Hay mejores formas de gastar la plata de los chilenos
A juicio del analista, el mercado ya internalizó la operación del instituto emisor. El alza ya fue de $ 20 y sería todo, dice.
Por: Equipo DF
Publicado: Jueves 6 de enero de 2011 a las 05:00 hrs.
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Una mirada crítica acerca de la intervención realizada por el Banco Central en el mercado cambiario para apuntalar el precio del dólar tiene el director de inversiones de Banco Penta, Andrés Chechilnitzky, quien duda sobre el efecto real en el valor de la divisa. Y bajo esa óptica, señala que los US$ 12 mil millones que comprará el instituto emisor sólo tuvieron el efecto de elevar la divisa en 4%, equivalente a $ 20. ¿Valió la pena?, se pregunta.
- ¿Era pertinente la intervención?
- Somos un país bastante pequeño y muy abierto. Si bien nos encantaría pensar que el Banco Central puede intervenir y afectar el tipo de cambio por períodos largos, se nos hace difícil pensar que eso va a ser así. Por eso y dado el costo que tiene en términos financieros estar endeudándose a pesos +6 (interés 6%) para activarse a dólar +2 (2%)- es decir 4% al año de US$ 12 mil millones de diferencial de tasa de interés- no nos queda claro que ese sea el mejor uso de la plata de los contribuyentes. Porque al final si el Central pierde plata, pierden todos.
- ¿Cuáles son los riesgos?
- Que el beneficio para el país sea menor que el costo. Hay mejores formas de gastar los impuestos, la plata de los chilenos y eso sin contar la desaceleración de la actividad por el alza en las tasas largas, que hará que muchos proyectos no se realicen.
- ¿La operación logrará que el dólar repunte?
- El mercado internaliza inmediatamente los anuncios y el mercado ya decidió que fuera 4% equivalente a $ 20. Puede ser que políticamente sea importante, pero financieramente es sin sentido. El alza ya fue de $ 20 y sería todo.
- ¿Cuál era el mayor costo: intervenir o no intervenir?
- La sensación inicial es que el Banco Central debía ponerse los pantalones y hacer ciertas cosas. Sin embargo, sólo en el futuro podremos ver si ese 4% fue suficiente para salvar a ciertos sectores exportadores.
- ¿Cuál es el costo financiero para el Banco? Se ha dicho que es positivo que acumule reservas...
- El costo financiero efectivo es incierto, ya que dependerá de lo que ocurra con el tipo de cambio en el futuro. Y si el objetivo hubiese sido la acumulación de reservas, se podría haber considerado emitir en dólares. Ahí el costo de la acumulación hubiese sido el diferencial entre el costo de fondo en dólares de Chile a -por ejemplo- 10 años, versus en lo que se hubiesen invertido los fondos, razonablemente menos de 0,5% y posiblemente cero. Con ello, el costo de la acumulación de reservas hubiese sido entre cero y US$ 60 millones.
- ¿Cómo prevé el comportamiento de la divisa?
- En el corto plazo, estimamos que el dólar tendría un techo cercano a $ 500, con una alta probabilidad que se ubique entre $ 480 y $ 490 si el precio del cobre sigue aumentando y se mantiene el escenario internacional de menor aversión al riesgo. Estimamos que se ubicaría en un rango entre $ 500 y $ 520 hacia fin de año.
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