El 2013 fue un año histórico para la bolsa chilena. Las operaciones de aumento de capital realizadas en la plaza doméstica superaron los US$ 10.000 millones, todo un récord, sustentado por la histórica operación de Enersis (más de US$ 6.000 millones) y la ola de inversiones de las compañías locales, que requerían fuertes levantamientos de capital.
Sin embargo, el panorama en 2014 es el opuesto. La
desaceleración de la economía, el debate sobre los cambios al sistema impositivo y la volatilidad de la bolsa han secado prácticamente los levantamientos de capital en la plaza. Según datos de Landmark Capital, los aumentos de capital en bolsa se han desplomado un 88,9% este año, totalizando a la fecha US$ 973 millones, lo que se compara con los
US$ 8.813 millones levantados a la misma fecha del ejercicio anterior.
Si bien la histórica operación de la eléctrica -la más grande en la plaza a la fecha- podría “ensuciar” el registro, al excluirse dicha transacción la merma sigue siendo considerable: la caída es de 65,1%, al comparar los US$ 973 millones de este año a los US$ 2.791 millones del ejercicio previo.
En el mercado atribuyen el menor dinamismo de la plaza a, por un lado, la alta base comparativa de 2013; el proceso en marcha de algunas inversiones que explicaron el masivo levantamiento de capital del año pasado; el fuerte deterioro del escenario macroeconómico actual; y la incertidumbre por la discusión política, con cambios regulatorios a nivel impositivo, laboral y constitucional en discusión.
Para el gerente de Estudios de Santander GBM, Francisco Errandonea, una parte importante de la merma se explica por la alta base comparativa, aunque reconoce que “si uno ve la volatililidad de la bolsa y sus volúmenes, ese escenario también ha sido negativo para los aumentos de capital”.
Para el gerente de Research de Banco Penta, Mauricio Cañas, en años anteriores se justificaba hacer aumentos de capital para sustentar los planes de inversión regional de las compañías chilenas. “Sin embargo, este año no ha habido grandes noticias sobre adquisiciones, al menos en tamaño”.
El analista de EuroAmerica, Alfredo Parra, anticipa que luego de la aprobación de la reforma tributaria y el consiguiente fin de la incertidumbre en el sector privado por este punto, las capitalizaciones podrían no repuntar, siendo reemplazadas por emisiones de deuda. “Las tasas siguen muy bajas. Y a la larga, los bonos son el sustituto natural a un aumento de capital”.
Operaciones en carpeta
Si bien los aumentos de capital en la plaza han escaseado este año, al analizar las operaciones en compás de espera surje una leve luz de esperanza.
Según Landmark, las transacciones anunciadas totalizan US$ 1.378 millones, destacando los US$ 400 millones que busca recaudar BCI para comprar el City National Bank de EEUU; los US$ 250 millones de CMPC e Invexans, cada uno; y los US$ 400 millones de Vapores, en el marco de su fusión con Hapag Lloyd.
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