Mientras la recuperación de la economía sigue estancada, los mercados bursátiles, particularmente Wall Street, están en auge. La persistente alza de los indicadores ha generado comparaciones con el último boom que se vivió durante la denominada burbuja “punto.com”, en la década de los ‘90, pero también surgen inevitablemente los recuerdos de cómo ese período terminó en un estrepitoso colapso.
Desde marzo de 2009, el índice Standard & Poor’s 500 ha rentado 26,2% anual incluyendo dividendos, lo mismo que durante los últimos 50 meses de la era de la revolución de Internet en las bolsas, según datos recopilados por Bloomberg.
Sin embargo, las acciones de las empresas que forman parte del referencial ahora se están transando en 18,6 veces las ganancias anuales de las compañías, por debajo del promedio de 25,7 veces registrado durante los ’90.
Para los optimistas, la diferencia en las valorizaciones es un argumento que apoya su expectativa de que el S&P 500 todavía tiene espacio para seguir escalando y que no se producirá una fuerte corrección en el corto plazo, como ocurrió en los ‘90.
Pero los pesimistas están enfocándose más en los retornos, y advierten que la última vez que llegaron a un nivel tan alto fue poco antes de que la burbuja estallara, borrando de la noche a la mañana más de US$ 5 billones (millones de millones) en valor accionario.
Espacio para crecer
Lo que diferencia este auge de la burbuja de Internet son precisamente las valorizaciones. La última alza en los precios de las acciones no ha elevado el ratio a los mismos niveles porque a diferencia de los ’90, esta ha sido acompañada por sólidas utilidades de las empresas. Las ganancias de las compañías del índice han aumentado 20% anual desde 2009, el doble que durante el boom de las “punto.com”. Las compañías del S&P 500 han ganado US$ 784.500 millones en los últimos doce meses, comparado con
US$ 431.300 millones en 2000 y
US$ 255.700 millones en 1996.
“Ese también fue un tremendo rally, pero el tamaño de este no me pone nervioso, porque no estamos llegando a los mismos niveles en términos de valorizaciones”, comentó a Bloomberg Paul Zemsky, jefe de Asignación de Activos de ING Investment Management.
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