Ricardo Castillo, de Credit Suisse: “El peso chileno ha demostrado una resiliencia sorprendente”

Si el primer semestre de 2021 estuvo marcado por alta volatilidad e incertidumbre tanto en el mercado accionario como en el de renta fija, ahora la mirada está puesta en lo que ocurrirá en lo que resta del año.

Para el banco Credit Suisse será clave la reapertura económica, según lo detalla en entrevista con DF el jefe del comité asesor para América Latina de wealth management, Ricardo Castillo, quien entrega un panorama más claro sobre los factores que determinarán al mercado internacional y latinoamericano.

- ¿Cuáles son los principales temores o preocupaciones del mercado?

- En un contexto positivo del ciclo económico y de tasas reales negativas, el inversionista navega entre los temores de (híper) inflación que dispararían una rápida subida de tasas y la vuelta de una cuarta ola de Covid-19 que nos retrocedería 12 meses. Estos temores se pueden entender, pero ambos nos parecen exagerados.

Por un lado, el éxito de la campaña de vacunación, especialmente en Estados Unidos y Europa, debería limitar las medidas de restricción de movimiento. Por otro lado, los datos de inflación publicados en EEUU se deben en gran parte a un efecto de base importante, a obstáculos en las cadenas de suministro, así como a una demanda extraordinaria por bienes de consumo, pero claramente transitoria. Dicho eso, estamos muy pendientes de todas las evoluciones en estos dos frentes.

- ¿Ha variado el atractivo de Latinoamérica como destino de inversión?

- El impacto económico, social y sanitario del Covid-19 en Latinoamérica ha sido probablemente mayor que en otras regiones del mundo y puede haber dañado el potencial de crecimiento. Adicionalmente, varios países de la región están pasando por procesos electorales que podrían desembocar en cambios estructurales importantes. Por otro lado, la recuperación económica global ha levantado el precio de las materias primas y la mayoría de los gobiernos de la región han implementado políticas fiscales agresivas.

Desde la perspectiva de un inversionista global, más allá de las valoraciones clásicas, se tienen que ponderar las incertidumbres, así como también los factores más positivos. En nuestro caso, a nivel de inversiones en mercados públicos, nos gusta más México y en menor medida Brasil.

Visión sobre Chile

- ¿Qué panorama ven para el peso chileno?

- El peso chileno ha demostrado una resiliencia sorprendente tomando en cuenta el contexto político y económico a nivel nacional y regional. Las incertidumbres políticas y el tono menos expansivo de la Reserva Federal, que favorecen el dólar, tienen como contrapeso, por un lado, una revisión al alza de algunas perspectivas económicas como en las exportaciones de cobre o el menor déficit de cuenta corriente, y, por otro lado, un esperado ajuste de la política monetaria del Banco Central en línea con los datos de inflación. En conclusión, en base a los riesgos mencionados y tomando en cuenta una valoración fundamental atractiva, mantenemos un valor objetivo de $ 750.