Por primera vez en varios meses, la inteligencia artificial (IA) no encabeza la lista de temores de los grandes inversionistas. Su lugar lo tomó un viejo conocido: los bonos.
La encuesta de septiembre de Bank of America (BofA) realizada a grandes gestores de inversiones dio cuenta que un 33% de los actores consultados respondió que un aumento desordenado en los rendimientos de bonos soberanos hoy es el principal riesgo de cola -evento poco probable, pero de alto impacto para los mercados-, evidenciando un alza desde el 27% de agosto.
De esta manera, los temores por una eventual burbuja de IA, que encabezaba la lista el mes anterior, retrocedió al segundo lugar desde 32% a 28%.
El sondeo de BofA reunió las respuestas de 190 panelistas con US$ 512 mil millones bajo administración.
El giro de los gestores tiene raíces en la política monetaria de la Reserva Federal (Fed). Un neto de 36% de los consultados espera tasas de corto plazo más altas, la mayor proporción desde septiembre de 2022, y un neto de 25% considera que la política monetaria global es demasiado expansiva, también un máximo desde esa fecha.
La encuesta, levantada antes de la decisión de la semana pasada de Fed, ya mostraba un cambio en las expectativas de los gestores. En septiembre, un 52% creía que el banco central de Estados Unidos no subiría la tasa antes de las elecciones de medio término de noviembre, una cifra bastante menor al 72% de agosto.
Con ese telón de fondo, la renta fija quedó arrinconada. Los encuestados ahora están subponderados bonos en un neto de 48%, desde el 39% de agosto, la mayor apuesta en contra desde mayo de 2022.
Los gestores llevan 17 meses consecutivos con una exposición a bonos menor a la de sus índices de referencia, y un 18% identificó como una de las apuestas más concurridas del mercado vender bonos del Tesoro de EEUU (treasuries) o posicionarse para que sus precios caigan y sus rendimientos suban.
El precio de volver
¿Qué haría falta para que regresen? Un 27% de los gestores respondió que volvería a sobreponderar bonos soberanos si los rendimientos subieran a niveles más atractivos, como un 6% en el treasury a 30 años. Otro 19% necesitaría ver un techo en las bolsas.
Tampoco hay mucha confianza en que las recompras del Tesoro estadounidense alivien la presión: un 46% espera que no tengan efecto sobre los rendimientos, mientras que un 29% cree que incluso podrían subir y solo 16% anticipó una baja.
IA aún en el radar
La IA, en todo caso, sigue en el mapa de la preocupación de los gestores globales. Un 42% ve el capex de los grandes hiperescaladores como la fuente más probable de un evento sistémico de crédito y un 33% cree que las empresas están sobreinvirtiendo.
Aun así, un 79% no espera recortes de inversión este año, una señal de que los inversionistas siguen apostando por la continuidad del ciclo, pese al debate que en las últimas semanas han abierto los propios CEO de las grandes tecnológicas sobre el ritmo y la sostenibilidad del gasto en estas compañías.
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