La Reserva Federal de Estados Unidos recortó ayer las tasas de
interés de referencia desde 1,0% a un rango de entre 0% y 0,25%, el
nivel más bajo desde que comenzaron a llevarse registros, en 1954.
La
máxima autoridad monetaria prometió además que “hará todo lo que sea
necesario” para hacer frente a la peor crisis económica desde la
Segunda Guerra Mundial.
“Desde la última reunión del Comité, las
condiciones del mercado laboral se han deteriorado, y las cifras
disponibles indican que el gasto de los consumidores, la inversión de
las empresas, y la producción industrial han caído”, dijo el Comité
Federal de Mercados Abiertos (FOMC), tras su reunión de dos días, en la
cual también recortó la tasa de descuento en 75 puntos base a 0,5%.
La
decisión de la Fed de cambiar su tasa de referencia por un rango
sorprendió a los analistas, aunque la medida fue bien recibida por los
expertos que reconocieron que en la práctica el mercado venía dando por
descontado desde hace meses un margen de variación. El diferencial
entre la tasa objetivo y la tasa efectiva (que representa el promedio
diario del mercado), se ha ampliado a cerca de medio punto porcentual
desde el 10 de octubre.
La clave del anuncio
Lo
que los observadores destacaron más respecto al anuncio, fue la firme
señal que dio el banco central de que su próximo paso para combatir la
crisis será revivir el crédito comprando deuda. El comunicado recalcó
que la Fed ya ha anunciado que comprará deuda emitida o garantizada por
las agencias hipotecarias estatales, y dijo que está lista para
expandir el programa. El documento agregó que continúa evaluando los
potenciales beneficios de comprar bonos del Tesoro de largo plazo.
“La
Fed está mandando el mensaje de que imprimirá dinero a un nivel
ilimitado hasta que comience a ver que la economía se expande”, dijo a
Bloomberg el ex presidente de la Fed de St. Louis, William Poole. Tras
el anuncio, de hecho, el rendimiento de los bonos del Tesoro cayó a su
mínimo en 30 años, presionado por las expectativas de que la Fed
comprará los títulos para hacer caer los costos del financiamiento para
los consumidores y las empresas.
El Banco de Japón ha sido el
único de los grandes bancos centrales en los tiempos modernos en
mezclar una política de bruscas reducciones de tasas de interés con un
relajamiento cuantitativo, es decir, la estrategia de inyectar más
reservas en el sistema bancario que lo requerido para mantener la tasa
de interés objetivo en cero.
Estímulo récord
Antes
de la reunión de ayer, la Fed ya habían recortado la tasa de interés en
nueve ocasiones desde el 5,25% en que se encontraban en septiembre del
año pasado, tras el comienzo de la crisis financiera. Sin embargo,
estas medidas, junto con los US$ 1,4 billón (millón de millones) en
préstamos de emergencia, no lograron revertir la crisis económica. Los
mercados anticipaban un 72% de probabilidades de que las tasas quedaran
en 0,25%, y un 28% de probabilidades de que las tasas quedaran en 0,5%.
Énfasis en sus nuevas herramientas
La decisión de la Fed fue inédita en varios aspectos. No sólo cambió
su tradicional tasa objetivo por un rango, sino que el comunicado que
informó la decisión fue uno de los más
extensos a la fecha.
Tradicionalmente modifica ligeramente el argumento del comunicado entre
reunión y reunión. En esta oportunidad, el contenido del informe cambió
drásticamente respecto de la reunión anterior. Estos son los
principales pasajes del reporte:
- “Las presiones inflacionarias
han disminuido de un modo apreciable. A la luz de las caídas en los
precios de la energía y otros commodities y las más débiles
perspectivas para la actividad económica, el Comité espera que la
inflación se modere durante los próximos trimestres”.
- “La
Reserva Federal utilizará todas las herramientas disponibles para
promover la reanudación del crecimiento económico sustentable y
preservar la estabilidad de precios. En particular, el Comité anticipa
que las débiles condiciones económicas probablemente garantizarán
niveles excepcionalmente bajos de la tasa de fondos federales por algún
tiempo”.
- “El foco de la política del Comité en adelante será
apoyar el funcionamiento de los mercados financieros y estimular la
economía a través de operaciones de mercado abierto y otras medidas que
sustentarán el tamaño de la hoja de balance de la Reserva Federal a un
alto nivel”.
- “Como se había anunciado previamente, en los
próximos trimestres, la Reserva Federal comprará grandes cantidades de
deuda de las agencias y valores respaldados por hipotecas para proveer
apoyo a los mercados de hipotecas y de vivienda, y está lista para
expandir sus compras de deuda de agencia y valores respaldados por
hipotecas y como garantías de condiciones. El Comité también está
evaluando los potenciales beneficios de comprar valores del Tesoro a
largo plazo. A comienzos del próximo año, la Reserva Federal también
implementará la Facilidad de Crédito de Valores respaldados por
activos”.
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