La región fue una de las más golpeadas por la caída en el precio de los commodities el año pasado. Esto, además, trajo consigo la salida de flujos de inversionistas, dejando “en ascuas” a países como el nuestro. Sin embargo, para LarrainVial el futuro no se ve tan sombrío.
Ayer en el seminario de inversiones de LarrainVial Asset Management, denominado “La relevancia del buen diseño”, los gerentes de la administradora dieron su visión de Latinoamérica, asegurando que en los próximos siete años, los retornos de activos serán mejores que de economías desarrolladas.
Así, mientras las acciones de empresas de países emergentes tendrían rendimientos superiores al 4%, en Estados Unidos se podrían ver algunos casos negativos.
Además, la llamada deuda emergente tendría ganancias de 1,4%, muy por encima de los rendimientos esperados en otras latitudes.
“Creemos que los retornos proyectados en renta fija y en acciones latinoamericanas, para los próximos siete años, se ven bastante más atractivos de lo que uno podría esperar en países desarrollados”, dijo José Manuel Silva, director de Inversiones de LarrainVial Asset Management.
Para Silva, lo que está pasando es que se está iniciando un proceso de cambio político “interesante” en la región -debido a la llegada a la presidencia de Mauricio Macri a Argentina, Pedro Pablo Kuczynski en Perú y el impeachment en Brasil- lo que “no sólo está siendo reconocido por quienes vivimos en la región, sino que también por las personas en el exterior”.
Para LarrainVial AM ésta sería una de las razones por las cuales, luego de la salida del Reino Unido de la Unión Europea, las monedas latinoamericanas se han convertido en uno de los activos que más han participado en el rebote que han experimentado algunos activos financieros.
“Esto debería derivar en la entrada de nuevos flujos de inversión a la región, eso llevaría a una disminución de las tasas de interés y los premios por riesgo que ha tenido la región”, comentó Silva.
Todo esto acompañado a un menor crecimiento en el mundo originado por cuatro motivos: el fin del super ciclo de la deuda; un bajo crecimiento de la fuerza laboral; una polarización política en los países desarrollados; y un ajuste en la economía de China.
“Este menor crecimiento se traducirá en menores retornos de activos financieros en el mundo desarrollado”, sostuvo.
Fed y china harán subir los flujos a América Latina
Para Tomás Langlois, gerente de renta variable Latinoamericana de LarrainVial AM, uno de los activos que más resilencia ha mostrado después de las turbulencias generadas por la salida del Reino Unido de la UE, ha sido el cobre y las monedas emergentes. "Eso grafica las expectativas de los principales inversionistas del mundo respecto a Latinoamérica, que podría convertirse en una suerte de refugio respecto del Brexit", dijo.
Así, se abriría un escenario de mayores flujos a la región, los que se encuentran en mínimos históricos, en un contexto en el que caen las probabilidades de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) suba las tasas de interés. Por otro lado, un punto a favor es China, "ya que se ve más estabilidad y más crecimiento que hace un par de meses".
Además, el ejecutivo afirma que uno de los puntos más importantes son los cambios políticos por los que atraviesa la región y "aquí no hablamos de cambios menores, sino que muy importantes como las elecciones de Macri en Argentina, el impeachment en Brasil y la elección de Kuczynski en Perú, lo que no es sólo un cambio a la derecha, sino que una derrota importante al populismo y las reformas que han causado tanto daño al crecimiento de América Latina".
Esto se ha traducido, comentó, en términos de flujos, en una gran creación de cuotas de ETF y de entrada de flujos a la región.
Uno de los que podrían traer más capital son los fondos de pensiones, ello porque lo invertido en la región llega actualmente a US$ 40 mil millones, mientras que en algún momento se llegó a US$ 110 mil millones, si bien es cierto que se llegue a esa cifra, Langloise cree que se podría situar en niveles de US$ 70 mil millones o US$ 80 mil millones.
Baja de los spread compensa a la fed
La otra apuesta que hace LarrainVial es por la deuda en dólares en Latinoamérica, así lo señaló Patricio Muñoz, gerente de renta fija para la región de LarrainVial AM, quien sostiene que ante las menores expectativas de alzas de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, ha hecho caer el retorno de los bonos de largo plazo y que sumado a que en algunas economías desarrolladas las tasas de largo plazo están en terreno negativo, genera oportunidades en América Latina, ya que los niveles de tasas de bonos de alto rendimientos llegan actualmente en los países de la región se sitúa en 9%, superando a Estados Unidos y Medio Oriente que tienen un 7% aproximadamente.
Mientras que la tasa de bonos corporativos con grado de inversión en Latinoamérica es superior a 5%, mientras que la zona que lo sigue es Europa Emergente con 4%.
Eso sí, para Muñoz invertir en esta zona, y en esta clase de activos, no está exento de riesgos, siendo el principal de ellos un alza de la tasa libre de riesgo en dólares, es decir, un aumento de tipos de la Fed.
"De hecho, si la Fed cumple lo prometido, la tasa de interés libre de riesgo subiría máximo 1,5%. Esto puede ser compensado por una caída en el spread", añadiendo que de todas formas genera una importante ganancia incluso en el peor escenario que es un alza de 152 puntos base en un lapso de tres años.
El otro de los riesgos que considera el gerente de renta variable es el no pago o default, el cual se mitiga al invertir de forma diversificada, por ejemplo al invertir en un índice se garantiza múltiples emisores y múltiples industrias.
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