Chile concentró más de la mitad de las transacciones de renta fija en América Latina en 2017

Chile es un mercado chico incluso en un contexto regional, opacado en términos de volumen por Brasil y México; pero mirado el mundo de la renta fija, el país toma otro peso.

Es más, el año pasado casi la mitad de las transacciones de bonos en bolsa de la región fueron hechas en Chile.

Cifras de la Federación Mundial de Bolsas (WFE, por sus siglas en inglés) revelan que de los casi US$ 292.523 millones que cambiaron manos en las principales plazas bursátiles de la región en 2017, US$ 138.117 millones se transaron en la Bolsa de Comercio de Santiago.

Esto equivale a una participación del 47%, con el resto repartiéndose entre la Bolsa de Valores de Colombia, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, el B3 brasileño (anteriormente conocido como Bovespa) y la Bolsa de Valores de Lima.

De acuerdo a estas cifras, que recogen las operaciones públicas y privadas de bonos en estas plazas bursátiles, las transacciones en este tipo de instrumentos crecieron un 29% con respecto al año anterior.

Según comentan desde el mercado, la comparación regional tiene reparos, en cuanto a que en muchos mercados regionales la mayoría de las colocaciones se hace fuera de la bolsa, pero el crecimiento de las operaciones de renta fija es innegable.

Cifras de la Bolsa de Comercio muestran que el crecimiento de los montos transados en bonos corporativos y bonos del Tesoro han tenido un crecimiento sostenido en los últimos años, pasando de $ 70,5 billones (millones de millones) en 2016 a $ 84,8 billones al cierre del año pasado.

Desde BICE Inversiones, el gerente de renta fija y monedas Andrés de la Cerda destaca el rol que ha tenido la liquidez, dada la alta demanda de instrumentos de este tipo.

En particular, explica, el traspaso de afiliados de AFP a fondos menos riesgosos –caracterizados por una mayor presencia de activos de renta fija– ha mantenido los flujos de dinero activos en el mercado local, empujando los montos transados al alza.

Hasta el momento, en 2018 se acumulan $ 47,3 billones en operaciones en estos instrumentos.

Desde Ameris Capital, el gerente de renta fija David López destaca que la demanda por papeles corporativos se ha mantenido estable, en línea con la estabilidad de las tasas de interés, un aumento patrimonial del fondo E de AFP y la visión de que estos activos son un refugio “transitorio” ante los ajustes de la bolsa local.

Los tipos de referencia en Chile se han desacoplado de los internacionales, con las tasas soberanas domésticas relativamente estables mientras el bono del Tesoro estadounidense ha escalado.

Mirando hacia adelante, se espera que el movimiento continúe en términos de flujos. De lo que queda más incertidumbre es si realmente se concreta el escenario de aumento en las colocaciones, de la mano de una reactivación de la economía y la inversión que lleve a una mayor necesidad de financiamiento por parte de las compañías, acota De la Cerda, de BICE.

“Bajas importantes de spreads de bonos corporativos AA y AAA (en torno a 50 puntos base) demuestran que la demanda está bastante sólida”, recalca López, aunque asegura que no ve “grandes oportunidades”, dado el bajo nivel de las tasas.

Tasas en UF ignoran débil IPC

El último dato de inflación no cumplió con las expectativas del mercado, pero los inversionistas de bonos en UF no se inmutaron. Al cierre del viernes, el benchmark BCU a 2 años, el tramo más sensible a los datos mensuales de IPC de la curva de rendimientos indexada, se mantuvo sin cambios en 0,3%, según cifras de Bloomberg. Lo mismo sucedió con el referente a 10 años, que se mantuvo tranquilo en el nivel de 1,7%. Sólo el índice a 5 años mostró movimientos, con una contracción de 9 puntos base que lo dejó en 1,08%. Según comentan operadores del mercado local, pese a que la cifra de precios al consumidor fue menor a la proyectada, la diferencia no fue muy radical: una variación de 0,1% cuando el mercado esperaba 0,2%. Además, acotan desde las corredoras, no hubo mayores cambios en los instrumentos dado que las expectativas de inflación siguen al alza.

El mercado accionario local también al alza

El rally accionario que vivió Chile el año pasado, de la mano de un entorno global de apetito por riesgo y mayores expectativas para la economía global, dejó su huella en la capitalización bursátil del mercado, según reflejan cifras estadísticas de la Federación Mundial de Bolsas (WFE, por sus siglas en inglés).
Según la entidad, la Bolsa de Comercio de Santiago cerró 2017 con un valor de mercado de US$ 294.675,8 millones, un crecimiento de 29,3% con respecto a diciembre del año anterior.
Con este crecimiento, la bolsa chilena también aumentó su peso dentro de la capitalización bursátil de la región. A 2016, el mercado accionario santiaguino concentraba un 14,39% del valor de América Latina –considerando las principales plazas bursátiles de Argentina, Brasil, Colombia, México y Perú–, mientras que un año después esa participación se elevó a 14,76%.
El motivo detrás es el rally que vivieron los activos de riesgo en Chile, que impulsó al índice referente IPSA a empinarse un 34,04% en un año, de la mano de mejores expectativas macroeconómicas mundiales y de crecimiento de utilidades corporativas que encendieron el apetito por riesgo en el mundo. Sumado a esto, un ambiente de bajas tasas de interés en el mundo desarrollado y una volatilidad relativamente baja en los mercados financieros favorecieron a los activos más riesgosos, como las bolsas emergentes.
De la mano del rally, las operaciones en renta variable también se empinaron, hasta convertir a la Bolsa de Comercio en la sexta plaza bursátil en el mundo en términos de aumento anual del monto transado promedio diario. Esto luego de que aumentaran un 57% con respecto a 2016, alcanzando los US$ 36.250,7 millones.
Eso sí, cabe mencionar que la volatilidad ha aumentado en los últimos meses y el sentimiento en torno a la renta variable ha cambiado, en la medida que los inversionistas tienen el nerviosismo a flor de piel por eventos del primer semestre como la guerra comercial y la normalización de política monetaria en EEUU.
En medio de este panorama, el IPSA ha caído un 5,03% en 2018, medido en moneda local, mientras que en dólares la pérdida suma 11,01% por la depreciación del peso chileno.