POR M. BERMEO / J. CATRÓN
Los accionistas minoritarios están en alerta para analizar cuáles son las opciones para mejorar el anunciado aumento de capital que quiere realizar Enersis. Con una serie de interrogantes llegaron al conference call de la semana pasada y, dicen algunos entendidos, no fueron respondidas.
Producto de ello, las AFP, que tienen un 12,99% de la propiedad del holding, están citando a directorios extraordinarios para analizar los pasos a seguir. Uno de ellos, es la posibilidad de vender la acciones que tienen en Enersis.
Altas fuentes de las AFP señalaron que si bien es una operación que atenta contra el interés de los minoritarios, la forma en que fue estructurado el aumento de capital aprovechó ciertos vacíos de la ley que no les deja espacio para maniobrar. Esto debido a que si no suscriben la operación, su participación se diluirá aún más, mientras que los controladores podrían aumentar su peso relativo sin necesidad de realizar una OPA. Por otro lado, si lo suscriben, estarán comprando activos que consideran derechamente caros (por la valorización de los activos de Endesa), para proyectos que no son conocidos, ni cuentan con estudios de rentabilidad independientes.
Las otras opciones
Francisco Errandonea, de Santander GBM, señala que entre las opciones para hacer un acuerdo más atractivo es que se realice una nueva valorización; que exista claridad de qué activos podría comprar la firma; y que pudieran acudir tal como lo hará Endesa Latinoamérica, aportando activos. En este caso, dice un analista, sería tal vez con acciones de Endesa.
Otra opción sería hacerlo mediante una fusión, lo que le daría espacio a los minoritarios a retiro.
En todo caso, dice Felipe Etchegaray de IM Trust, “para los minoritarios el acuerdo será atractivo en la medida de que las inversiones que realicen en la transacción les genere valor y esto estará determinado por las condiciones finales del acuerdo”.
Para las AFP el mejor escenario es que a la hora de que el directorio de Enersis fije el precio de las nuevas acciones, éste sea lo más alto posible, para que así los títulos nuevos que deban ser emitidos sean menos, y los papeles que tienen las AFP valgan más, de esta manera su participación se diluiría en menor medida.
Gobierno corporativo
Sin hacer referencia al caso de Enersis, sino más bien comentando de forma general el rol de los directores independientes elegidos por minoritarios, el ex superintendente de Valores, Alejandro Ferreiro, dijo que si bien los representantes pueden ser elegidos por las administradoras o fondos, no “son” de ellos.
“Los directores no están autorizados, por ley, para tener un trato preferente con ningún accionista. Los directores elegidos con votos de las AFP no son directores de las AFP, no tienen permiso legal para reportarles de modo preferente ni a las administradoras ni a ningún otro tipo de accionista, información privilegiada de lo que han sido los debates al interior del directorio”, señaló, agregando que cada vez que un representante tiene un trato preferente con una parte que tiene parte de la propiedad de una compañía, está violando la ley.
“En general los accionistas minoritarios están bien protegidos por la ley, están bien blindados, porque a eso apuntan justamente los cambios legales de los últimos quince años”, finalizó.
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AFP
