Este año, el interés de los inversionista por la deuda corporativa de alta calidad está registrando niveles récord, lo que refleja su entusiasmo por una clase de activos que suele considerarse de bajo riesgo y que ahora ofrece las mejores rentabilidades en años.
Desde el comienzo de 2023, se ha destinado un total de US$ 19.000 millones a fondos que compran deuda corporativa con grado de inversión en todo el mundo, la mayor cantidad jamás registrada en esta época del año, según datos de EPFR, el rastreador de fondos.
La afluencia de efectivo a esta clase de activos subraya el afán de los inversionistas por beneficiarse de las rentabilidades elevadas que ofrece la deuda corporativa más segura y el hecho de que ya no necesitan acudir a los activos más arriesgados del mercado de crédito en busca de buenos rendimientos.
Como explica Matt Mish, responsable de estrategia de crédito de UBS, "la gente piensa que la renta fija en general parece mucho más atractiva que en años anteriores".
"Al menos en relación con el año pasado y en realidad en relación con la mayor parte de la última década, [la deuda corporativa de alto grado] está ofreciendo rendimientos que son considerablemente más altos", añade.
Los rendimientos medios de la deuda estadounidense con grado de inversión han subido hasta el 5,45% desde el 3,1% de hace un año, habiendo alcanzado a finales del año pasado su nivel más alto desde 2009. La mayor parte de esa subida se atribuye a la venta masiva en la renta fija durante el año pasado, cuando la Reserva Federal, al igual que otros grandes bancos centrales, subió rápidamente los tipos de interés en un intento de contener la inflación desorbitada.
Aunque las rentabilidades también ha aumentado en la deuda más especulativa con calificación de basura, muchos gestores de fondos aseguran que prefieren quedarse con la deuda emitida por empresas mejor situadas para capear una posible recesión económica a medida que los tipos de interés más altos ralenticen la economía.
Christian Hantel, gestor de carteras de Vontobel Asset Management, sostiene que "los clientes se fijan primero en el grado de inversión; a raíz de la mala experiencia del año pasado, ahora son bastante cautos".
En opinión de Henrietta Pacquement, responsable de Renta Fija Global de Allspring Global Investments, el entorno actual hace que "no necesitemos plantearnos retos en cuanto a liquidez o calidad crediticia".
En lo que va de año, las condiciones han abierto una ventana para que las empresas apuesten por los préstamos, con más de USS$ 182.000 millones sólo en operaciones con grado de inversión en EEUU, según datos de Refinitiv. Esta misma semana, el gigante farmacéutico Amgen recurrió al mercado con una venta de US$ 24.000 millones para financiar la compra de Horizon Therapeutics.
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En comparación, la emisión de títulos con grado de inversión en EEUU en diciembre se situó en algo menos de US$7.000 millones, y el número de nuevas operaciones se redujo en un tercio en la segunda mitad del año. En Europa, las emisiones de alta calificación han alcanzado los US$ 246.000 millones en lo que va de 2023, el mejor comienzo de año desde 2012.
Sin embargo, la reciente racha de buenos datos económicos en EEUU junto con los indicios de que la inflación seguirá manteniéndose alta, podría afectar al reciente entusiasmo, ya que los inversores se preparan para más ajustes por parte de la Fed.
Según Mish, de UBS, la suposición generalizada de que los mercados de renta fija habían alcanzado su "rendimiento máximo" se ha cuestionado en los últimos días.
De hecho, los analistas de Goldman Sachs anunciaron la semana pasada que el banco se ha vuelto "ligeramente bajista en bonos corporativos estadounidenses de alta calidad", señalando el "repunte del efectivo como una alternativa competitiva y gratificante".
"El dinero fácil ya se ha hecho", puntualizó el analista jefe de crédito Lotfi Karoui
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