Rentabilidad de mercado accionario sería de hasta 15%

POR ERIC ROBLEDO



En un escenario mundial en el que la recesión suena con mayor fuerza en el mundo desarrollado, las oportunidades de inversión en Chile –en su calidad de mercado emergente– volverían a ser atractivas, en particular en los sectores impulsados por el consumo interno, como lo es el retail.

Así lo asegura el socio director de estrategia de IMTrust, Matías Braun, quien indica que en el mercado accionario la rentabilidad de este año a nivel local podría ubicarse entre 10% y 15%.

“La verdad es que en nuestro país los fundamentos están bastante mejores que a nivel mundial. Chile va creciendo más rápidamente que el resto y se espera que lo siga haciendo”, dice el experto.

En este sentido, asegura que, si bien los sectores de la economía local no tendrán el crecimiento que tenían en años anteriores, sí presentan mejores opciones que aquellos sectores más ligados a las exportaciones, commodities o comercio internacional.

“El consumo privado se va a desacelerar, pero aún así con una tasa de crecimiento razonablemente rápida comparada con los sectores exportadores”, asegura Braun.

Pese a que el consumo interno sostendría los fundamentos del sector retail, para el socio director de IMTrust las expectativas no son excesivamente auspiciosas.

“No vamos a tener los retrocesos que tuvimos en 2011, pero tampoco las grandes rentabilidades post crisis de 2008, que tuvimos en los dos años siguientes. En 2012 deberíamos tener rentabilidades normales, que en Chile son un poco más altas que afuera”, señala. A ello contribuirán, dice, que las valorizaciones de las compañías a nivel local están un poco más bajas que a nivel mundial.




Actividad en bolsa


Respecto de aperturas en bolsa, emisiones y aumentos de capital, Braun ve que comparado con 2010 el panorama claramente es mucho más favorable la emisión de deuda, lo que debería traducirse en un mercado más activo en cuanto a colocaciones de bonos, superando los niveles de 2011.

“Las acciones estaban bastante más caras que los bonos durante el 2010 y luego cayeron de precio (15% en pesos y 25% en dólar) mientras los bonos subieron. Entonces los inversionistas salen a vender lo que está caro y a comprar lo que está barato, entonces las compañías salen a vender bonos porque las tasas están muy bajas y no quieren diluirse hoy día aumentando capital con precio muy bajo de las acciones”, explica. Pero, agrega, los controladores “están haciendo justamente lo contrario: están recomprando sus acciones”.




Euro, más débil


En cuanto a las monedas, afirma los problemas en Europa exigen una depreciación de esasmonedas, volviendo más baratos -y así más atractivos- los bienes que allí se producen.

“Necesitamos una depreciación del euro y también del dólar respecto de los países que tienen los fondos para financiarlos como Japón, Suiza, Noruega, pero básicamente China. Y eso se logra inyectando fondos y creando más euros. Aquí el Banco Central Europeo tiene que salir a crear más euros, muchos más de los que está creando hoy día”, afirma.

Sobre el dólar, no ve que se mantenga como refugio ya que proyecta que los inversionistas “se empiezan a volcar los fondos especialmente de los países emergentes y sus monedas empiezan a subir. En los momentos que la gente no está tan asustada efectivamente empiezan a apreciarse muy rápidamente y eso es un poco lo que debería estar pasando en el año”
A nivel local ve que el dólar estará en $ 500 promedio en 2012, al estimar que los 
$ 520 en que se transa hoy son reflejo “del miedo por la situación externa” y del precio del cobre, que estima probable que se mantenda en US$ 3,5 la libra. ”Volver a los niveles que teníamos de US$4,6 la libra o incluso US$ 4,2 es poco razonable dados los precios del cobre que tenemos y las perspectivas de crecimiento económico que existen”, concluyó.