Enap ajusta las piezas y se encamina hacia la viabilidad

Por Miguel Bermeo T.




Las piezas del puzzle comienzan a encajar para la Empresa Nacional del Petróleo (Enap). Luego de años de cuestionamientos, pérdidas millonarias y una mochila de deudas, hoy la compañía logra ver un futuro mucho más auspicioso, al ir concretando varias de las metas para reflotar la firma que fijó la administración que lidera su gerente general, Ricardo Cruzat.

Con varios de los objetivos cumpliéndose, hoy la petrolera podrá concentrarse en la refinación de combustibles, la venta de combustibles líquidos y gaseosos y la búsqueda de gas no convencional en Magallanes.




Pieza por pieza


1 Mejora en los resultados:

Uno de los principales objetivos era demostrar que la compañía era rentable desde el punto de vista del negocio de refinación. Y los números al cierre de primer trimestre lo ratificaron: Enap ganó US$ 52,3 millones.

Sin embargo, a la hora de analizar estos resultados, algunos señalan que es preciso mirar el resultado operacional, ya que la última línea está afectada por la deuda que arrastra la empresa y que cada año, en promedio, le significa desembolsar unos US$ 200 millones. Esto hace que aunque el resultado operacional sea bueno, si es menor que esta cifra, los números finales serán rojos.

En todo caso, cercanos cuentan que en los próximos trimestres el desempeño debiera mantener la misma tendencia de resultados positivos, aunque en la firma existe cautela, considerando que hay múltiples factores que están fuera de su control y que podrían alterar la trayectoria.



2 Refinanciamiento de pasivos:

Cada año la mochila financiera de Enap ha crecido (

ver tabla

) y hoy suma poco más de US$ 4.300 millones. En 2013, deberían saldarse pasivos por unos US$ 1.000 millones, lo que considera deuda de corto plazo requerida para el funcionamiento de la estatal. La deuda de largo plazo que vence este ejercicio suma 
US$ 312 millones.

Así, en Enap trabajan para refinanciar este último tipo de endeudamiento y tantean el mercado para definir si es mejor tomar créditos o emitir un bono, entre otras opciones. En todo caso, el plan considera que entre éste y el proximo año refinanciarán una suma mayor, cercana a US$ 1.000 millones, aseguran conocedores del tema.

Además, en la medida en que los resultados sean buenos y generen caja tras las inversiones, esperan prepagar deuda. Algo de eso ocurriría durante los próximos meses.



3 Venta de activos:

Una de las formas en que Enap piensa ayudar a resolver el tema de la deuda es enajenando algunos activos. Y aunque se ha hablado de Ecuador, Perú y Egipto, sólo podrían desprenderse de estos últimos, pues el primero despertaría menos interés.

En todo caso, todo esto está siendo valorado por la propia Enap y por terceros, y aunque informaciones de prensa señalaban que sólo Perú valdría US$ 190 millones, la cifra se quedaría corta. Respecto de la operación de Egipto están armando el data room para potenciales interesados.

En todo caso, dentro de este año el directorio debería recibir las propuestas de venta y hasta podría tomar una decisión.


4 Eliminación del arancel del 6%:

Un aspecto que beneficia a la petrolera es el anuncio de la eliminación del arancel del 6% para la importación de crudo desde ciertos países, lo que presenta una ventaja innegable para la empresa, considerando que hoy compra más de 
US$ 500 millones en crudo principalmente en Brasil, Argentina y Colombia, donde paga altos precios por tener menores alternativas de suministro. El impacto de la medida serían ahorros por unos US$ 60 millones, aunque aún no está claro cuánto de eso se podrá capturar este año.

Así, ahora Enap espera que los valores a los que accederá al contar con una oferta más variada, la convierta en una empresa más competitiva al momento de comprar insumos. Por eso en la firma esperan que el Congreso tramite rápidamente la medida para beneficiarse a partir de este año.


5 Subsidio a Magallanes:

Otra ficha que calzó en el puzzle fue que el gobierno asumiera el costo del subsidio que se entrega para el gas en Magallanes. Previamente era Enap la que debía vender el gas a un precio más barato incluso que su costo de su producción, lo que era visto como un subsidio encubierto. Así, este año se le “liberan” otros 
US$ 60 millones, que ahora deberían verse reflejados en el Presupuesto de la Nación.

Sólo estas dos últimas medidas implican unos US$ 100 millones en menores costos para Enap.



6 Eficiencia:

Además, la estatal ha aumentado la eficiencia de su operación, racionalizando gerencias y funcionando mejor. Producto de ello, las refinerías funcionan a plena carga, lo que antes no ocurría.

Un aspecto importante es la mejora en las condiciones de su contrato de suministro de GNL con British Gas. Y aunque pagan un precio mayor al que establecía el acuerdo original, éste sigue siendo conveniente para la estatal, por que para ella la seguridad del suministro es uno de los puntos más valiosos, pues cada día de paralización de la refinería hubiera costado US$ 4 millones.

Además, ganaron la facultad de contar con más suministro -el que pueden vender a otros industriales-, incluso desembarcándolo en el norte, con la posibilidad de venderlo en el SING.



7 El gas natural:

Además de esto, Enap sigue trabajando en su búsqueda de tight gas en Magallanes, ante la demanda creciente que ven en esta industria y el compromiso que han declarado tener con la zona. Hoy el suministro alcanzaría para unos cinco años; sin embargo, el cuello de botella está en la capacidad máxima de extracción, que es limitada. Por eso este año invertirán US$ 100 millones, con el fin de suplir los peaks de demanda que se dan en invierno.



8 Cogeneradora:

Además de eso, como una forma de reducir costos, Enap está impulsando una cogeneradora eléctrica, la que incluso tiene los permisos aprobados. Tras la salida de Copec, hoy están en due diligence con la australiana Origin, que se quedaría como socio y operador de la central.






En manos del gobierno


Con los números azules y la venta de activos prescindibles, Enap podrá ir al gobierno a pedir una inyección de capital, de la que se habló el año pasado y que alcanzaría US$ 500 millones, pero que no se dio porque los resultados no acompañaron. En todo caso, cercanos ven poco probable que ello ocurra este año, con las elecciones a pocos meses. Lo que sí esperan, es que el tema empiece a tratarse, sobre todo porque ahora los números avalarían la medida.

Otro asunto que esperan que el gobierno resuelva pronto es el envío del cambio del gobierno corporativo de Enap, que aguarda hace meses en algún escritorio de La Moneda.