FMI advierte sobre “mezcla tóxica” para América Latina si se profundiza crisis europea

El blog “Diálogo a fondo”, en que el Fondo Monetario Internacional (FMI) debate sobre los temás económicos que afectan a América Latina, fue la tribuna que eligió el director del Departamento del Hemisferio Occidental de la entidad y ex ministro de Hacienda, Nicolás Eyzaguirre, para afirmar que hay un riesgo latente para las economías de la región en caso de que la crisis de Europa sea más profunda.

“Si la crisis financiera en Europa se agravase, el impacto sobre la estabilidad financiera de los bancos filiales de la zona del euro en América Latina podría ser mucho mayor. A pesar de que estos bancos han tenido la precaución de financiar la mayor parte de sus actividades en América Latina con depósitos de residentes y en moneda local, es posible que generen una gran demanda por fondos en dólares, ya sea por una menor oferta de sus casas matrices o por un recorte de las líneas de crédito externa”, afirmó Eyzaguirre.

El ex jefe de las finanzas públicas de la administración de Ricardo Lagos, enfatizó en que “esta demanda podría generar una disminución en el crédito a los países de América Latina, lo que afectaría la confianza y la inversión privada. Más aun, si los trastornos financieros de Europa se propagasen a los países, los precios de las materias primas caerían, lo que sería a sería una mezcla tóxica para el crecimiento y la estabilidad en América Latina”.

Por ello afirmó que aún si los problemas financieros de Europa no empeoran, el deterioro del riesgo global ya ha comenzado a afectar a América Latina. “Si los riegos aumentasen, la región no será inmune. Una razón es que las filiales de bancos de la zona del euro mantienen una cuarta parte de los activos bancarios de los países latinoamericanos, y muchos de esos bancos están adoptando políticas de crédito más conservadoras para reforzar sus balances”, afirmó el economista.

Eso sí, señala que “en la mayoría de los países, la situación de los bancos es firme, los marcos de política monetaria son creíbles, el nivel de cobertura de las reservas internacionales es adecuado y las finanzas públicas son sólidas. El gran reto consistirá en mantener estas condiciones en un contexto de alta incertidumbre”.




Estímulos monetarios


El funcionario dijo que una flexibilización monetaria es un paso preventivo apropiado en aquellos países en que la inflación está bajo control y planteó que si la crisis del euro empeora, los gobiernos podrían necesitar estimular sus economías mediante decisiones de este tipo.

De hecho, consignó que “en el área de la política monetaria, algunos países ya han reaccionado a la mayor incertidumbre externa y la desaceleración de la actividad doméstica adoptando una política neutral o expansiva, tomando ventaja de que la inflación está bajo control. El margen para actuar en esta área es menor para aquellos países con mayores niveles de inflación, tipos de cambio fijo o altamente dolarizados”.

Pero la columna también pone énfasis en la desprolijidad de los sistemas financieros, haciendo tácita referencia a la crisis subprime que estalló en 2008 y a la situación actual de algunos bancos europeos. Por ello, indicó que “en el área financiera, debe intensificarse la supervisión de los sistemas financieros a fin de detectar señales de tensión, prestando especial atención a las presiones de liquidez”.

En materia fiscal, dijo que la principal lección que deja la crisis que hoy vive Europa, y otras tantas que pasó América Latina, es que la solidez de las finanzas públicas es crucial. En ese sentido, Eyzaguirre quien en su rol de ministro de Hacienda implementó la regla de superávit estructural, ahorrando en tiempos de bonanza para hacer frente a los períodos de “vacas flacas”, planteó que “los países que disponen de espacio fiscal, tienen la opción de aumentar el gasto público para combatir una desaceleración, como sucedió en 2009. Pero eso será más adelante, si los riesgos se materializan; no ahora. Otros países no tienen esa opción. La crisis europea ha mostrado una vez más que los países con déficits fiscales altos pueden sufrir pérdidas repentinas de credibilidad que derivan en inestabilidad financiera y fugas de capitales, aun si los niveles de deuda pública parecen manejables”.




Llamado a la prudencia


“Nuestro consejo al empezar 2012 es mantener un manejo económico prudente si el entorno externo es mucho mejor que el de finales del 2011, y estar preparados para el caso de que sea lo contrario”.

Eso sí, recalcó que muchos países de América Latina parten el nuevo año con una sólida situación macro económica y financiera, que son fruto de las experiencias de haber adoptado políticas adecuadas desde la crisis de 2008. “En la mayoría de los países, la situación de los bancos es firme, los marcos de política monetaria son creíbles, el nivel de cobertura de las reservas internacionales es adecuado y las finanzas públicas son sólidas. El gran reto consistirá en mantener estas condiciones en un contexto de alta incertidumbre”, afirmó.