Descuento holding en Almendral y SK aumenta en últimos doce meses

Aunque la bolsa ha estado poco movida en estos últimos meses, sí se han ido dando algunas oportunidades para que los inversionistas apuesten por determinadas acciones. Ése es el caso de los títulos de holdings que transan en el mercado, los que permiten, indirectamente, tener participación sobre la empresa subyacente. Y específicamente, hay dos grupos que cotizan en bolsa, Almendral y SK, que han tenido las diferencias más marcadas en lo que se refiere a descuento holding, variando más de 5% cada una en los últimos doce meses, según un informe de BICE Inversiones.

En simple, el descuento holding se refiere a cuánto puede ahorrar un inversionista al comprar acciones de las matrices antes que las empresas que controlan.

En el caso de Almendral -cuyo principal activo es su participación en Entel- y SK -del grupo Sigdo Koppers-, ambas muestran un descuento por holding de 27,9% y 38%, respectivamente, el que se compara con el 22,1% y 28,9% que arroja el promedio de doce meses previos, muestran los datos de BICE.

La diferencia es aún mayor cuando se mira el promedio histórico del descuento por holding, que alcanza los 20,9%, en el caso de la matriz de Entel, y 15,7%, en SK.

Según Aldo Morales, analista de BICE Inversiones, el mayor descuento holding que arrojan ambos valores muestran que el invertir en estos títulos hoy es mucho más atractivo o barato que hacerlo en los activos subyacentes, como sería comprando acciones de Entel o Enaex y Puerto Ventanas.

Analistas de la plaza comentan que no existen razones que fundamenten los mayores descuentos holding que muestran Almendral o SK.

En la vereda opuesta, los de Invercap y Quiñenco son menores al promedio 12 meses, lo que se traduce en que hoy es más atractivo invertir en los activos subyacentes de estas firmas -CAP y algunas de las firmas del grupo Luksic- que hacerlo comprando títulos de las matrices.

El mismo reporte de BICE Inversiones muestra que Invercap tiene un descuento -al viernes pasado- de 13,5%, contra el 22,9% que muestra el promedio doce meses. En el caso de Quiñenco, el descuento es de 17,3% al viernes; mientras que el promedio es de 28,2%.

Otros holdings que transan en la bolsa no muestran diferencias significativas en los descuentos que reciben sus títulos comparados con sus activos subyacentes: IAM, que maneja Aguas Andinas, arroja un descuento de 15,1%, casi igual a su promedio doce meses; Antarchile, de 41,8% contra 41,9%; Campos de 39,1% comparado con 39,9%; y, finalmente, SM Chile-B, de 8,7% versus el 8,2% promedio doce meses que tiene (ver tabla). Eso sin contar las sociedades cascadas de SQM, que no fueron incluidos en el reporte de BICE.

Ahora, cuando se mira contra el promedio histórico, la situación varía un poco. IAM tiene una diferencia de más de cinco puntos porcentuales en su descuento por holding; Antarchile de 8,6 puntos porcentuales; Campos de 12,4 puntos porcentuales; mientras que el promedio histórico de SM Chile-B arroja un premio 10%. Esto, explican entendidos, por la expectativa de que paguen la deuda subordinada con el Banco Central.