El Consejo de Estabilidad Financiera (CEF), instancia compuesta por Hacienda, el Banco Central y las superintendencias financieras, alertó sobre el “significativo” impacto que han sufrido el precio de algunos activos financieros, dado el contexto internacional menos benigno para los países emergentes ante el inicio del retiro de estímulos de la Reserva Federal (Fed).
En las actas de la reunión de febrero, la instancia subrayó que a pesar de que la situación de liquidez de Chile y su mercado financiero es “relativamente favorable” ante el aumento en el costo de endeudamiento en el exterior, el tipo de cambio y las acciones locales han mostrado una volatilidad superior a la de sus pares.
“La volatilidad reciente del peso supera de forma significativa la de gran parte de las demás monedas de países emergentes, pero que, en general, en dichos países han intervenido el tipo de cambio y han aumentado las tasas de política monetaria. Chile, en cambio, no ha realizado intervenciones y ha reducido la tasa, siendo su situación más bien comparable con las de economías pequeñas y abiertas como Corea del Sur, Dinamarca, Israel y Suecia”, consignó el CEF.
De hecho, en lo que va del año, el peso chileno es la tercera moneda emergente que más se deprecia ante el dólar, tras el peso argentino y el rublo ruso. Asimismo, en apenas un año, el tipo de cambio pasó de niveles cercanos a $ 470 a sobre $ 570, impulsado por la menor liquidez global por el retiro gradual del plan de compras de bonos de la autoridad monetaria norteamericana.
Luz roja sobre la renta variable
Respecto de la renta variable local, el CEF concluye que su volatilidad “no sólo es mayor al de las acciones de los demás países emergentes, sino que también al de las economías pequeñas y abiertas”.
El CEF hace esa conclusión en el marco de una análisis macro sobre la situación financiera a nivel global, donde destaca que los mercados de los países desarrollados retomaron la senda de rentabilidad con la que cerraron el 2013.
“En este contexto, se han continuado observando salidas importantes de flujos de portafolio desde economías emergentes, tanto en renta variable como en renta fija (en especial, desde Asia y Latinoamérica, respectivamente)”, dicen las actas, a pesar de que reconocen que en días previos a la sesión -celebrada el 27 de febrero-, las bolsas emergentes anotaron alzas, cayeron los spreads de sus bonos y se apreciaron sus monedas.
En particular sobre el mercado chileno, se destacó que si bien el costo de endeudamiento en el exterior ha anotado un aumento “importante” para algunos emergentes, este ha sido “menos significativo” para nuestro país.
“Lo anterior es coherente con evidencia para nuestro país que da cuenta de una posición relativamente favorable en términos de liquidez agregada en moneda extranjera”, dijo el CEF.
En la instancia, participó -entre otros- el entonces ministro de Hacienda, Felipe Larraín; el presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara; y los entonces superintendentes de Bancos e Instituciones Financieras, Raphael Bergoeing; Valores y Seguros, Fernando Coloma; y Pensiones, Solange Berstein.
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