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Itaú BBA revisa acciones de celulosa y baja a CMPC al nuevo piso sicológico de $ 1.000 por incertidumbre sobre el megaproyecto Natureza

Se trata del menor precio objetivo para la forestal entre las 15 estimaciones compiladas por Bloomberg, cuyo promedio ronda los $ 1.500 por acción. La corredora no pierde de vista el mayor apalancamiento de la compañía.

Por: Benjamín Pescio

Publicado: Jueves 27 de agosto de 2026 a las 15:26 hrs.

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No hay expectativa de que Empresas CMPC tenga algún potencial alcista a corto plazo en el mercado bursátil, al menos según los cálculos de Itaú BBA Securities en su última actualización sobre las empresas del rubro de la celulosa y productos papeleros.

La corredora de bolsa brasileña mantuvo su recomendación de "subponderar" CMPC, a la vez que redujo a $ 1.030 por acción su precio objetivo con miras al cierre del próximo año. Este nivel coincide con el piso sicológico recientemente instaurado en los precios del papel, tras haber perdido más de 20% de su valor en el curso de 2026.

Se trata del menor precio objetivo para CMPC entre las 15 estimaciones compiladas por Bloomberg, cuyo promedio ronda los $ 1.500 por acción, aunque ha venido cuesta abajo en los últimos 12 meses, siguiendo el rastro de las cotizaciones en bolsa.

Precios y gasto de capital

"Seguimos viendo un panorama desafiante a mediano plazo para los precios de la celulosa de mercado, mientras que la incertidumbre en torno a la posible aprobación del proyecto Natureza agrega riesgo, dado el perfil actual de apalancamiento de la empresa", publicó este miércoles el equipo de analistas de Itaú encabezado por Daniel Sasson.

La casa de estudios aumentó ligeramente su estimación del Ebitda a US$ 1.240 millones para el conjunto de 2027, ya que la tesis de precios más bajos para la celulosa de fibra corta se ve más que compensadas por mejores tendencias en los segmentos Softys y Biopackaging.

El valor empresarial de CMPC (market cap más deuda financiera neta) cotiza actualmente en torno a 6,4 veces esta estimación del Ebitda, un múltiplo "entre justo y elevado" a ojos de los analistas.

"Natureza podría generar valor, pero el apalancamiento sigue siendo una preocupación clave. Reconocemos los beneficios estratégicos a largo plazo del proyecto Natureza si se aprueba en los próximos meses. Sin embargo, es probable que el proyecto añada presión a un balance general que ya se encuentra al límite", advirtieron.

Itaú proyecta una deuda neta sobre Ebitda de aproximadamente 4,8 veces para final de 2026 (o de aproximadamente 4,2 si se considera como deuda solo el 50% de los bonos híbridos de la empresa, que ascienden a unos US$ 1.300 millones), incluso antes de incorporar Natureza a sus estimaciones.

"En el lado positivo, la administración ha indicado que las desinversiones en activos forestales podrían ayudar a acelerar el desapalancamiento y mejorar la capacidad de la empresa para financiar futuras inversiones de crecimiento", rescató.

Los analistas consideran que la celulosa de fibra corta tocó un piso al haber caído a US$ 560 por tonelada, por lo que podría repuntar en el corto plazo. Sin embargo, se mostraron preocupados por los malos ánimos de cara a fin de año, tras la puesta en marcha de la planta indonesia OKI.

Y luego, estimaron que hacia 2030 podría pesar la dinámica de oferta y demanda de la pulpa comercial derivada del mayor suministro procedente de China, Indonesia y América Latina, combinado con una demanda poco dinámica. Eso sí, reiteraron su favoritismo y recomendación de compra en torno a Suzano, por los descuentos relativos que estaría ofreciendo el gigante brasileño.

A Empresas Copec, matriz de Arauco, la mantuvo con recomendación "retorno de mercado", asumiendo que Sucuriú estaría influyendo negativamente sobre el flujo de caja a corto plazo, aunque reconocieron que los riesgos de enfrentar sobrecostos han seguido desvaneciéndose, viendo cómo este proyecto se ha adelantado 6% al calendario y ya registra tres cuartos de avance.

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