La alta volatilidad que se ha apoderado de los mercados en este comienzo de año no solamente ha contagiado a la renta variable, sino que se ha traspasado a los mercados de renta fija, en especial en el subgrupo de los instrumentos high yield.
Situación que no sería una señal para sacar las inversiones de este tipo de activo, sino que para buscar oportunidades, de acuerdo a Tom Price, managing director y senior portfolio manager de Wells Fargo, en la categoría high yield de corto plazo. El ejecutivo, en el marco de la alianza del banco norteamericano con Bci Asset Management, se encuentra por estos días en Chile, en reuniones con inversionistas institucionales.
- ¿Cómo evalúa la última reunión de la Fed? ¿Era lo que se esperaba?
- No creo que el mercado se sorprendiera con la decisión, era más bien la expectativa que había. Nuestra visión es que este año habrá sólo dos alzas de tasa.
- ¿Cuándo deberían ocurrir esos incrementos?
- Es difícil predecirlo, obviamente va a depender de los datos económicos que vayan informándose. En esta oportunidad, ellos admitieron que el crecimiento global se está transformando en un factor a considerar, como es el caso de China, lo que hace aún más complejo poder saber cuándo se llevarán a cabo las alzas.
- ¿Cómo afecta que sólo pueda haber dos alzas al mercado de renta fija?
- La decisión de la Fed no es tan relevante como lo que pasará con la economía global. Eso tendrá un impacto mayor en el mercado.
- ¿Cómo ve el contexto de alta volatilidad? ¿Es beneficioso para el mercado de renta fija en EEUU?
- Mucha de la volatilidad ha tenido que ver con la incertidumbre en términos de lo que está pasando en China, a lo que se suma la alta variación del petróleo, que ha impactado a toda clase de activos. Por ejemplo, ha influenciando fuertemente los perfiles de riesgo de diferentes mercados.
Los inversionistas han salido, han comprado instrumentos del Tesoro al percibir riesgo, aumentando aun más la volatilidad.
- ¿Cómo ha afectado eso al mercado de renta fija, específicamente los instrumentos High Yield?
- Hemos visto rallies significativos durante el último mes, no espero que eso continúe. Pero, si la pregunta es si podremos ver una pequeña alza en los precios, sí, podríamos. Pero más moderada.
Por otro lado, la volatilidad continúa impactando los precios de los instrumentos del Tesoro aumentando su valor en forma importante. Se ha producido un colchón en los mercados de crédito, haciendo que los spread aumenten, por lo que ahora lo que se puede esperar es un poco de mejora en los rendimientos y los precios en los instrumentos high yield.
- ¿Seguiremos viendo estos rallies que menciona?
- No veo un rally tan significativo en un futuro cercano, pero los yield siguen atractivos y el mejoramiento del precio de los bonos puede ayudar a esa clase de activos.
- ¿Cómo se han mostrado los flujos? ¿Hay interés por ir a renta fija?
- Han sido masivos, hace un par de semanas US$ 5.000 millones, uno de los más altos. Es difícil saber de dónde vienen esos flujos, pero una de las cosas que ocurrió es que el mercado veía que los precios de los instrumentos high yield se encontraban muy debajo de su valor y que las tasas de incumplimiento serían mucho más altas de lo que han sido. Entonces, cuando el mercado tocó fondo hubo una proyección de que el panorama no era tan negativo como lo estaban expresando los papeles, por lo que los flujos comenzaron a mejorar y se llegó a los niveles más fuertes que hemos visto.
- En términos de industrias y emisores ¿dónde están las oportunidades?
- Últimamente todo tiene que ver con la selectividad, por lo que seguir índices no es la estrategia.
¿En instrumentos high yield sigue habiendo oportunidades?
- El rendimiento, en términos de tasas que ofrece high yield sigue siendo atractivo.
Las tasas de incumplimiento no van a estar altas, por lo que es una alternativa de inversión con una tasa de rendimiento atractiva.
Alianza con Bci de Wells Fargo no sólo contempla Chile
Tom Price está en Chile desde este lunes en el marco de la alianza que estableció Wells Fargo con Bci a fines de 2015, la cual tiene como objetivo llegar a los inversionistas institucionales locales.
De este modo, el ejecutivo a cargo del área de inversiones hight yield de corto plazo del cuarto banco más grande de Estados Unidos, se encuentra en una serie de reuniones con aseguradoras y administradoras de fondos de pensiones, entre otras entidades.
Pero, el acuerdo entre ambos bancos no sólo contempla los institucionales de Chile. De acuerdo a fuentes del área de Asset Management de Bci, la alianza además considera a los mercados de Perú y Colombia, en donde los ojos también están puestos en las AFP y compañías de seguros, además de los fondos mutuos y otros institucionales de la región.
Todo esto en el contexto del plan de expansión de Wells Fargo en lo que a offshore se refiere, en donde ya ha ampliado su oferta a mercados como el asiático y Oceanía, además de Brasil.
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