"Los datos están mostrando bastante resiliencia en la inflación", dice el socio de Forecast Consultores, Angel Cabrera, tras conocer los indicadores correspondientes a julio.
Sin embargo, hacia adelante espera una mejoría producto de un tipo de cambio que se mantendrá relativamente bajo y una disminución en el precio de los combustibles a nivel internacional.
- ¿La inflación continuará sin mayores sobresaltos su camino hacia el 3%?
- Debiera converger gradualmente a la baja, pero creo que será más lento de lo que el mercado está incorporando hoy en sus expectativas, por esta resilencia que indicaba en las cifras de inflación subyacente, que nos dicen que seguramente hay una inercia inflacionaria asociada a indexación que es bastante fuerte.
- ¿El fantasma del traspaso por tipo de cambio sigue presente?
- Sí, al menos para hablar de una convergencia rápida de la inflación.
- La proyección de 3,6% que tiene el Banco Central para la inflación a diciembre, ¿es factible?
- Es factible. Ahora, el mercado está trabajando con una inflación que termina el año en torno a 3,3%, y creo que eso un poco optimista. Hay que aterrizar un poco ese optimismo.
- Pero, ¿no está en peligro terminar el año dentro del rango meta?
- No, la probabilidad de que la inflación termine el año bajo el 4% es muy alta, diría que hoy es cercana al 80%. Tendríamos que tener sorpresas muy, muy grandes, para que no fuera así.
- Tomando en cuenta esa visión, ¿qué podemos esperar en términos de política monetaria?
- Viendo las cifras de inflación y de actividad, lo más probable es el Banco Central mantenga el statu quo de política monetaria en el corto plazo.
- La posibilidad de recortes en la tasa de interés está tomando fuerza en el mercado, ¿usted lo descarta?
- Es poco probable. Con estas cifras de inflación, diría que es muy poco probable que el Banco Central pueda hacer algo con su tasa política monetaria, al menos en lo que queda de este año.
- Pero si la actividad continúa débil, ¿hay opciones de recurrir a una baja de tasas en el futuro?
- La inflación tendría que entrar al rango meta y quedarse ahí varios meses, no es cuestión de que un mes este en ese nivel y listo. Necesitamos que la inflación caiga y se quede varios meses dentro del rango meta, y así tener la convicción de que la inercia inflacionaria se moderó. De este modo, una baja en la tasa de interés no es factible para lo que queda de este año, eso recién se podría comenzar a analizar a principios del próximo año, siempre que todo ande bien.
- ¿Usted cree que la tasa va a terminar el año en el 3,5%?
- Sí, definitivamente.
- ¿Y veremos un cambio en el sesgo?
- Eso es muy probable. Ahora, viene el IPoM en septiembre y viendo lo que ha pasado en estos meses con la inflación y con la actividad, sería bastante posible que el Banco Central saque el sesgo que ha mantenido en su comunicado.
- ¿Cree que la actividad continuará débil en lo que resta del año?
- Sí, definitivamente. Las cifras estarán en torno al 1% en los próximos meses y esperamos un rango entre 1% y 1,5% para el tercer y cuarto trimestre, al igual que para el PIB del año. Los principales riesgos serán China, que es un tema que sigue vigente y Brasil, que es una bomba de tiempo que puede estallar en cualquier momento. Por el lado interno, que se dispare el desempleo es una amenaza que puede seguir manteniendo deprimida la confianza, tanto de los empresarios como de consumidores.
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