BNP Paribas está a dieta

El gurú francés de dietas Michel Montignac creía que era posible dejar de consumir ciertas comidas y al mismo llenarse con otras. BNP Paribas también intenta adelgazar. En medio de la crisis de la eurozona, y obligado a cumplir los requerimientos de reserva de la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y Basilea III, el banco galo se ha estado despojando de activos para mejorar su ratio de capital central “Tier 1”. Lleva avanzado un tercio del camino en su plan de desapalancamiento por 80.000 millones de euros, y su cartera de préstamos en dólares (una fuente de preocupación el año pasado) cayó US$ 57.000 millones. El balance en efectivo de BNP también se contrajo 12%. La foto de “después” ya muestra un ratio EBA de 9,6%, y el BNP al parecer cumplirá con Basilea III el próximo año.

Lástima que la dieta sea tan popular. Sus pares también están vendiendo activos, con lo cual los precios están cayendo. En el cuarto trimestre BNP sufrió las consecuencias extraordinarias de su contracción: 510 millones de euros de pérdidas en la venta de bonos soberanos, 148 millones en préstamos descartados, 225 millones por reducción en valor de activos y otro recorte en la deuda griega (llevando el total a 75%). Unos 390 millones de euros en ganancia por el valor de la propia deuda de BNP fue de poca ayuda. Si se descartan estos problemitas, la ganancia antes de impuestos del cuarto trimestre habría sido dos tercios mayor. Las ganancias anuales netas cayeron 23% a 6.000 millones de euros.

Sin embargo, con un retorno sobre acciones de 8,8% (comparado a un costo de capital de 10,5%) BNP está olvidando la parte de la dieta que implica comer: debe expandir sus ingresos brutos. Su banca minorista está mejor, pero necesita que la eurozona crezca. Su banca corporativo y de inversión (CIB) están bien: los ingresos por acciones y renta fija del cuarto trimestre crecieron 40% y 6%, respectivamente. Y con un bajo ratio costos/ingresos de 63%, sólo superado por JPMorgan, CIB tiene espacio para crecer. BNP transa a 0,6 veces valor libro, lo que indica que muchos dudan de que la dieta funcionará.