el país de 0,8% trimestral es cuatro veces el ritmo registrado por el bloque. Dado que este crecimiento fue generado completamente de manera doméstica, estos resultados arrojan algo de duda tentativa sobre la extensión o el tiempo de una potencial alimentación a través de una mayor demanda doméstica alemana hacia los niveles de actividad en el resto de Europa. El contraste entre la expansión de Alemania y el estancamiento de Francia o la contracción en Italia es duro.
En total, la demanda doméstica final (incluyendo variaciones de stock) contribuyó 1,7 punto a la tasa de crecimiento general, mientras que las exportaciones netas sustrajeron 0,9 punto. Sin embargo, esta discrepancia exagera la extensión del cambio subyacente. Fue impulsada por factores temporales que probablemente disminuirán en los próximos trimestres.
Condiciones meteorológicas inusualmente suaves contribuyeron a un sólido crecimiento de 3,6% trimestral en inversión en construcción (representando 0,4 punto del PIB). Los cambios en inventarios tuvieron un impacto incluso más grande, aportando 0,7 punto a la expansión. Si bien estas tendencias particulares no se sostendrán durante el resto del año, es tranquilizante ver un crecimiento fuerte -y acelerándose- del consumo privado (0,7%) y de la formación general de capital fijo (3,2%).
La contribución negativa del sector externo refleja una expansión mucho más fuerte de las importaciones (2,2%) que las exportaciones (0,2%). Los envíos de bienes estuvieron particularmente débiles, bajando 0,5%. La debilidad de los embarques probablemente será algo temporal dado que el crecimiento en el cuarto trimestre fue robusto (2,5%) y que los datos recientes de órdenes manufactureras sugieren una tendencia de mejora. La demanda importadora estará apoyada por la fuerte demanda doméstica, lo que sugiere que un impulso de expansión más débil de las exportaciones netas seguirá en curso.
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