Los conflictos geopolíticos y la baja que ha experimentado el precio del petróleo han ejercido presión sobre los mercados rusos este año, la cual alcanzó a su punto más crítico esta semana, cuando el rublo llegó a perder más de la mitad de su valor y la bolsa cedió más de 8%.
Estos hechos pueden parecer lejanos para los inversionistas locales, pero Rusia tiene un peso importante en los portafolios de mercados emergentes, en los cuales invierten las AFP y los fondos mutuos.
Esta última industria se ha mostrado cauta frente a los activos rusos, optando por disminuir sus posiciones de manera constante durante este año.
Según cifras de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile (AAFM), a fines de 2013 el porcentaje del patrimonio invertido en Rusia -tanto en renta fija como variable- representaba 0,23% del total en el extranjero y a noviembre de este año bajó a solo 0,08%.
Los activos pasaron de sumar $ 4.622 millones a $ 2.435 millones en el período, lo que se traduce en un descenso de 47,3%.
Miguel Ángel Suárez, gerente de Renta Variable Internacional de LarrainVial Asset Management, comenta que mantiene una visión cauta y negativa en general con la bolsa rusa, "independiente de los rebotes técnicos que pueda experimentar". La entidad mantuvo hasta inicios de este año el Fondo Mutuo LarrainVial BRIC, pero debido al bajo potencial de Rusia, Brasil y, en menor medida, China, decidió cerrarlo.
"Es pronto para saber si las medidas adoptadas por Rusia serán suficientes, ya que mientras el precio del petróleo no se estabilice los problemas continuarían", advierte el ejecutivo, agregando que el riesgo de contagio al resto de los emergentes le parece -por ahora- acotado.
BCI Asset Management tampoco cuenta con exposición directa a Rusia y mira con inquietud la situación actual del país europeo. Javier Brstilo, jefe portfolio manager de la entidad, señala que claramente la situación en Rusia ya se puede considerar como una crisis económica y, por ende, es un signo de preocupación.
"El resultado final de la crisis rusa dependerá de cómo evolucione el precio del petróleo", sostiene, ya que si continua disminuyendo, seguirá presionando a la economía Rusa.
Finalmente, Mónica Cavallini, gerente general de la AAFM, llama a los inversionistas a tomar decisiones informadas, considerando su perfil de riesgo y horizonte de inversión.
"Los mercados siempre se recuperan, lo importante es tener el tiempo para esperar esa recuperación", subrayó.
Pablo López, gerente de Inversiones de BICE Administradora general de fondos (agf): "EEUU es la alternativa más adecuada hoy"
- ¿En qué se fundamenta la visión positiva para el mercado de EEUU?
- Creemos que Estados Unidos va a seguir siendo un pilar importante de crecimiento para todo el mundo. El mercado laboral está en una tendencia positiva, con recuperación de salarios y con hogares más sólidos en términos patrimoniales, menor nivel de endeudamiento y eso permitiría esperar un crecimiento en el consumo hacia el próximo año. También juega a favor el repunte que ha registrado el mercado inmobiliario.
- Los activos estadounidenses acumulan altos retornos en los últimos dos años, ¿eso disminuye las oportunidades?
- Obviamente, hay factores de riesgo y uno de ellos es que las valorizaciones actuales no presentan un descuento significativo respecto a su historia y, por lo tanto, hay que estar más atento. Con todo, la bolsa estadounidense en términos de riesgo/retorno sigue siendo la alternativa más adecuada para estar en estar en este minuto.
En el fondo, nosotros creemos que el crecimiento de la bolsa norteamericana va a venir dado por un incremento en las utilidades y no por aumento de múltiplos.
- ¿Qué impacto podría tener en las bolsas un alza de tasas por parte de la Fed?
- Nosotros creemos que está internalizado que vamos a tener alzas de tasas durante el segundo semestre de 2015 y creemos que la Fed va a ser muy cautelosa a la hora de realizarlas para no afectar en la recuperación económica. En ese sentido, no lo vemos como un factor de riesgo para los mercados accionarios.
- Y en el mercado de renta fija, ¿cuáles serían las recomendaciones en un escenario de mayores tasas en Estados Unidos?
- En deuda, la recomendación sería refugiarse en activos con mayor spread o cambiar las duraciones de los portafolios.
En el fondo, un alza de tasas -aunque sea paulatina- generalmente repercute en retornos negativos en las tasas de retorno del tesoro americano, lo que ya está descontado. Pero ante sorpresas adicionales, nosotros recomendamos estar en papeles corporativos o también está la opción de diversificarse y disminuir la duración de los portafolios.
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