Por Paula Gallardo
“El mundo está en un cuadrilátero de box, arrinconado en una esquina. Y no le quedan herramientas para levantarse”. Así de tajante es el diagnóstico del presidente de la corredora de bolsa Euroamerica, Henry Comber, respecto de la coyuntura económica actual golpeada por la desaceleración de EEUU y el riesgo de default de Grecia, con los consiguientes coletazos sobre el resto de los países de la zona euro.
Es que para Comber, las herramientas que utilizó el mundo durante la crisis de 2008 ya no están disponibles: es decir, las tasas de interés están en sus niveles mínimos, no hay respaldo fiscal y el crecimiento es prácticamente nulo.
“Ese triple cero es muy complejo. Y puede pasar bastante tiempo en que estemos en él porque es un círculo vicioso del cual no sabes cómo salir”, afirma.
La buena noticia para Chile es que todavía hay espacio para operar respecto de esas tres variables mencionadas: hay crecimiento y espacio tanto para la política fiscal, como para la monetaria. La mala noticia: la caída del cobre.
- ¿Qué es posible esperar del escenario económico local en las próximas semanas?
- Descarto completamente una recesión, pero no es lo mismo decir eso para EEUU o Europa. Ahí creo que es mucho más probable. El escenario va a ser de mercados emergentes cayendo. Pensar a China creciendo 9% en los próximos años no es sostenible y eso va a a llevar a la economía mundial a crecer menos, en torno a 2%. El análisis en el corto plazo es bien negativo y en el mediano plazo esto se va a sentir como una recesión, aunque quizás los números mundiales no lo van a mostrar.
- ¿Chile está hoy mejor preparado para una crisis que en 2008?
- Chile tiene a su favor cuentas macro ordenadas y ahorro, y una cosa menos buena que es no tener gran competitividad. Ahora, igual estamos insertos en el mercado de capitales vía exportaciones e importaciones en el mundo. El punto es que independiente que esté bien preparado en sus cuentas macro, una caída fuerte del cobre, un acceso más restringido al mercado de capitales y una caída generalizada de los activos, también se traduce en una caída para el mercado chileno.
- ¿Vamos a seguir viendo volatilidad bursátil interna?
- La expectativa de aquí a fin de año es volatilidad: vamos a tener días de grandes alzas y de grandes bajas. Para Chile, veo a la bolsa en su precio actual, asumiendo que no hay una situación peor, como un default de Grecia. Si miramos el precio de las acciones, éstas no están caras y si a eso le ponemos un ingrediente de la tasa de interés que también está baja, es un buen escenario para las acciones. Habiendo dicho eso la pregunta es: ¿Quién tirará la primera piedra? Veo difícil que haya un vuelco para invertir en acciones aunque precios y tasas estén bajos.
Cobre baja, dólar sube
- ¿El cobre viene de vuelta desde los precios históricos de US$ 4?
- Definitivamente los commodities vienen hacia abajo y al cobre le queda todavía por caer. Ese es el principal impacto en las economías emergentes. Lo que fue sorpresivo fue la magnitud y rapidez de la baja, que tuvo impacto en el dólar. Cuando el escenario de la economía se pone difícil, es predecible que el dólar salte, pero que simultáneamente haya caído el cobre, eso no lo esperaba el mercado.
- ¿La divisa se mantendrá sobre los $ 500?
- Como va a haber volatilidad en los mercados, veo un dólar sobre los $ 500 y no veo que los commodities puedan tener un escenario alcista. Eso va a favorecer a la economía real, al exportador no cobre.
- ¿Es un nuevo escenario para la política monetaria?
- El Banco Central deberá evaluar bien el escenario interno y externo. De darse un escenario de actividad interna que va a caer un poco, y pese al dólar en alza, no veo presiones inflacionarias. Podría pensarse en una baja antes de fin de año.
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