La temida recesión estadounidense podría estar transformándose en
realidad. Esto luego de que ayer la revisión de la cifra del Producto
Interno Bruto mostró que el crecimiento de Estados Unidos se contrajo
0,2% durante el último trimestre de 2007, sufriendo el primer retroceso
desde el tercer trimestre de 2001. Mientras algunos analistas toman
esta cifra como un hecho aislado y auguran recuperación, otros estiman
que este es el comienzo de la recesión y que lo peor todavía está por
venir.
“Este es el comienzo de la recesión y la peor parte está por venir”
Sheryl King, economista senior de Merrill Lynch
La analista advierte que el cuarto trimestre de 2008 y el primer trimestre de 2009 van a tener incluso un crecimiento más débil.
- Las cifras revisadas mostraron que la economía de EE.UU. se acercó
a la recesión en el último trimestre de 2007. ¿Cuánto durará?
-
La recesión es algo que ya esperábamos dadas las cifras subyacentes que
sugerían que había comenzado o a fines del año pasado o a comienzos de
este año. Creemos que este es el comienzo de la recesión y que la peor
parte está por venir. El cuarto trimestre de 2008 y el primer trimestre
de 2009 van a tener incluso un crecimiento más débil que el que hemos
visto en los últimos meses.
- ¿Para cuándo esperan que se haya
acabado el efecto de las devoluciones de impuestos que impulsaron el
consumo en los primeros trimestres?
- El impulso al consumo se habrá ido en agosto, y esperamos un descenso en la economía una vez que este impulso se haya ido.
- ¿Se puede prolongar este efecto con nuevas devoluciones?
-
Siempre es posible que haya nuevas devoluciones de impuestos, y son
crecientes los rumores de que eso podría ocurrir. Este fue un impulso
muy, muy grande para los consumidores, fue uno de los más grandes que
haya realizado el gobierno federal, incluso mayores que los entregados
en 2001 y 2003. El tema es que el gobierno ahora enfrenta un déficit de
US$ 400.000 millones o US$ 500.000 millones, que restringe sus
hojas de balances respecto de cuánto puede prestar. Si hay otro
estímulo, probablemente va a ser en el rango de US$ 20.000 millones o
US$ 30.000 millones, en lugar de los
US$ 120 mil millones que vimos esta vez.
- ¿Cómo restaurar la confianza del consumidor cuando los precios de sus viviendas siguen cayendo?
-
El consumidor primero debe tener la confianza de que no perderá el
trabajo y de que los activos que posee no continuarán depreciándose.
Ahora, están muy temerosos de que sus viviendas van a seguir perdiendo
valor y no tienen ninguna forma de contrarrestarlo en el otro
componente de lo que poseen, es decir, las acciones.
- ¿Qué rol jugará el rescate de Fannie Mae y Freddie Mac en este proceso?
-
El rescate a las financieras Fannie y Freddie proveerá cierta ayuda al
sector inmobiliario, porque hay mucha gente que podrá recibir hipotecas
a través de Freddie y Fannie. El rescate apunta a la clave de
estabilizar los decrecientes precios de las viviendas, y así la
confianza de los consumidores. Pero también siguen teniendo débiles
hojas de balance, y no es seguro que sean capaces de entregar una
enorme cantidad de préstamos hipotecarios.
“No tenemos oficialmente una recesión en nuestro pronóstico”
Sam Bullard, economista de Wachovia en St. Louis
- ¿Las cifras reveladas ayer son un signo de que la recesión llegó para quedarse?
-
No diría que técnicamente estamos en una recesión. La cifra revisada
de -0,2% mostró un crecimiento negativo en el último trimestre y un
crecimiento débil en todo 2007, pero los números de este año siguen en
terreno positivo, por lo que técnicamente no se puede hablar de una
recesión.
- Pero se cree que el crecimiento de este año responde a las devoluciones de impuestos, ¿es un efecto temporal?
-
El gasto del consumidor no se va a incrementar más allá del 1,5% que
vimos durante el segundo trimestre de este año, la mayoría del cual
provino de gasto en bienes no duraderos.
A pesar de que las
devoluciones de impuestos fueron positivas, no fueron tan positivas
como la mayoría de la gente estaba esperando. Esto, en parte, porque el
gobierno estadounidense también hizo la mayoría de estas devoluciones
muy temprano. Entonces, la mayoría del efecto se vio entre marzo y
mayo, en la primera parte del segundo trimestre.
- ¿Prevé una recesión para la economía de Estados Unidos?
- No tenemos oficialmente una recesión en nuestro pronóstico para Estados Unidos en este momento. La caída de
US$
62.200 millones en inventarios en el segundo trimestre hace muy difícil
que veamos números negativos en el tercer trimestre de este año, por lo
que en el panorama sólo deberíamos ver cifras positivas. La caída que
se registró en los inventarios fue la combinación de comercio exterior,
donde vimos una caída en las importaciones y un aumento en las
exportaciones, y ese crecimiento es sostenido.
Rubro vivienda
- ¿Cuáles son sus proyecciones para el mercado inmobiliario?
-
El mercado inmobiliario sigue deprimido. La construcción residencial
cayó 15,6% en el segundo trimestre, pero esa baja es menor que el 25% y
el 27% que se vio en los meses anteriores, así que ese arrastre no es
tan malo como vimos anteriormente.
- ¿Cuándo se verá un aumento en los decrecientes precios de las viviendas?
- Creemos que el aumento en los precios de las viviendas será entre fines de 2009 y comienzos de 2010.
- ¿Eso significa que lo peor está detrás de nosotros?
-
Respecto de las correcciones del mercado inmobiliario, sí. Aunque no
creemos que está a la vuelta de la esquina, sí pensamos que estamos más
cerca del final. Sin embargo, en los mercados financieros la crisis
todavía va a tomar un tiempo.
El experto sostiene que, respecto de la vivienda, lo peor ya está
detrás, aunque advierte que en los mercados financieros la crisis aún
no toca fondo.
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