Crecimiento de EE.UU. Débiles cifras de actividad reaniman el debate

La temida recesión estadounidense podría estar transformándose en realidad. Esto luego de que ayer la revisión de la cifra del Producto Interno Bruto mostró que el crecimiento de Estados Unidos se contrajo 0,2% durante el último trimestre de 2007, sufriendo el primer retroceso desde el tercer trimestre de 2001. Mientras algunos analistas toman esta cifra como un hecho aislado y auguran recuperación, otros estiman que este es el comienzo de la recesión y que lo peor todavía está por venir.

“Este es el comienzo de la recesión y la peor parte está por venir”

Sheryl King, economista senior de Merrill Lynch

La analista advierte que el cuarto trimestre de 2008 y el primer trimestre de 2009 van a tener incluso un crecimiento más débil.

- Las cifras revisadas mostraron que la economía de EE.UU. se acercó a la recesión en el último trimestre de 2007. ¿Cuánto durará?

- La recesión es algo que ya esperábamos dadas las cifras subyacentes que sugerían que había comenzado o a fines del año pasado o a comienzos de este año. Creemos que este es el comienzo de la recesión y que la peor parte está por venir. El cuarto trimestre de 2008 y el primer trimestre de 2009 van a tener incluso un crecimiento más débil que el que hemos visto en los últimos meses.

- ¿Para cuándo esperan que se haya acabado el efecto de las devoluciones de impuestos que impulsaron el consumo en los primeros trimestres?

- El impulso al consumo se habrá ido en agosto, y esperamos un descenso en la economía una vez que este impulso se haya ido.

- ¿Se puede prolongar este efecto con nuevas devoluciones?

- Siempre es posible que haya nuevas devoluciones de impuestos, y son crecientes los rumores de que eso podría ocurrir. Este fue un impulso muy, muy grande para los consumidores, fue uno de los más grandes que haya realizado el gobierno federal, incluso mayores que los entregados en 2001 y 2003. El tema es que el gobierno ahora enfrenta un déficit de
US$ 400.000 millones o US$ 500.000 millones, que restringe sus hojas de balances respecto de cuánto puede prestar. Si hay otro estímulo, probablemente va a ser en el rango de US$ 20.000 millones o
US$ 30.000 millones, en lugar de los
US$ 120 mil millones que vimos esta vez.

- ¿Cómo restaurar la confianza del consumidor cuando los precios de sus viviendas siguen cayendo?

- El consumidor primero debe tener la confianza de que no perderá el trabajo y de que los activos que posee no continuarán depreciándose. Ahora, están muy temerosos de que sus viviendas van a seguir perdiendo valor y no tienen ninguna forma de contrarrestarlo en el otro componente de lo que poseen, es decir, las acciones.

- ¿Qué rol jugará el rescate de Fannie Mae y Freddie Mac en este proceso?

- El rescate a las financieras Fannie y Freddie proveerá cierta ayuda al sector inmobiliario, porque hay mucha gente que podrá recibir hipotecas a través de Freddie y Fannie. El rescate apunta a la clave de estabilizar los decrecientes precios de las viviendas, y así la confianza de los consumidores. Pero también siguen teniendo débiles hojas de balance, y no es seguro que sean capaces de entregar una enorme cantidad de  préstamos hipotecarios.

“No tenemos oficialmente una recesión en nuestro pronóstico”

Sam Bullard, economista de Wachovia en St. Louis

- ¿Las cifras reveladas ayer son un signo de que la recesión llegó para quedarse?

- No diría que técnicamente estamos en una recesión. La cifra revisada  de -0,2% mostró un crecimiento negativo en el último trimestre y un crecimiento débil en todo 2007, pero los números de este año siguen en terreno positivo, por lo que técnicamente no se puede hablar de una recesión.

- Pero se cree que el crecimiento de este año responde a las devoluciones de impuestos, ¿es un efecto temporal?

- El gasto del consumidor no se va a incrementar más allá del 1,5% que vimos durante el segundo trimestre de este año, la mayoría del cual provino de gasto en bienes no duraderos.

A pesar de que las devoluciones de impuestos fueron positivas, no fueron tan positivas como la mayoría de la gente estaba esperando. Esto, en parte, porque el gobierno estadounidense también hizo la mayoría de estas devoluciones muy temprano. Entonces, la mayoría del efecto se vio entre marzo y mayo, en la primera parte del segundo trimestre.

- ¿Prevé una recesión para la economía de Estados Unidos?

- No tenemos oficialmente una recesión en nuestro pronóstico para Estados Unidos en este momento. La caída de
US$ 62.200 millones en inventarios en el segundo trimestre hace muy difícil que veamos números negativos en el tercer trimestre de este año, por lo que en el panorama sólo deberíamos ver cifras positivas. La caída que se registró en los inventarios fue la combinación de comercio exterior, donde vimos una caída en las importaciones y un aumento en las exportaciones, y ese crecimiento es sostenido.



Rubro vivienda

- ¿Cuáles son sus proyecciones para el mercado inmobiliario?

- El mercado inmobiliario sigue deprimido. La construcción residencial cayó 15,6% en el segundo trimestre, pero esa baja es menor que el 25% y el 27% que se vio en los meses anteriores, así que ese arrastre no es tan malo como vimos anteriormente.

- ¿Cuándo se verá un aumento en los decrecientes precios de las viviendas?

- Creemos que el aumento en los precios de las viviendas será entre fines de 2009 y comienzos de 2010.

- ¿Eso significa que lo peor está detrás de nosotros?

- Respecto de las correcciones del mercado inmobiliario, sí. Aunque no creemos que está a la vuelta de la esquina, sí pensamos que estamos más cerca del final. Sin embargo, en los mercados financieros la crisis todavía va a tomar un tiempo.

El experto sostiene que, respecto de la vivienda, lo peor ya está detrás, aunque advierte que en los mercados financieros la crisis aún no toca fondo.