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Proyecciones S&P 2012: 12% precio, 2% dividendo y 6% vía opciones
Por: Equipo DF
Publicado: Lunes 12 de diciembre de 2011 a las 05:00 hrs.
Pablo Lamarca,
Director y manager
de Trading Acciones USA
Un breve análisis nos ayuda a contextualizar las proyecciones.
Europa avanza en la solución de sus problemas. El contagio hacia Austria y Francia afecta sus bonos y presionará por soluciones realistas alterando el foco de atención del Banco Central Europeo y Alemania. Los vencimientos de Italia apurarán el encontrar solución. Entre la definición e implementación de las soluciones existirá un tiempo, volatilidad y nuevos enfoques. Con todo, Europa entrará en recesión y se estima una caída del 1.1% del producto en la eurozona.
En EEUU la mayor austeridad fiscal se reflejará en un débil crecimiento en torno al 2% y se verá en el primer trimestre con el término de los beneficios de impuestos y el menor ingreso disponible. Las utilidades de las empresas seguirán sólidas a tasas decrecientes. Éstas mantienen US$ 1,4 trillones en caja para recompra de sus acciones, dividendos y adquisición de empresas. La Fed podría incluir un QE3 en caso de mantenerse una alta volatilidad. Todo ello contribuye a un S&P positivo, en torno a los 1.400 puntos (13%) a pesar de ser un año electoral. El alza irá tomando fuerza si las utilidades se mantienen firmes y si disminuye la volatilidad importada desde Europa.
China y el resto de los emergentes comienzan a bajar sus niveles de actividad. También las presiones inflacionarias decrecen permitiendo el fin de políticas fiscales contractivas. Esto valida un aterrizaje suave favoreciendo el crecimiento económico mundial. El mundo emergente seguirá avanzando por sobre el mundo desarrollado. Ya no solo son los BRICs, sino que los N11 (11 economías adicionales de alto potencial, como Filipinas, Indonesia, México, Turquía y Nigeria). Goldman Sachs prevé que para 2050 los emergentes, en conjunto, serán el 70% del PIB mundial.
¿A qué apostar?
Lo aconsejable será estar en acciones de alto dividendo orientadas a los mercados emergentes (incluye el cobre), de carácter defensivo y baja exposición a Europa en el primer semestre. Para el segundo, en la medida de una Europa encauzada en soluciones estructurales, se podrá agregar mayor riesgo. En todo caso, el año será positivo a nivel mundial y estamos lejos de lo que fue 2008/09.
Adicional a la tabla que presentamos, el rubro energía se ve interesante a los precios actuales: CVX, CBI, CAM, NOV, HAL, ANR, CNX son títulos atractivos. En tecnológica agregaría RAX, CVLT y ORCL. La construcción puede sorprendernos: DHI y MTH.
Para completar la cartera anterior incluya la venta de puts sobre ciertos índices a enero de 2013, con una misma característica: que la prima recibida descontado el strike fijado de un precio de equilibrio igual o inferior al mínimo de 2011. Por ejemplo, strike 40 para TNA y DRN; 38 para DIG; 35 para UYM y 45 para FAS. Diez contratos en cada índice significan primas por
US$ 63 mil y exposición a US$ 200 mil. Dada la proyección alcista del mercado, los precios finales serán mayores a los strikes definidos, por lo que esta sola estrategia en opciones tendría un retorno de 6,3% para una cartera de US$ 1 millón.
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