Bola de nieve: tras IPC de abril, mercado asume que la inflación tocaría máximos de hasta 12% este año

Todos los ojos volvieron a estar puestos en el tema inflación este viernes. Y la causa fue el alza de 1,4% que registró el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en abril, una cifra de nuevo mayor a la esperada y que nos devolvió a un registro de dos dígitos en doce meses -10,5%-, lo que no se veía desde 1994, o sea, hace 28 años.

De inmediato, los análisis de los departamentos de estudio se hicieron eco de estos números y, más preocupante aún, hubo una constatación de que las presiones persistirán el resto del año. Esto, debido a que, a los factores internos, derivados de una demanda que incentivó la liquidez de los hogares -tras retiros de fondos y ayudas estatales el año pasado-, se ha sumado con fuerza el impacto proveniente del plano internacional.

“En el corto plazo, las presiones inflacionarias derivadas del escenario externo han aumentado. En China, los fuertes confinamientos por la pandemia han generado nuevas dislocaciones de las cadenas logísticas. La guerra en Ucrania, en tanto, ha mantenido presionados los precios de los alimentos y de los combustibles. Por último, la normalización monetaria de Estados Unidos ha apreciado el dólar a nivel global, encareciendo los precios denominados en esa moneda”, explicó Santander al analizar el IPC.

Si hasta ayer se había hablado de que veríamos en el país saltos hasta 10%, ahora ya la escala subió incluso hasta 12% -el 11% se repite está más extendido-, tal cual lo sugirió el análisis de Security Inversiones, desde donde ven un nivel de en torno a 10% hacia fines de año.

“Las cifras de abril siguen mostrando una persistencia mucho mayor a lo esperado de las presiones inflacionarias, con aumentos generalizados de precios que llevaron la tendencia inflacionaria (medición que excluye los volátiles) a un alza de 1,2% en el mes, niveles por sobre los que se habían observado en el último episodio inflacionario (2008)”, dice la entidad.

En ese entonces, el IPC también se empinó hasta el 10%, pero su baja tuvo una indeseable explicación: los efectos de la crisis financiera internacional.

Hacia adelante, dice Security, “los factores que presionarían la inflación en el corto plazo se han mantenido, como los precios de las materias primas (alimentos y combustibles), a lo que se ha sumado un alza del tipo de cambio”.

Para mayo Coopeuch estima una variación del IPC de 0,7% a 0,8% explicado por paquete turístico, servicio de transporte aéreo y gasolina, mientras que entre las incidencias negativas destacarían transporte interurbano y limón. “Los aumentos de precios continúan siendo bastante generalizados y los efectos de segunda vuelta están entregando más persistencia a la inflación”.

Sin embargo, a su juicio “estaríamos pronto a alcanzar el peak inflacionario del año, donde la principal razón radicaría en que la caída de los niveles de actividad impedirá a los empresarios traspasar a precios el aumento de costos a la misma intensidad de los últimos meses. En concreto, esperamos que para junio se alcance una inflación anual máxima cercana al 11,5%, cerrando el año en valores cercanos al 9%”.

Proyecciones al alza

De todas formas, todo indica que lo peor no ha pasado.

Luego de dos sorpresas consecutivas de IPC mensual, Scotia revisó su escenario inflacionario para 2022 y 2023 hasta 8,4% y 3,7%, lo que contrasta con números previos de 6,6% y 3,5%, respectivamente. 

“El alto componente indexado de la canasta de precios nos dejaría con inflación de 3,7% el 2023”, dijeron.

Banchile Inversiones también subió sus pronósticos -de 7% a 8,3%- en respuesta a la incertidumbre sobre el conflicto en Ucrania y las nuevas medidas sanitarias en China, lo que seguiría impactando tanto en los precios de los alimentos como en las cadenas globales de distribución.

Factores que pareciera no serán contrarrestados del todo por los mecanismos estabilizadores en los precios de la parafina y de algunas tarifas reguladas que está impulsando el gobierno.

Es más, “las alzas recientes en los precios del petróleo sumado a la depreciación del peso añadirán algunas décimas a la inflación la que, debido al funcionamiento del Mepoco, debería reflejarse hacia el último trimestre del año. Todos estos factores nos llevan a esperar que la inflación se sitúe entre 9,5% y 10% a diciembre de este año”, señaló Pablo Cruz, economista Jefe BTG Pactual:

De hecho, la economista jefe de Tanner Investments, Claudia Sotz, estima que “seguiremos con registros mensuales por sobre los patrones históricos dado que persiste la inercia local más estructural y que se suman las mayores presiones inflacionarias internacionales”.

Sin embargo, advierte que el tener ahora una tasa de política monetaria en 8,25% “contribuye a que vaya cediendo en el corto plazo el dinamismo del gasto interno”.

Incluso, la TPM también volverá a subir en las próximas reuniones. El economista fefe de BICE Inversiones, Marco Correa, la ve llegando hasta un nivel de 9,5% en un escenario donde estima que la inflación superará el nivel de 11% durante los meses venideros, para luego finalizar este año en 8,5%.

Con perspectivas similares para lo que serán los peak del año, BCI repara en que los incrementos de tasas que se han generado hasta ahora “son los más agresivos desde los que se tenga registro. Pese a ello, las expectativas de inflación a 2 años permanecen por encima de la meta de 3%, y probablemente seguirán desancladas dentro del corto plazo. En este sentido, vemos que el Banco Central tendrá el desafío de contener dichas expectativas con nuevos incrementos en TPM hacia los próximos meses, junto con una orientación de política más clara hacia los agentes económicos, algo que por hoy ha estado ausente en su comunicación”.

Pero, en suma, como lo resumen el economista jefe de Zurich AGF Chile, Ricardo Consiglio: “La cifra conocida el día de hoy vuelve a ser una pésima noticia para los hogares, los que continuarán viendo una reducción importante en su ingreso disponible y en el costo de vida. Asimismo, hace aún más complejo el escenario para la política económica considerando que probablemente la economía entrará en recesión en los próximos trimestres, con una inflación que se mantendrá por sobre el 10%”.