El mercado miraba con atención este jueves los alcances del acuerdo entre SQM y Codelco.
A mediodía, JP Morgan dio a conocer su opinión a través de un informe en el que apuntó a que, usando la metodología de flujo de caja descontado, la acción de SQM se transaría a $ 73,4 por ADR, lo que significa US$ 7,8 por encima del valor que tenían pronosticado para el peor escenario de US$ 65,6 en caso de la no renovación del acuerdo en 2030.
El banco agregó que SQM ha estado cotizando por debajo de ese monto explicado por las bajas expectativas que había para alcanzar un acuerdo. Además, sostuvo que la decisión debería ayudar a eliminar una gran parte de las incertidumbres que, “explica los descuentos de valorización del 30%-50% a sus pares desde abril”.
“La empresa podría ser políticamente sensible en el largo plazo”, estableció el informe.
Sin embargo, señalaron que este acuerdo no es un trato “estelar”, porque el valor del flujo de fondos descontados (DCF, por sus siglas en inglés) se encuentra un 5% por debajo del punto medio del rango estimado de una valorización sin acuerdo. Con esto, apuntaron a que SQM esperaba que la próxima administración renegociara, pero optaron por un enfoque práctico.
En tanto, la entidad afirmó que, con Codelco asumiendo la responsabilidad de negociar las tarifas de arrendamiento con Corfo después de 2031, y teniendo el derecho de nombrar gerentes para la operación, la empresa podría ser políticamente sensible en el largo plazo.
Respecto a la participación de SQM, dijeron que el hecho de que se convierta en accionista minoritario para 2031, debería garantizar un descuento frente a un activo de gestión privada.
El informe añadió que este acuerdo no implica ningún aumento relevante de la producción de litio en el corto o mediano plazo, para los accionistas de SQM.
JP Morgan apuntó también a que NewCo (la nueva empresa establecida), producirá 33,5 kt (kilotoneladas) adicionales de litio a partir de 2027 para compensar la participación de Codelco.
Para que esto suceda, NewCo necesitará licencias ambientales y deberá invertir para aumentar los rendimientos de recuperación.
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