La directora de Calificaciones Soberanas y Finanzas Públicas de S&P, Constanza Pérez Aquino, está atenta a la discusión del Presupuesto 2027 “para ver dónde se pone la vara en términos del gasto, es un punto de partida que sí va a ser bastante relevante”.
Esto en un contexto en el cual la agencia -que mantiene nota A con perspectiva estable para Chile- observa que el país enfrenta un desafío en el lado fiscal y la deuda, fortalezas relativas dentro del desempeño del país, pero que advierte “en la medida que lo sean menos y si Chile no lograra recuperar, digamos, colchones para enfrentar futuros shocks, eso sí podría presionar a la calificación”.
No obstante, señala que hay avances en los ingresos y gastos con los datos a julio, en los que reconoce que contribuye el alto precio del cobre, pero también las medidas del gobierno.
“Para nosotros es ver en qué medida se pueden sostener todas estas mejoras a futuro y también cómo se enfrentan presiones, porque con la Ley de Reconstrucción Nacional y la baja del impuesto corporativo va a haber algunas presiones adicionales en los próximos años”, indicó.
- El crecimiento del gasto en el Presupuesto 2027 está previsto entre 0% y 1%, ¿le parece razonable?
- No damos una opinión de qué tan razonable o factible sea. Creo que si miramos el Presupuesto de Chile con respecto a, digamos, a otras economías en la región que miramos, hay otras economías que tienen algunas rigideces mucho más claras que en el caso de Chile. Entonces puede que haya espacios en el caso de Chile. Y bueno, se han publicado algunos informes con respecto de dónde pueden venir algunos ajustes del gasto en los últimos años y lo que a mí me ha llamado la atención es que es como algo muy desglosado por programa.
Quizás un primer mensaje general es que es que siempre hay límites, pero no vemos que el Presupuesto de Chile sea tan rígido como en otros países. Pero hay límites, probablemente haya algunas presiones de algunos sectores en particular, por ejemplo, salud. También el tema de gasto en infraestructura, se ha recortado bastante, en parte por el ciclo político nuevo, pero siempre también esa es una fuente de ajuste para los gobiernos, y hoy esta niveles relativamente bajos.
- Ha habido una baja importante en la inversión pública, ¿cuánto de esto creen que está afectando la fuerte desaceleración de la economía?
- Todavía no hemos revisado nuestras proyecciones, entonces no tenemos nada público. Pero obviamente la expectativa es que con los últimos datos que han salido, el crecimiento de este año sea bastante más bajo y posiblemente haya algo de rebote el año próximo. Más allá de la estimación puntual del impacto del ajuste de gasto sobre el crecimiento y demás, quizás algunos comentarios son que Chile dentro de los países que están en la categoría A, es de los que tiene el ingreso per cápita más bajo. Entonces sí es importante para nosotros que la economía crezca y ver cierto grado de convergencia. En este punto, sí vemos que la administración está tomando medidas para promover el crecimiento, esto está en el centro de la agenda.
- A su juicio, ¿va bien encaminado el recorte inicial anunciado por el gobierno? Al parecer se está conteniendo el déficit fiscal y la deuda.
- Lo que se ve hasta julio en el acumulado es que los ingresos reales están creciendo muy fuerte, como 7% más o menos. Aquí contribuye el tema precio cobre, porque los ingresos mineros son los que tienen aumentos reales muy significativos mientras los ingresos no mineros están un poco más estancados; y del lado del gasto ves un crecimiento a julio acumulado de era 0,7% real. Entonces, sí hay una contención importante allí con caídas del lado del gasto en infraestructura que mencionamos antes, que eventualmente, en la medida que se empiecen a priorizar proyectos, quizás se recuperan un poco más. Creemos que los precios del cobre ayudan, pero sí es una combinación con medidas de gobierno que intentan apuntalar y contener del lado del gasto.
- ¿Confían en una recuperación de la economía hacia 2027 y 2028?
- Las condiciones están. Primero, siempre que cuando tienes un año malo, si no tienes shocks como los tuviste en ese año, el año siguiente vas a tener algún tipo de rebote. Pero sumado a eso, obviamente en el lado de la inversión hay mucha expectativa con ello y hay un pipeline de proyectos, sobre todo en minería y energía. Y está la iniciativa del gobierno, de destrabar el tema de los permisos y hemos visto varios avances con respecto al tema ambiental, pero creo que eso también está muy en el centro de la agenda y -luego de que se han aprobado varias medidas- ahora es gestión. Entonces, en la medida en que eso se pueda gestionar para destrabar proyectos, el potencial de crecimiento está allí.
Los precios del cobre, como decían, están altos, entonces las condiciones están. Obviamente hay algunos desafíos con respecto a sectores en particular, como por ejemplo construcción, donde también vemos que se está avanzando en medidas y está vinculado bastante al tema del empleo y en el caso del mercado laboral, vemos ahí algunas dificultades. No nos queda muy claro, porque pareciera que con crecimiento solo no va a recuperarse y no se van a alcanzar las tasas de desempleo que tenías quizás pre-pandemia Se están tomando algunas medidas para mejorar eso, hay que ver si es que se aprueban y qué efecto tiene, pero creo quesí podría generar algún peso al crecimiento.
- El gobierno tiene metas de terminar la administración con un déficit fiscal de 1,5% del PIB, crecer cerca del 4% y un desempleo de 6,5%. ¿Creen que se pueden lograr?
- Creo que el mensaje, más allá de los números en particular, es que el crecimiento está en el centro de la agenda. La consolidación fiscal está en el centro de la agenda y apuntalar los problemas del mercado laboral está en el centro de la agenda. Para nosotros es bueno ver cómo esas medidas pueden ser efectivas para lograr estos objetivos.
- La semana pasada se presentó la reforma al mercado de capitales. ¿Consideran que su contenido y una mayor profundidad del mercado de capitales ayudarán a impulsar el crecimiento, cerrar la brecha fiscal y recomponer los colchones de la economía chilena?
- Hemos visto que el desarrollo del mercado de capitales en Chile, históricamente y en comparación con la región y sobre todo con sus países vecinos, ha sido sumamente robusto. Tienes los sistemas de pensiones privados desde los noventas y un desarrollo bastante robusto vis a vis los vecinos. Eso contribuyó al crecimiento económico de Chile durante muchos años, al acceso a financiamiento de distintos sectores y demás. Sí ha sido un motor, especialmente comparándolo con otros países de la región que no han tenido un mercado lo suficientemente profundo.
En ese sentido, propuestas para mejorar la robustez de ese mercado, el acceso y demás, obviamente son eventualmente favorables para el crecimiento, pero quizás no sean el determinante clave.
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