Osses de xDirect: “Lo que más ha impactado a la bolsa nacional es la crisis de confianza”

Resulta evidente que los casos que han sacudido al mundo político y empresarial chileno harían sentir su huella en el mercado bursátil nacional: un descenso en los montos transados en la rueda y menor premio por riesgo, en medio de la persistente debilidad de la economía, ha hecho que los inversionistas sigan otros caminos para tener quizás una menor rentabilidad -porque con todo el IPSA igual superó los 4.000 puntos- pero más segura. Todo por un asunto no menor: la desconfianza que reina por estos días en el ambiente. Así lo cree el jefe de estudios de xDirect, Alexis Osses, quien no cree en soluciones fáciles ni de corto plazo para superarla.

-¿Es muy difícil salir de esta crisis de confianza?
-Es muy complicado. Las crisis de confianza son las más difíciles de combatir, probablemente sea en un par de años más. Que alcancemos niveles de crecimiento en torno a un 5% como lo veíamos en los últimos años será difícil. Si bajamos el PIB potencial debajo de un 4% significará que la recuperación económica tardará mucho más y no hay que jugar con la confianza y las expectativas del mercado.
-¿Pero no hay una salida clara que juegue a favor del mercado?
-En términos políticos es más difícil. Yo creo que el caso Caval ha crecido y ya tiene muchas más aristas. Soquimich se ha trasformado en un caso por sí solo. Eso hace que la gente efectivamente no tenga confianza y eso se refleja en la aprobación de la presidenta o del gobierno que ha caído a los niveles más bajos.
-¿Cómo se puede salir de la crisis de confianza entonces?
-Podría darse si la parte económica mejora. Siempre se habla de que Chile es resiliente en cuanto a los problemas externos y por eso siempre ha sorteado las crisis por lo menos en los últimos años (...) hay una crisis de confianza en cuánto a la economía nacional. ¿Invierto en Chile? ... Muy difícil con una corrupción que está mostrándose y que siempre se dijo que éramos unos de los países menos corruptos y ahora nos comparan con Argentina y Brasil, lo que ha hecho deteriorar la imagen de Chile para los inversionistas extranjeros.
-¿Cómo ha afectado esto a la bolsa local?
-Cuando hay crisis de confianza tanto el sector bancario cómo el de inversión se ven resentidas. Desde que estalló La Polar, en adelante he visto una pérdida de confianza gigantesca sobre la bolsa nacional. La Polar, Soquimich, Penta, Caval, etc. hace que la confianza baje. Entonces se dice, ¿en qué empresa puedo invertir que no tenga problemas de confianza? Lo que más ha impactado a la bolsa nacional es la crisis de confianza.
-¿Eso ha hecho disminuir el premio por riesgo en la bolsa local?
-La tasa deposito está entorno al 0,35%-0,4% dependiendo de los bancos, pero eso te da cerca de 4%-4,5% anual de rentabilidad de un depósito a plazo. La bolsa te está dando 4,5%-6% de retorno, por eso, el premio por riesgo es un 1%-1,5% y eso no hace atractiva a la bolsa.
-¿Es esto lo que ha hecho que la inversión en renta fija aumente en desmedro de la variable?
-El premio por riesgo actual no hace atractiva a la bolsa. En algunos momentos el premio por riesgo ha sido negativo, entonces la gente no está invirtiendo por bolsa. Antes de la crisis subprime manteníamos un premio por riesgo entorno al 10%-11%, hoy en día está muy bajo lo que hace que la gente busque más renta fija que variable.
-¿Esto puede generar que los inversionistas prefieran otros mercados?
-El hecho que existieran varios cierres de corredoras en los últimos doce meses, significa que la crisis confianza llegó. Si tu vez a las corredoras quebrar o cierran la mesa de bolsa eso hace que los volúmenes sean muy bajos y que la gente no piense en invertir acá sino que a Estados Unidos o Europa, que tienen expectativas de crecimiento mucho más fuertes.

¿cobre? cerca o bajo US$ 2,85

-¿Cuál su proyección del cobre para el año?
-El cobre estará muy cerca de lo que había proyectado el Banco Central, es decir, en torno a los US$ 2,85 la libra o puede estar más abajo también.
-¿Por qué puede estar más abajo?
-Cuando se ven las proyecciones de China este año, y 2016 se podría ver creciendo al 6%, eso haría caer la demanda de commodities. No soy muy optimista para que en el corto plazo el precio del cobre suba por sobre los US$ 3 la libra. Creo que incluso tiene un piso de US$ 2,3 la libra.

PISO DEL DÓLAR Y PROYECCIONES

-¿Cómo proyecta el dólar para el año?
-Muchos lo han proyectado en $ 650 o $ 680 incluso. Yo creo que más allá de proyectar esos niveles hay que ver cuál será el piso: si es $ 608-$ 604, hay alta probabilidad que termine en $ 650. Pero si el piso es $ 580, puede llegar a $ 630.
-¿De qué dependerá eso?
-Que en los próximos meses el efecto nacional mejore. Hay una mayor inflación que significa expectativas para que el Central suba las tasas y probablemente tengamos un piso más bajo y con eso un rebote por el efecto externo del dólar.