El colchón del ahorro

¿Cuál es la principal fortaleza en ese sentido que tiene China? El consejero del Banco Central precisa: “una tasa de ahorro muy grande y, al tener una cuenta de capitales cerrada, tiene naturalmente una fuente de financiamiento muy importante del sistema financiero”.

- ¿Tienen espalda, entonces?
- Eso le da una espalda muy importante, pero una espalda que termina siendo un pasivo contingente del gobierno. Entonces, ahí hay una cautela yo creo que creciente del gobierno chino. Ahora, eso no significa que si Europa se complicara más y viniera un problema financiero mayor, China no tendría las herramientas o la disposición para generar un impulso tan grande como lo generó el 2009. Yo creo que la tendría.

- Apoyado en ese colchón de ahorro…
- Exactamente, sí tendría la disposición a generar ese impulso, pero su eficacia sería algo menor y mi lectura de todas estas declaraciones, mensajes, es que están un poco más cautelosos respecto de eso
- ¿Pero esa cautela está acompañada de un sesgo más positivo o negativo? 
- Un proceso de una gradual desaceleración o de un menor dinamismo en la tasa de inversión es un proceso positivo. Lo que pasa es que el gran desafío que probablemente enfrenta China es que para mantener tasas de crecimiento importantes, las menores tasas de inversión debieran venir acompañadas de una mayor rentabilidad de esa inversión y eso requiere de una reforma en el fondo del sistema financiero, de una modernización en tanto evaluar el otorgamiento de crédito con consideraciones de riesgo-retorno más tradicionales, como las conocemos nosotros, y con menos control centralizado respecto de cuotas, respecto de precios; es una transición que no es fácil. Y ahí probablemente es el reto más importante en esta transición, el lograr esta reforma al sistema financiero que haga que las menores tasas de inversión no vayan con un costo, un sacrificio muy importante en el crecimiento, toda vez que la rentabilidad de esta inversión mejora.